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Le marché des titres à revenu fixe du gouvernement chinois représente une opportunité de 12 000 milliards de dollars américains.
L’opportunité croissante d’investir dans les obligations chinoises a été l’essentiel de la présentation de «Le marché asiatique des titres à revenu fixe – L’éléphant dans la salle», à Hong Kong.
Nguy, président du conseil, chef des placements et co-directeur général de Income Partners Asset Management, a également offert une leçon fascinante sur les marchés obligataires et l'histoire financière et politique, dépassant de loin les faibles attentes qu'il s'était fixées lors de son introduction.
Comme le dit ironement Nguy dans son discours, il avait beaucoup en commun avec y, le septième mari de feu. Les deux avaient des tâches presque impossibles: Nguy pour créer des liens intéressants pour le public, Fortensky pour rendre le mariage intéressant pour l'actrice primée.
L’éléphant dans la salle, tiré du titre de la présentation, est tiré d’une fable de 1814 intitulée «L’inquisiteur» de l’auteur russe Ivan Krylov. Dans l'histoire, un homme passe la journée dans un musée d'histoire naturelle, étudie chaque détail des collections, mais ne remarque pas le gigantesque éléphant qui domine l'espace.
Pour Nguy, cette fable constitue une analogie frappante avec le secteur des titres à revenu fixe en Chine. Les investisseurs doivent apprécier le marché important et en croissance de la dette publique libellée en renminbi (RMB).
Nguy attribue ce manque d’intérêt en partie à la manière dont les deux grandes histoires mondiales de titres à revenu fixe, impliquant les États-Unis, le Japon, l’Allemagne et le Sud de l’Europe, se sont développées et ont fait la une des journaux ces dernières décennies. L’histoire du marché chinois des titres à revenu fixe évolue de manière très différente de celle de ses prédécesseurs. Il est donc important de comprendre comment ces antécédents ont joué pour apprécier la conviction de Nguy.
Les États-Unis et le Japon
Le commerce mondial est un puissant catalyseur pour un marché de la dette «financé par les vendeurs» dans lequel les exportateurs nets de biens achètent des dettes aux pays importateurs pour faciliter les échanges.
À partir des années 1970 et jusque dans les années 2000, cela signifiait que les États-Unis achetaient des produits du Japon et que le Japon, à son tour, achetait des titres du Trésor américain.
En 1985, le déséquilibre commercial était si important entre le Japon et les pays occidentaux que des représentants américains convoquèrent une réunion à l'hôtel Plaza de New York avec des représentants de la France, de l'Allemagne de l'Ouest, du Japon et du Royaume-Uni, où ils espéraient trouver une solution. . Les participants ont rédigé le pour aider le dollar américain à se déprécier afin de rendre les exportations américaines plus attractives.
L’accord a permis de doubler la valeur du yen par rapport au dollar et d’engendrer une tendance déflationniste à long terme au Japon, qui se poursuit aujourd’hui. Le ratio dette / PIB du Japon est si important que le gouvernement n'a aucune possibilité réaliste de la rembourser: la monétisation de la dette se profile à l'horizon.
Allemagne et Europe du Sud
Un modèle de financement des fournisseurs a rejoint l'Allemagne avec l'Europe du Sud à partir des années 1990 et les a rapprochés avec l'établissement officiel de la zone euro. Étant donné que l'Union européenne (UE) partage une monnaie commune, les déséquilibres commerciaux au sein de la zone euro et l'augmentation de leur dette qui en résulte ne peuvent être corrigés que par des mesures d'austérité.
L'euro est encore trop jeune pour être une monnaie de réserve, selon Nguy, et la prochaine récession mettra à rude épreuve l'Union européenne. Cette dynamique continue à se manifester et la fin de partie n'est pas claire.
Ces deux modèles de financement des fournisseurs ont créé un effet de levier excessif et un environnement d'investissement peu attrayant.
Le modèle obligataire chinois: quelle est la différence?
Le modèle financé par les fournisseurs chinois est fondamentalement différent et il pourrait potentiellement atteindre un marché de 12 000 milliards de dollars, a ajouté Nguyen.
Très simplement, les politiques monétaires chinoises ont empêché le libre-échange de la dette libellée en RMB. Le RMB est devenu librement convertible à Hong Kong pour la première fois en 2012, de sorte que le commerce en RMB a moins de six ans. De plus, le.
L’ambitieux objectif de la Chine "est de redynamiser le flux continu de capitaux, de biens et de services entre l’Asie et le reste du monde, en favorisant une intégration plus poussée des marchés et en nouant de nouveaux liens entre les communautés", a déclaré l’Initiative Belt and Road.
Heureusement, la Chine est bien placée pour émettre beaucoup de dette. Bien que le rapport de. Le PIB devrait augmenter d’environ 6% et.
Nguy affirme donc que dans 10 à 15 ans, le marché obligataire chinois pourrait être plus important que celui des États-Unis.
C’est un éléphant dans la pièce que les investisseurs seraient stupides d’ignorer.
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Crédit image: Getty Images / retrorocket
