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En pratique Résumé: Optimiser l'exposition aux métaux précieux par le biais d'un fonds

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Même si, comme le prétendent certains, bitcoin () est un facteur de magnificence et d'indifférence en matière de réglementation, la crypto-monnaie a rendu au moins un service précieux: elle a incité le monde de l'investissement à réexaminer

Donc, pour les sceptiques du bitcoin, quel est le meilleur moyen de conserver des magasins de valeur plus traditionnels, tels que l’or?

Les métaux précieux attirent les investisseurs pour deux raisons principales: ils ont le potentiel de prendre de la valeur et de générer des rendements favorables; et ils renforcent la diversification en se protégeant contre l'inflation et la dévaluation de la monnaie, ainsi que contre les turbulences économiques et de marché.

Dans l’évaluation des options disponibles pour les investisseurs recherchant une exposition à l’or et aux métaux précieux, le présent résumé donne le point de vue d’un praticien sur l’article de recherche «,» by, et publié récemment dans le CFA Institute. .

Quel est le problème de l’investissement?

Les investisseurs recherchant une exposition à la classe d'actifs aurifères via un fonds peuvent choisir parmi plusieurs véhicules.

  • Ils peuvent gagner direct exposition aux prix des métaux précieux par l’intermédiaire de lingots (ETF), qui possèdent – et suivent donc le prix de – des lingots physiques.
  • Ils peuvent investir dans des FNB synthétiques qui assument une position longue sur des contrats à terme sur métaux précieux tout en détenant des titres du Trésor générant des intérêts.
  • Ils peuvent gagner indirect l'exposition aux fluctuations des prix en investissant dans des fonds d'actions en métaux précieux détenant des actions de sociétés minières. Ces fonds peuvent prendre la forme de fonds communs de placement traditionnels ou de FNB de plus en plus populaires,

Bien que ces véhicules puissent différer les uns des autres, les auteurs suggèrent que les investisseurs traitent à tort les métaux précieux comme une classe d’actifs largement homogène.

Comment les auteurs abordent-ils le problème?

Les auteurs ont choisi les lingots d’or comme investissement de référence pour acquérir une exposition aux métaux précieux en raison à la fois de la prédominance de l’or dans la classe d’actifs et de sa forte corrélation avec d’autres métaux précieux.

Ils ont commencé à enquêter sur 10 des plus importants fonds américains de métaux précieux: trois ETF de lingots d'or (deux d'or et un d'argent); trois FNB synthétiques qui visent à refléter la performance des matières premières sous-jacentes tout en générant un revenu d’intérêts (un or, un argent, un mixte); et quatre fonds d'actions (trois fonds communs de placement et un ETF, tous investissant dans des actions aurifères). La taille de ces fonds varie considérablement en fonction de leur popularité: les deux fonds de lingots d’or représentent 65% du marché, alors que les trois FNB combinés ne représentent que 1%.

Les auteurs examinent ces fonds entre janvier 2007 et décembre 2016. Ils examinent d’abord le rendement global de chaque fonds, y compris son rendement hebdomadaire moyen géométrique par rapport à celui des lingots d’or. Ils considèrent chaque fonds du point de vue de la couverture du portefeuille, y compris de leur efficacité en tant que couverture contre l'inflation, la dévaluation de la monnaie et les turbulences économiques.

Quels sont les résultats?

Bien que le prix de l’or ait augmenté de 80,6% au cours de la période de 10 ans, les auteurs constatent une variation considérable de la performance des 10 fonds qu’ils ont examinés. Les fonds les plus performants ont été les fonds de lingots d’or, avec des rendements respectifs de 76,1% et 74,3%.

Néanmoins, les auteurs confirment que tous ces fonds, y compris les fonds en argent, permettent de suivre efficacement les variations du prix de l'or. Mais là aussi, il y a des différences marquées: les fonds d'investissement et synthétiques font un bien meilleur suivi de l'or que les fonds d'actions.

En termes de diversification, les auteurs ont découvert que tous les fonds de métaux précieux semblaient constituer une protection efficace contre la baisse du dollar. De plus, les ETF synthétiques et les lingots d’or ont généralement une faible corrélation avec les actions, offrant une certaine protection contre la volatilité des marchés et les mouvements extrêmes des marchés actions – bien qu’ils soient une protection moins efficace contre l’inflation. Bien qu'aucun des fonds ne constitue un refuge idéal en cas de forte baisse du marché, les fonds en lingots d'or et en or synthétique sont beaucoup plus efficaces que les fonds d'argent et d'actions.

Quelles sont les implications pour les investisseurs et les professionnels de l'investissement?

Différents véhicules d’investissement dans les métaux précieux peuvent avoir des rendements et des propriétés de diversification très différents, ainsi que des incidences fiscales différentes. Les investisseurs devraient accorder autant d’attention à la structure sous-jacente du type de fonds qu’ils ont choisi qu’à leur décision d’investir dans la catégorie des métaux précieux elle-même.

Par exemple, les fonds d'actions de métaux précieux peuvent être de mauvais instruments de couverture car ils sont les plus volatils et ne couvrent pas efficacement les conditions extrêmement négatives du marché des actions – une des principales raisons pour lesquelles de nombreux investisseurs recherchent une exposition aux métaux précieux. Ces fonds peuvent encore attirer des investisseurs cherchant à spéculer sur une augmentation à court terme du prix de l'or.

Dans le même temps, bien que les FNB synthétiques soient souvent présentés comme une amélioration de la conception par rapport aux FNB bullion, ils offrent des rendements considérablement inférieurs sans réduire les erreurs de suivi.

Cet article est un résumé de «,» par et du CFA Institute. .

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Tous les messages sont l'opinion de l'auteur. En tant que tels, ils ne doivent pas être interprétés comme un conseil en investissement, et les opinions exprimées ne reflètent pas nécessairement les vues du CFA Institute ou de l’employeur de l’auteur.

Crédit image: © Getty Images / JuliarStudio

Mark Harrison, CFA, est directeur de la publication de revues au CFA Institute, où il soutient une série de publications destinées aux membres, notamment le Journal des analystes financiers, Résumés de pratique, et CFA Digest. Il a plus de 12 ans d'expérience en investissement en tant que gestionnaire de portefeuille et analyste en valeurs mobilières. Harrison est diplômé de l'Université d'Oxford.

Keyur Patel est un écrivain, journaliste et consultant indépendant basé à Londres et spécialisé dans les domaines de l'économie, du développement économique et des services financiers.

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