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. 2017. .
«L'économie universitaire est pleine de gens intelligents qui font des choses stupides», écrit le stratège en investissement Daniel Nevins, CFA, empruntant l'expression d'un ancien collègue. Dans les années 1960, les économistes responsables de l'élaboration des politiques ont proclamé que les récessions étaient devenues des événements évitables. Seules quatre récessions entre 1970 et 1982, dont deux particulièrement graves, ont été observées. Avant la Grande Récession, dit Nevins, un vétéran de J.P. Morgan et de SEI Investments, les économistes traditionnels ont fait valoir à tort que les prix des logements ne pouvaient pas baisser à l’échelle nationale.
Dans L'économie pour les penseurs indépendants: Un guide pratique et compréhensible pour comprendre les risques économiquesNevins raconte son évolution d’un analyste quantitatif à un sceptique perspicace quant à l’application des méthodes quantitatives à l’économie. Il critique les écoles keynésiennes et monétaristes dominantes et loue plusieurs économistes classiques. L'école autrichienne, Joseph Schumpeter et Hyman Minsky méritent également une plus grande attention, selon lui, que celle qu'ils reçoivent aujourd'hui.
Nevins, dont les recherches en économie comportementale ont été publiées au CFA® Le programme d'études méprise les économistes qui exposent “” Il est particulièrement méprisant pour ceux qui s'efforcent d'adapter la réalité à leurs modèles plutôt que l'inverse. Nevins soutient que les économistes conventionnels ont tort de nier que le système bancaire crée du crédit. Ils s'accrochent à l'orthodoxie selon laquelle les dépôts précèdent invariablement les prêts, alors qu'en réalité, les banques consentent des prêts et puis générer des dépôts. Cette activité contribue à stimuler les expansions économiques à l'excès, ouvrant la voie à de nouvelles contractions. L’existence de cycles vertueux et vicieux contredit l’hypothèse selon laquelle les marchés et les forces économiques se corrigent toujours automatiquement. La raison pour laquelle les économistes conventionnels ne prévoient pas de récessions, selon Nevins, est qu’ils ne les recherchent pas.
Nevins soutient que les conflits d'intérêts sapent la fiabilité des prévisions économiques publiées par les sociétés financières. En substance, les clients achètent de manière fiable les produits de placement les plus rentables pour les sociétés de prévisionnistes quand ils sont incités à se sentir optimistes. Nevins cite un rapport épique de janvier 2007 qui annonçait une montée en flèche de la liquidité mondiale supposée être destinée à soutenir une prospérité durable. Au contraire, il s’est avéré être une bulle massive de la dette qui commençait déjà à se dégonfler. L'année suivante, une firme de recherche de premier plan qui s'adresse aux grandes banques et aux hedge funds ridiculise les experts qui s'attendaient à une récession. Les chercheurs ont répété leur message optimiste jusqu'au choc de la faillite de Lehman Brothers en septembre 2008.
Pour les praticiens, la valeur de l’ouvrage réside moins dans la critique faite par Nevins de la prévision économique fondée sur un modèle que dans la méthodologie fondée sur l’historique qu’il propose comme alternative. Nevins fournit une liste de contrôle d'indicateurs conçus pour prévoir les dépenses et la production. Ils se répartissent en trois catégories: principes fondamentaux (investissement dans le logement, revenus des ménages et secteur extérieur), confiance (prix des logements, cours des actions, conditions du crédit des ménages et conditions du crédit aux entreprises) et politiques publiques (politique monétaire, politique fiscale, règle lois, réglementations, biens publics, infrastructures et entreprises gérées par l’État).
L’approche de Nevins appelle les gestionnaires de placements à faire preuve de jugement qualitatif lors de l’attribution de priorités aux indicateurs. En outre, tout indicateur peut être annulé si une erreur statistique menace de le faire émettre un faux signal. Nevins souligne également qu '"il n'y a pas de règle absolue en ce qui concerne la séquence d'événements qui façonnent le cycle économique".
L’arrière-test de l’auteur indique que sa composition d’indicateurs a toujours surpassé le consensus en matière de prévision des récessions. Même dans ce cas, il n'encourage pas les lecteurs à se fier uniquement au composite. Il cite l'exemple de la récession de 1953-1954, qui aurait été imprévisible sans prendre en compte le facteur inhabituel d'un effondrement des dépenses militaires après l'armistice de la guerre de Corée.
Conformément à la règle voulant que personne ne rédige un livre parfait, celui-ci contient des erreurs mineures. Par exemple, Nevins attribue à tort la remarque de Henrik Ibsen selon laquelle la majorité a toujours tort à Mark Twain. . Finalement, .
Malgré ces petits défauts, L'économie pour les penseurs indépendants est utile pour les praticiens qui font de la prévision économique une partie de leur processus d'investissement. Il met en lumière les difficultés pratiques rencontrées avec des méthodes standard telles que la nature concordante ou tardive des enquêtes de confiance des consommateurs et les décalages temporels inhérents aux indicateurs de production et d’emploi. Les lecteurs apprécieront également l’animation par Nevins de sujets potentiellement arides avec de fréquentes allusions et analogies à la culture pop.
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