Apeas
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Célébrer le jour de Pâques et le poisson d’avril le même jour semble approprié en 2018.
Les taux d’intérêt ont encore augmenté et beaucoup de commerçants attendent le punchline.
Ce week-end, ma tâche consiste à vous assurer que tout est bien réel. Si le monde se sent un peu fou, c’est parce que vous êtes attentif. Mais restez. Nous allons essayer de le transformer en plaisir.
J’ai trouvé beaucoup de graphiques dont je veux parler, alors sautons-en avec un qui me donne des sentiments très mitigés.
Les tweets du président Trump mentionnant la bourse
HT:– Ronnie Stoeferle (@RonStoeferle)
Vous devez vous demander: pourquoi tout ce silence?
Il ne devrait pas être si difficile de trouver du matériel sur lequel tweeter. Peut-être qu’il vient d’être poli avec ses collègues de la zone euro, qui doivent faire face à un renversement soudain et surprenant de leurs fortunes macroéconomiques.
La différence entre les indices de surprise économique européens et américains est maintenant la plus élevée depuis 2012. (L’indice de l’euro a été modifié).
– Tracy Alloway (@tracyalloway)
Fait important à noter, l’économie américaine n’est pas seulement bonne en comparaison. Les États-Unis sont vastes et diversifiés, mais la croissance est un phénomène urbain fiable depuis la Grande Récession.
Au centre des perspectives: "En 2017, les zones rurales ont surperformé leur part de l'économie en ce qui concerne la croissance de l'emploi. Nous constatons une augmentation continue de la périphérie extra-urbaine… à des niveaux de croissance non enregistrés depuis 2008".
– Damaris Colhoun (@damariscolhoun)
L’écart entre les statistiques économiques globales optimistes et les expériences éprouvantes n’est pas nouveau aux États-Unis. C’est une caractéristique fiable de la vie après la Grande Récession. Et vous vous attendez à ce que l’ambiance change de direction.
Alors, qu'est-ce qui tue l'ambiance?
L’effet secondaire malheureux d’une croissance plus rapide que celle de nos partenaires commerciaux est qu’il dirige leur argent et leur attention ici.
Aujourd'hui est le meilleur jour pour le dollar ($ DXY) depuis le 26 octobre – deuxième meilleur depuis le début de la tendance baissière début 2017:
– John Kicklighter (@JohnKicklighter)
Le dollar a attrapé une offre, et ce n’est que le début. J’ai parlé du mois dernier du marché obligataire. J'aurais peut-être dû écrire à propos de lignes dangereuses.
Nous avons de plus en plus l’impression que nous pouvons oublier la fonte des marchés de janvier. Les courbes de rendement du Trésor (2-10 ans) sont maintenant aussi stables qu’elles le sont depuis la première semaine de l’année:
– John Authers (@johnauthers)
La crainte habituelle lorsque cette situation se présente vient tout droit des manuels d’économie, où les courbes de rendement aplatissantes sont généralement décrites comme des signes précurseurs d’une récession.
Bien sûr, ce n’est pas automatique.
La réclamation relative à la courbe de rendement d’Atteberry est au mieux discutable: les courbes de la courbe de rendement américaine étant aussi plates qu’aujourd’hui:
– James Mackintosh (@ jmackin2)
Vous pouvez voir le tableau ci-dessus, compter les cercles rouges et en conclure que dans quatre cas sur sept, une courbe aplatie est un signe que la fête se poursuivra pendant encore plusieurs années. Mais bien sûr, soyez prudent. Tout est possible.
Cela fait un peu bizarre, cependant, d’entendre les transactions des derniers mois qualifiées de «marché baissier en obligations». Les bons du Trésor à 30 ans ont passé la majeure partie du mois à la hausse et se négociaient à 3,01% à la clôture du marché. Jeudi. C’est 12 points de base en moins qu’à la fin février.
Il se trouve que l’emprunt obligataire ouvert en 2017 a rapporté 3,04%. C’était une vente de 2,98% en 2016, mais ce n’est pas un bain de sang.
Je ne veux pas minimiser les inquiétudes prospectives, comme le montant croissant du budget fédéral américain consacré au paiement du service de la dette.
Le blog FRED examine l'incidence de la hausse des taux d'intérêt sur le remboursement de la dette publique
– St. Louis Banque Centrale (@stlouisfed)
Il est difficile de ne pas sentir que le marché évolue avec des goûts très particuliers en matière d’effet de levier.
Regardez en particulier combien d'obligations «investment grade» reçoivent la note la plus basse: BBB.
Les émetteurs Triple B – qui s'emballent sur leurs dettes – représentent près de la moitié du marché des obligations de première qualité
– Prêts avec effet de levier (@lcdnews)
Cela pourrait-il avoir quelque chose à voir avec le manque d'obligations «à rendement élevé»?
Vous ne savez pas exactement quoi faire du marché des titres à rendement élevé… lorsque l'offre supplémentaire d'un actif se tarit, c'est généralement un bon moment pour acheter en raison de la dynamique offre / demande, mais il est très inhabituel que les actifs sous-jacents à haut rendement notionnels soient stables environnement -secessionary.
– Jake (@EconomPic)
La nature sans but lucratif des récentes émissions d’actions donne l’impression que les marchés financiers ont l’air confus.
Et l’expérience d’offres plus expérimentées a montré que les multiples d’une entreprise peuvent se développer considérablement pour récompenser le simple fait de rester en place.
La tendance des bénéfices est restée stable à négative au cours des 10 dernières années, mais la valorisation est toujours élevée. Le commerce d'inclusion et d'indexation a forcé de nombreuses personnes à adopter un comportement spéculatif qui se traduira par des rendements futurs décevants.
– Mohammed AlAlwan, CFA (@m_alalwan)
Bien entendu, cela n’est vrai que pour les actions individuelles.
Certains gestionnaires actifs ont fait l'expérience du contraire, enregistrant une surperformance significative pour être ensuite accueillis par un chœur de rachats.
Unreal: le Fidelity Contrafund a doublé le nombre de retours de SPX et écrasé ses pairs mais ne voit que des sorties de fonds avec -15 milliards de dollars au cours des 12 derniers mois, h / t
– Eric Balchunas (@EricBalchunas)
Donc, je vous pardonnerais de vouloir aller en entreprise. Le verdict du marché semble être que la fabrication systématique d’alpha ne vaut pas tout à fait autant que de pouvoir dire «nous sommes le numéro 1» fréquemment et avec une conviction incroyable.
plus grande diapositive de stratégie d'entreprise de tous les temps
– proposition modeste (@ modestproposal1)
J'espère que vous avez trouvé cela utile. J'ai plus de liens que vous voudrez peut-être parcourir au cours du week-end.
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Tous les messages sont l'opinion de l'auteur. En tant que tels, ils ne doivent pas être interprétés comme un conseil en investissement, et les opinions exprimées ne reflètent pas nécessairement les vues du CFA Institute ou de l’employeur de l’auteur.
Crédit image: © Getty Images / FrankRamspott
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