Apeas
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n'hésite pas à mettre un public mal à l'aise.
En fait, la foule était plutôt mal à l'aise lors de la présentation de Tucker à la, et pas seulement parce que le sujet était le risque systémique.
«Un système financier stable est dans l’intérêt de vos clients», a déclaré à l’audience l’ancien gouverneur adjoint de la Banque d’Angleterre et président actuel du. "Vous et vos clients avez un intérêt énorme dans la direction des réformes bancaires."
Cependant, le processus d'ajustement qui a suivi le tourbillon de 2008-2009 n'est toujours que le tiers du chemin parcouru. À l'échelle mondiale, seule la Réserve fédérale américaine est en train de résorber les mesures de relance monétaire instaurées pendant la crise financière. La Banque centrale européenne (BCE) envisage actuellement de nouvelles mesures de stimulation.
Avec des taux d'intérêt toujours à 0%, l'environnement actuel est encore assez artificiel. Les investisseurs ne peuvent pas vraiment avoir une vision solide des prix relatifs des actifs et des primes de risque avec des taux nuls, selon Tucker. Pourtant, quand il a décroché le chiffre des taux de 5%, il a sonné l'alarme audible, sinon un frisson de peur, parmi le public.
Retour en arrière réglementaire?
Devrions-nous être inquiets si les réformes financières sont annulées? Les enjeux sont élevés. Tucker pense que le tissu même du capitalisme serait tendu par une autre crise, une perspective avec laquelle il est difficile d'être en désaccord. Certaines réformes réglementaires à travers le monde ne sont même pas encore complètement mises en œuvre ou finalisées. Tucker pense que, lorsqu'il y aura inévitablement une récession, il restera moins d'outils politiques pour y faire face.
Alors, le système est-il encore sûr? Bien que réticent à une réglementation basée sur des règles, M. Tucker pense que le système bancaire central est désormais mieux capitalisé, avec plus de fonds propres et une plus grande résistance pour absorber les chocs, qu'auparavant.
Une réglementation exclusivement basée sur des règles est vouée à l'échec. Arbitrage réglementaire endémique. Sir Paul Tucker
– Dana Day (@DanaMarieDay)
Mais l'environnement mondial est moins stable après 10 ans de relance monétaire que les décideurs ne l'auraient imaginé il y a dix ans. Et leurs mains sont liées. Le niveau absolu de la dette est à présent plus élevé qu’en 2007, et la majeure partie de la dette appartient aujourd’hui au domaine public plutôt qu’au secteur des ménages, où il était il ya 10 ans.
Les autorités ont moins d'armes dans leurs arsenaux macroéconomiques qu'en 2008-2009. La croissance doit provenir d’améliorations de la productivité. L’assouplissement quantitatif de l’assouplissement quantitatif (QE) entrepris récemment empêche les futurs achats d’actifs, car, d’une part, les banques centrales n’ont plus grand-chose à acheter. Enfin, Bâle III a été formulé sans tenir compte des circonstances actuelles.
Tucker a eu plusieurs observations qui, prises ensemble, suggèrent que la déréglementation aurait peut-être été allé trop loin depuis la crise.
- Le noyau du système bancaire doit comporter des fonds propres communs plus tangibles.
- Le système central doit être beaucoup moins exposé au risque de liquidité.
- Les banquiers centraux et les régulateurs devraient adopter une vision globale du système moins axée sur la forme juridique que sur la réalité économique, mais davantage sur ce que fait réellement une structure intermédiaire.
- Nous devrions rechercher un réseau simplifié d’expositions entre banques et assureurs.
- Des politiques de résolution améliorées pour les intermédiaires financiers devraient être introduites.
Ce dernier point est le plus important pour Tucker. Les politiques de résolution doivent inciter les intermédiaires à rendre le système financier résilient.
Aucune faillite bancaire ou intermédiaire ne doit être socialisée. L'échec est un aspect critique du processus de marché et du bon fonctionnement du capitalisme, selon Tucker. Mais nous ne pouvons pas compter sur les régulateurs gouvernementaux pour toujours repérer les cas de faillite d’une entreprise. Au lieu de cela, nous devrions exploiter les forces du marché et rendre transparent le type d'informations dont les gestionnaires d'obligations ont besoin pour évaluer correctement les titres. La compensation centrale et les contreparties doivent faire partie de ce système transparent. Si les banques sont autorisées à faire faillite, les contreparties doivent faire de même.
En se référant à la dernière crise au cours de laquelle la bulle immobilière américaine a peut-être presque fait tomber le système financier mondial, M. Tucker pense que la politique entrera inévitablement en jeu, car les citoyens en paient le prix.
Sir Paul Tucker: réduire l'impact de la crise de 1. Compensation centrale 2. Plus de liquidités pour les joueurs endossés 3. Planifier le nettoyage des pannes ip
– Keith Black (@CAIA_KeithBlack)
Tucker ne veut pas décourager l'innovation, mais il a déclaré que les circonstances actuelles exigent une perspective globale. Nous ne pouvons pas revenir au monde des années 50 ni chercher à distinguer trop les formes de financement non bancaire. Les régulateurs seront toujours un pas en arrière de l'industrie.
Enfin, Tucker a rappelé à l'auditoire que les États-Unis avaient un intérêt énorme dans la collaboration internationale, un point particulièrement pertinent compte tenu du climat politique.
Sur le plan financier, les pays sont fortement interconnectés et interdépendants. Un retour aux régimes de contrôle des immobilisations est le seul moyen technique de créer un système à sécurité intrinsèque, mais il est très peu probable que les régulateurs y reviennent. La seule stratégie permettant de sécuriser nos systèmes bancaires et financiers consiste à collaborer au niveau international.
«Les clients sont importants», a conclu Tucker, déclarant au public de professionnels de la finance: «Le succès du capitalisme financier ne repose sur aucune communauté plus importante que la vôtre.»
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Photo gracieuseté de W. Scott Mitchell
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