Pourquoi l'Europe sous-exploitée peut valoir le coup d'oeil

Nous continuons de préférer une prise de risque à la fin du cycle: actions de qualité, obligations génératrices de revenus et marchés émergents. Et il y a plusieurs investissements en Europe qui méritent d'être soulignés.

L’Europe offre des évaluations d’actifs attractives par rapport à l’histoire, en particulier pour les actifs à risque. Les atouts régionaux se sont encore dépréciés par rapport à il y a un an, alors que les préoccupations concernant la croissance et la politique grandissaient. La seule exception à cette règle concerne les obligations d'État fondamentales, que nous considérons comme coûteuses par rapport à leurs homologues mondiaux.

Alors que les révisions à la baisse de la croissance commencent à s'estomper et que les données relatives à l'activité entrante commencent à montrer des signes de vie, les actifs risqués européens pourraient être dynamisés cette année, au profit des actions de valeur. Pour que tout rassemblement d’actions ait des jambes, les préoccupations des investisseurs autour d’un Brexit désordonné, les conflits commerciaux mondiaux et la politique italienne doivent diminuer, à notre avis. Étant donné à quel point l'Europe est devenue sous-contrôlée, même une reprise provisoire pourrait déclencher une reprise des opérations de secours.

Une peur de la fragmentation

Notre analyse montre qu'une part considérable de la réduction des actifs régionaux peut être liée aux préoccupations accrues des investisseurs concernant la fragmentation de l'Europe, ce qui suggère que les risques politiques ont un prix plus adéquat pour le moment. Voir le tableau des préoccupations de crise. En examinant de plus près la performance des marchés des actions de la zone euro et en la comparant aux évolutions des emprunts d’État indexés sur l’inflation, nous avons constaté que les anticipations de croissance avaient joué un rôle limité dans la faible performance de l’année écoulée, alors que les risques politiques y étaient pour beaucoup.

Une option d’investissement dans le secteur des titres à revenu fixe qui n’exige pas de reprise de la croissance: les points morts d’inflation lointains dans la zone euro, qui sont maintenant à leur plus bas niveau depuis 2016. Nous continuons également à voir une valeur relative attrayante dans les obligations de sociétés européennes notées BBB, alors même que nous maintenons une position globale sur les obligations de sociétés européennes.

Une autre idée est une position tactique sur l'euro long par rapport au dollar américain. À notre avis, l'euro a sous-performé les autres actifs risqués au cours de la reprise des marchés en 2019. La position plus facile adoptée par la BCE, les prévisions de revalorisation en cours et les inquiétudes concernant les tarifs automobiles américains et, plus généralement, le risque politique pèsent sur la devise. Nous voyons une grande partie de ces nouvelles négatives qui se reflètent maintenant dans le prix de l’euro. Cependant, l'utilisation croissante de l'euro en tant que monnaie de financement dans les opérations de portage pourrait limiter les gains. Dans l’ensemble, il est donc peu probable que l’appréciation soutenue de la monnaie freine la reprise au second semestre, à notre avis.

, PhD, responsable de la recherche économique et des marchés pour le BlackRock Investment Institute, contribue régulièrement à .

Investir implique des risques, y compris une possible perte de capital.

Les risques liés aux revenus fixes incluent les risques de taux d’intérêt et de crédit. En règle générale, lorsque les taux d'intérêt augmentent, la valeur des obligations diminue en conséquence. Le risque de crédit renvoie à la possibilité que l’émetteur d’obligations ne soit pas en mesure de rembourser le principal et les intérêts. Les titres de créance de qualité inférieure (obligations à rendement élevé / junk) peuvent être soumis à des fluctuations de marché plus importantes, à un risque de défaillance ou de perte de revenu et de capital par rapport aux titres mieux notés.

Les investissements internationaux comportent des risques particuliers, notamment les fluctuations des devises, l’illiquidité et la volatilité. Ces risques peuvent être accrus pour les investissements sur les marchés émergents.

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