Comment valoriser une entreprise?

janvier
12 2004

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Opinions exprimées par Entrepreneur les contributeurs sont les leurs.

Q: Je cherche à essayer d'acheter un salon de thé existant. Le propriétaire a dit de lui faire une offre, mais je ne suis pas sûr du meilleur moyen de déterminer la valeur de l'entreprise. Est-ce que je demande à voir ses livres ou est-ce que je le valorise en fonction de la clientèle existante? Quel type de délai ai-je besoin pour que cela devienne une réalité? Une fois que j'ai une offre et qu'elle est acceptée, où vais-je à partir de là?

UNE: Il y a beaucoup de façons de valoriser une entreprise. Il n'y a pas de "bonne" voie, bien que vous puissiez probablement en trouver plusieurs mauvaises. En fin de compte, l’entreprise vaut ce que vous pensez, en fonction des critères que vous avez définis. Mais vous pouvez faire votre estimation en utilisant différentes méthodes pour évaluer l’activité, puis en choisissant la combinaison qui reflète votre estimation de la valeur finale.

Vous pouvez commencer par examiner la valeur des actifs de l'entreprise. Qu'est-ce que l'entreprise possède? Quel équipement? Quel inventaire? Après tout, il vous faudrait acheter le même matériel si vous démarriez un atelier de thé en partant de zéro, de sorte que l’entreprise vaut au moins le coût de remplacement. Le bilan peut vous donner une bonne indication de la valeur des actifs de l'entreprise. Si l'entreprise ne dispose pas d'une bonne collection de livres, réfléchissez-y à deux fois avant de l'acheter. Vous pouvez vous brûler gravement si les propriétaires actuels ne savent même pas avec précision si l'entreprise est rentable ou non.

Les autres méthodes d'évaluation considèrent toutes une entreprise comme un flux de trésorerie. Ils apprécient une entreprise en essayant de dégager une valeur pour ce flux de trésorerie.

Le chiffre d'affaires est la approximation la plus grossière de la valeur d'une entreprise. Si l'entreprise vend 100 000 dollars par an, vous pouvez considérer cela comme une source de revenus de 100 000 dollars. Souvent, les entreprises sont évaluées à un multiple de leurs revenus. Le multiple dépend de l'industrie. Par exemple, une entreprise peut généralement vendre pour "deux fois les ventes" ou "une fois les ventes". Si vous avez un bon courtier en valeurs mobilières, il pourra peut-être vous aider à rechercher des multiples de vente typiques pour votre secteur. Un bon courtier en affaires peut également vous aider s'il a effectué des évaluations dans le secteur que vous étudiez.

Mais hélas, revenu ne signifie pas profit. Si, par exemple, combien paieriez-vous pour une entreprise qui a un revenu annuel de 4 milliards de dollars par an et pour laquelle vous devez injecter 380 millions de dollars supplémentaires par an, juste pour la maintenir à flot?

C'est pourquoi les bénéfices sont importants et que les multiples de revenus peuvent constituer un meilleur moyen de réfléchir à l'évaluation. Si une entreprise réalise un bénéfice de 10 000 dollars, cet argent peut être utilisé pour la croissance ou des dividendes à votre actionnaire. Estimez les gains pour les prochaines années et demandez quelle est la valeur de ce flux de revenus. Soyez prudent, cependant. Ne présumez pas que les revenus seront stables. La concurrence, les variations des prix des fournisseurs et une industrie en déclin peuvent affecter les revenus. Assurez-vous de refléter cela dans vos projections.

Warren Buffett utilise ce qu'on appelle une analyse de la valeur actualisée des flux de trésorerie. Il examine la quantité de trésorerie générée chaque année par l'entreprise, la projette dans le futur, puis calcule la valeur de ce flux de trésorerie "actualisé" en utilisant le taux d'intérêt à long terme des bons du Trésor. Ici, il n’ya pas de place pour expliquer la théorie ou le calcul, mais vous pouvez le faire dans Excel en utilisant la fonction "Valeur actuelle nette" de la VAN.

Une technique simple et rapide consiste à diviser les gains annuels actuels par le taux des bons du Trésor à long terme. Par exemple, si le magasin gagne 10 000 USD / an et que les bons du Trésor rapportent un intérêt de 3%, l’affaire équivaut à 333 333 USD de bons du Trésor (10 000 USD / 3% = 333 333 USD, de sorte que 333 333 USD investis dans des bons du Trésor rapportent le même résultat). 10 000 $ de revenu). Donc, si vous aviez 333 333 $, vous pourriez gagner votre 10 000 $ / an en investissant dans des bons du Trésor avec beaucoup moins d'effort que de faire fonctionner le magasin. Cette technique met une limite supérieure à votre évaluation. Après tout, pourquoi dépenseriez-vous plus de 333 333 $ dans un magasin alors que vous pourriez gagner plus en dépensant le même argent en bons du Trésor? Bien sûr, l’utilisation de cette technique rapide suppose que l’atelier de thé aura les mêmes gains année après année et que seul le rendement monétaire compte.

Ces techniques – évaluation des actifs, multiple des ventes, multiple des bénéfices et analyse des flux de trésorerie – valorisent l’aspect financier de l’entreprise. Des considérations non financières entrent également en jeu. Vous pouvez payer davantage pour un salon de thé s'il se trouve à côté d'un restaurant que vous possédez, car l'entreprise combinée peut valoir davantage. Ou peut-être avez-vous toujours rêvé de posséder un salon de thé. Mais faites attention à ne pas laisser vos rêves trop influencer votre évaluation. J'espère que ces idées vous donneront une longueur d'avance dans la valorisation de l'entreprise. Je vous recommande également de faire participer votre banquier à l'évaluation. Étant donné que votre banquier contribuera au financement de l’entreprise, il aura une bonne idée de la façon de bien évaluer les magasins de votre région.