Qu'adviendra-t-il du marché si l'Amérique part en guerre?

[ad_1]

Le marché boursier déteste l’incertitude et les incertitudes qui règnent au cours de la dernière vague de

Ce billet, initialement publié le 13 septembre 2013, portait sur la violence au Moyen-Orient, en particulier en Syrie, et sur le potentiel que les États-Unis pourraient entrer dans le conflit et ce que cela pourrait signifier pour les marchés. Compte tenu des actions récentes de la Corée du Nord, nous répondons aux demandes de Investisseur entreprenant lecteurs de fournir une mise à jour.

Alors, est à présent le temps de battre en retraite rapidement? La réponse à cette question est, cela dépend.

Voyons comment les marchés ont réagi à la précédente série de tests de missiles nord-coréens effectuée plus tôt ce mois-ci.

«Il est tentant d’accuser le recul de 1,1% enregistré cette semaine par les industriels de Dow sur le. "Une analyse de 80 incidents internationaux impliquant la Corée du Nord et son programme nucléaire depuis 1993 montre peu de liens entre les tensions sur la péninsule coréenne et les marchés financiers."

Prashant S. Rao a eu une autre tournure. Il s'est tourné vers les marchés mondiaux et a constaté que l'accélération des ventes résultait de l'intensification des tensions entre les deux pays. "," il a écrit.

Lewis Krauskopf et Rodrigo Campos ont également revendiqué.

Wallace Witkowski et Mark Decambre ont observé: «Avec la trifaction des indices, tous trébuchant pour la troisième fois consécutive pour la première fois depuis la mi-avril, dans une guerre de mots persistante entre les États-Unis et la Corée du Nord».

S'engageant à «faire pleuvoir le feu et la fureur comme le monde ne l'a jamais vu» sur la Corée du Nord s'il menaçait les États-Unis, et que «les solutions militaires sont maintenant pleinement en place, verrouillées et surchargées, si la Corée du Nord agissait imprudemment», n'est-ce pas des merveilles les marchés sont-ils nerveux?

Comment se sont comportés les marchés financiers historiques en temps de guerre?

Nous avons examiné les rendements et la volatilité avant et pendant la Seconde Guerre mondiale, la guerre de Corée, la guerre du Vietnam et la guerre du Golfe. Nous avons choisi d’exclure la guerre en Irak de ce groupe, car celle-ci comportait un boom économique majeur, puis un effondrement économique consécutif, qui avait très peu à voir avec l’engagement de la nation dans une guerre.

Comme le montre le tableau ci-dessous, la guerre n'implique pas nécessairement des rendements médiocres pour les stocks nationaux. Bien au contraire, les actions ont surperformé leurs moyennes à long terme pendant les guerres. En revanche, les liens, qui constituent généralement un havre de paix pendant les périodes tumultueuses, ont été inférieurs à leurs moyennes historiques en temps de guerre.

Performance du marché des capitaux en temps de guerre

Sources: Les indices utilisés pour chaque classe d'actifs sont les suivants: l'indice S & P 500 pour les actions à grande capitalisation; Déciles CRSP 6-10 pour les actions à petite capitalisation; obligations d'État américaines à long terme pour obligations à long terme; bons du Trésor américain à cinq ans pour les billets à cinq ans; obligations de sociétés américaines à long terme pour le crédit à long terme; bons du Trésor à un mois contre espèces; et l'indice des prix à la consommation pour l'inflation. Tous les rendements d'index sont des rendements totaux pour cet index. Les rendements pour une période de guerre sont calculés comme les rendements de l'indice quatre mois avant la guerre et pendant toute la guerre elle-même. Les rendements pour «Toutes les guerres» représentent le rendement géométrique annualisé de l'indice sur toutes les «périodes de guerre». Le risque est l'écart type annualisé de l'indice sur une période donnée. Les performances passées ne représentent pas les résultats futurs.

La période d'étude complète, de 1926 à juillet 2013, est ombrée en bleu et constitue un groupe «témoin» à des fins de comparaison. Les périodes de guerre sont surlignées en rouge. Toutes les guerres individuelles que nous avons considérées sont énumérées ci-dessous. Il est intéressant de noter que les actions des grandes et des petites capitalisations ont surperformé avec moins de volatilité en temps de guerre. La guerre du Vietnam était la seule exception, où les rendements des actions étaient pires que la moyenne de la période complète. Même dans ce cas, les rendements étaient positifs et supérieurs à ceux des obligations et des liquidités.

