Critique de livre: Le pouvoir d'un nombre unique

. 2016..

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«Le produit intérieur brut (PIB) est le chiffre statistique le plus puissant de l'histoire de l'humanité. Aucun autre indicateur n'a jamais eu un tel impact. À première vue, le PIB est simplement la mesure de la production économique d’un pays, la valeur de tous les biens et services produits au cours d’une période donnée, exprimée en chiffres. Cependant, le PIB est beaucoup plus qu'une simple statistique. Avec la croissance, qui décrit son taux de changement, le PIB constitue le principal indicateur de développement et de progrès. "

À la suite de cette introduction succincte et attrayante de Le pouvoir d'un seul chiffre: une histoire politique du PIB, professeur invité de politique comparée à la Freie Universität de Berlin, répond à trois questions:

1. Comment et pourquoi en sommes-nous arrivés à cette mesure numérique du progrès?
2. Quel est l'impact de son utilisation?
3. Où pourrions-nous aller d'ici?

La troisième question intéressera davantage les analystes financiers et les gestionnaires de portefeuille, en particulier ceux qui investissent à très long terme ou qui intègrent des facteurs environnementaux, sociaux et de gouvernance (ESG) dans leurs analyses. C’est une question qui mérite d’être résolue, toutefois, après avoir examiné l’excellent travail de Lepenies répondant aux première et deuxième questions. Comme dans beaucoup d'autres domaines de la FCA^® Programme du programme, les analystes peuvent au mieux tirer leurs propres conclusions en comprenant d’abord le cadre et les fondements de l’évolution continue du PIB dans le calcul économique et politique des gouvernements.

Les premiers chapitres du livre retracent les contributions historiques de trois personnalités – William Petty, Colin Clark et Simon Kuznets – à l’idée et à la rigueur méthodologique du PIB. Petty (1620-1687) travailla à une «connaissance précise des conditions sociales et économiques (de l'Angleterre)», y compris au «premier calcul systématique du revenu national». Il théorisa que son «arithmétique politique» pourrait être utilisé pour estimer la base d'imposition potentielle de la population et de maximiser sa contribution à la puissance militaire de l'Angleterre. Deux siècles plus tard, Clark proposa les trois méthodes encore utilisées pour calculer le revenu national: «du côté de la production, du côté des revenus et du côté des dépenses». Il utilisa un précurseur de la parité de pouvoir d'achat actuelle pour comparer les résultats entre démontrer l'évolution de l'emploi au sein des pays, passant d'une économie agricole à une économie manufacturière au profit d'une économie de services Kuznets travaillait en même temps que Clark, mais aux États-Unis. Il a postulé que la croissance démographique pourrait jouer un rôle important dans la croissance du PIB et, malgré le raffinement considérable dont il disposait pour le calcul du PIB, a mis en garde contre une interprétation erronée des résultats, car les intrants étaient ce qui pourrait être mesurée plutôt que ce devrait Être mesuré.

En quelques années à peine au cours de la Grande Dépression, le revenu national est devenu une pierre de touche politique. Il a depuis été adopté par les politiciens du monde entier, même si leurs politiques orthodoxie économique et sociale sont différentes. Qu'est-ce que cela signifie pour les perspectives de croissance à long terme d'une entreprise lorsque les politiciens américains se concentrent davantage sur la croissance du PIB que sur le bien-être social ou lorsque les politiciens scandinaves recherchent un équilibre considérablement différent? Les différences peuvent masquer des défis cachés pour les entreprises, notamment l'accès à une main-d'œuvre qualifiée, la stabilité politique et les troubles sociaux – facteurs qui doivent être pris en compte par les investisseurs à long terme.

Ce sont les entrées de PIB qui devrait être mesurés, mais n’ont pas une importance croissante pour les analystes financiers et les gestionnaires de portefeuille. Ces intrants comprennent le coût d’externalités telles que les polluants et le carbone; l'épuisement des ressources naturelles, y compris l'eau; et la contribution du travail domestique non compté. Ce sont les macro-facteurs environnementaux et sociaux que les analystes qui utilisent «l'intégration ESG» incluent de plus en plus dans leurs modèles d'évaluation – les analystes pour qui La puissance d'un nombre unique sera utile de deux manières.

Premièrement, les analystes qui attachent de la valeur aux actions individuelles doivent travailler dans un système de reporting détaillé dans lequel les informations environnementales et sociales ne sont pas normalisées, qu’elles proviennent directement de la société, d’un fournisseur tiers, d’un gouvernement ou d’un organisme de réglementation. À cette fin, la longue histoire politique du PIB offre un contexte précieux au fur et à mesure des efforts visant à normaliser les rapports, tels que ceux menés aux États-Unis par le Sustainability Accounting Standards Board (SASB) et au niveau international par la Global Reporting Initiative (GRI).

Deuxièmement, les propriétaires d’actifs à long terme, tels que les grands régimes de retraite, trouveront utile la perspective historique du livre, car ils envisagent la possibilité d’une définition plus large du PIB. Par exemple, l’inclusion de paramètres environnementaux et sociaux dans le PIB pourrait modifier les hypothèses de taux de croissance de certains pays, ce qui aurait des conséquences concomitantes sur la répartition de l’actif et les taux d’actualisation des régimes de retraite.

Dans son dernier chapitre, Lepenies décrit «les efforts internationaux actuels pour établir une mesure statistique distincte du bien-être de la société, parallèle ou même à la place du PIB». Il note que ce travail est en cours dans plusieurs pays, dont les États-Unis et le Canada. L’Italie, l’Allemagne et la France, et est menée à l’échelle internationale par l’OCDE, la Banque mondiale, les Nations Unies et l’UE. Ce travail s’ajoute aux efforts de normalisation des rapports de la SASB et de la GRI, comme indiqué précédemment. Cela aurait été utile si ce matériel avait été inclus dans le livre. C’est cependant un petit détail qui souligne la force narrative des chapitres sur le cadre historique du PIB et la brièveté relative de la conclusion.

Publié à l'origine en français en 2013 et traduit récemment, La puissance d'un nombre unique offre un historique et un contexte bienvenus pour un domaine de mesure économique en évolution pouvant potentiellement offrir un avantage concurrentiel aux analystes, aux gestionnaires de portefeuille et aux stratèges d'entreprise visionnaires.

, est gestionnaire de portefeuille, administrateur et vice-président chez Odlum Brown Limited, Vancouver, Colombie-Britannique.

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