Il est intéressant de noter que la volatilité des marchés boursiers était inférieure en période de guerre. Intuitivement, on s’attendrait à ce que l’incertitude de l’environnement géopolitique se répande sur le marché boursier. Toutefois, cela n’a pas été le cas, sauf pendant la guerre du Golfe, où la volatilité était à peu près équivalente à la moyenne historique.

Les rendements des marchés financiers pendant la guerre du Golfe ont été différents de ceux des autres guerres. Cette guerre a été très courte et a duré moins d’une année. Cette période a également coïncidé avec une flambée des prix du pétrole qui a contribué à plonger l'économie dans une brève récession. L'idée d'une récession en temps de guerre était relativement nouvelle et reflétait l'évolution de l'économie américaine. Lors des guerres précédentes, l’économie était davantage exposée aux biens d’équipement et aux ressources naturelles, qui devaient faire face à une demande accrue pour nourrir la guerre. Cependant, dans les années 90, l’économie s’est délaissée de l’industrie lourde au profit de l’économie actuelle «fondée sur le savoir». Ainsi, la demande militaire a eu moins d’impact, positif ou négatif, sur la croissance économique.

Les obligations ont généralement sous-performé leur moyenne historique en période de guerre. Cela est probable, du moins en partie, parce que l'inflation a été plus élevée en temps de guerre. Les rendements obligataires ont toujours été corrélés négativement avec l’inflation. Une autre explication est que les gouvernements empruntent davantage pendant les guerres, entraînant ainsi une hausse des rendements obligataires et une baisse de leurs prix. Compte tenu de la hausse de l'inflation et de l'augmentation des emprunts publics liés au temps de guerre, les investisseurs en quête de sécurité peuvent réfléchir à deux fois avant de transférer des actifs d'actions vers des obligations.

De nombreux facteurs économiques et fondamentaux ont une incidence sur les prix de la sécurité. Parfois, un seul événement est suffisamment puissant pour dominer ces autres facteurs et influencer seul les rendements des marchés financiers. Cependant, historiquement, cela n'a pas été le cas avec les guerres.

«Rien de tout cela ne signifie que ce qui se passe en Asie du Nord-Est n'est pas pertinent. La menace de conflit y est réelle et il est difficile d'imaginer, même sur le marché du buy-in-dip actuel, qu'un affrontement militaire serait très bénéfique pour les actions et les obligations de sociétés qui sont déjà largement perçues comme étant à des prix avantageux », a conclu Jakab. . «Pour l’instant, le différend actuel – malgré son ton inhabituellement strident du côté américain – reste incertain. . . . Quelque chose, un jour, mettra fin au marché haussier actuel, mais les mots de la Corée du Nord ne suffiront probablement pas. "

La croissance économique, les bénéfices, la valorisation, les taux d’intérêt, l’inflation et de nombreux autres facteurs détermineront en définitive l’orientation future des marchés des actions et des obligations. Si une guerre en éclats est possible si les États-Unis et la Corée du Nord sont en guerre, l’histoire montre que toute baisse du marché devrait être de courte durée.

Si vous avez aimé cet article, n'oubliez pas de vous abonner à la Investisseur entreprenant.

Veuillez noter que le contenu de ce site ne doit pas être interprété comme un conseil en investissement, et les opinions exprimées ne reflètent pas nécessairement les vues du CFA Institute.

Mark Armbruster, CFA, est président d’Armbruster Capital Management, Inc. (ACM), société de gestion de patrimoine spécialisée destinée aux clients particuliers et institutionnels fortunés. ACM utilise des fonds indiciels, des fonds négociés en bourse (FNB) et d’autres instruments de placement pour constituer des portefeuilles conçus de manière à réduire les coûts et les taxes liés aux placements et à maximiser les rendements nets.
Auparavant, il a travaillé dans la recherche sur les actions à Wall Street, après avoir suivi les industries de l'aérospatiale et de la défense chez Smith Barney. Armbruster a également travaillé dans le groupe de stratégie sur les actions pour le stratège en chef des actions de Salomon Smith Barney. Il a également créé une société de conseil en investissement où il occupait le poste de directeur des investissements. Armbruster a siégé à de nombreux conseils d'administration d'entreprises à but non lucratif et à but non lucratif. Il consulte et fournit également des témoignages d'experts dans le cadre de différends juridiques liés aux investissements. Armbruster a été cité en matière d’investissement dans plusieurs publications sur l’investissement, notamment la le journal Wall Street et Investor’s Business Daily. Il donne fréquemment des conférences sur les questions d'investissement à des groupes d'investisseurs professionnels. Armbruster a été président de la CFA Society Rochester. Il est diplômé de l'Université de Rochester.

[ad_2]