Vendre du sucre court? | Investisseur entreprenant du CFA Institute

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L’un des aspects les plus importants du travail d’un analyste en investissements consiste à identifier les tendances à long terme susceptibles d’affecter une entreprise ou un secteur sur une longue période. Cette pratique est souvent appelée "investissement thématique". Vous aurez réussi si vous découvriez qu'un favori du marché se situe maintenant du mauvais côté des changements technologiques ou des nouvelles réglementations gouvernementales. Il est important d’être du bon côté d’une tendance à long terme.

Changer les goûts

Les exemples abondent d'entreprises populaires dépassées par les nouvelles technologies ou les nouvelles façons de faire des affaires. Dans les années 1970, IBM avait un verrou absolu sur la technologie informatique, à tel point que le gouvernement consacrait de vastes ressources à des actions antitrust. IBM a réussi à faire face aux poursuites, mais lorsque l’ordinateur personnel a été inventé, IBM a perdu le contrôle de ses clients. IBM avait fondé son marché sur le contrôle du processus de décision des présidents de société achetant des ordinateurs centraux de plusieurs millions de dollars, mais lorsque 1 000 PC ont été développés, la décision d’achat a été transférée en aval aux gestionnaires de traitement de données. Mêlés par les vendeurs IBM, ces cadres moyens étaient très heureux de passer à une nouvelle marque.

Dans les années 1960, le secteur de la vente au détail était dominé par Sears. Sears disposait d'un système de gestion élaboré doté de nombreuses personnes hautement qualifiées. Lorsque les magasins à prix réduits sont apparus au début des années 1970 avec des équipes de gestion très maigres, Sears n’a pas pu s’adapter. Walmart est devenu le principal détaillant, avec une croissance étonnante sur 20 ans. Maintenant, Walmart est tombé à l'eau parce qu'Amazon et d'autres détaillants en ligne ont révolutionné le secteur.

Lorsque j'ai commencé dans ce secteur au début des années 1960, les actions les plus importantes de nos portefeuilles étaient des sociétés de services publics d'électricité offrant une combinaison de dividendes bien couverts et une croissance supérieure à la moyenne. Je me souviens de discussions avec des analystes pour savoir si le Commonwealth Edison augmenterait de 6% ou de 6,5% au cours des 10 prochaines années. Cela semblait être un sujet important à l'époque. Lorsque la réglementation gouvernementale a cessé de permettre des rendements constants sur le capital, l'environnement est devenu beaucoup plus instable. Les compagnies d'électricité sont passées d'une croissance stable à des sociétés très cycliques et le secteur est devenu beaucoup plus difficile à suivre.

Deux autres tendances ont débuté dans les années 1960. La femme de mon patron est revenue de l’épicerie une fois avec quelques bouteilles d’un nouveau produit très tendance appelé Diet Rite Cola. Après des tests de dégustation, nous avons acheté beaucoup de stock de Royal Crown Cola. Le stock était un grand gagnant. En outre, il s'agissait d'un signe précoce d'une tendance alimentaire à faible teneur en calories.

En 1964, sept ans après l'annonce de la American Cancer Society, le Surgeon General a annoncé que le tabagisme causait le cancer du poumon. Le mouvement anti-tabac était né! Après avoir obtenu l'avis d'un médecin, il était temps d'informer le public et de créer un mouvement populaire. Une fois que l'opinion populaire a été organisée, les régulateurs gouvernementaux et le Congrès ont finalement bougé. Les actions comprenaient la taxe d'accise à coût élevé, des restrictions sur la publicité et l'étiquetage de produits et des recours collectifs.

Parce que les compagnies de tabac étaient grandes et rentables – tout le monde fumait des cigarettes – une bataille titanesque s'est déroulée sur plusieurs décennies pour réglementer l'industrie. Les compagnies de tabac se sont défendues, mais l'opinion publique était contre elles. De nombreux gestionnaires de portefeuille ont refusé de détenir des stocks de tabac – non pas parce que les sociétés sont devenues non rentables, mais parce que les gestionnaires de portefeuille ne pouvaient pas supporter le niveau de critique publique. Aujourd'hui, l'incidence du tabagisme est grandement réduite.

Une pilule de sucre amer

Les activistes sociaux utilisent actuellement la même stratégie que celle du tabac pour s'attaquer à l'industrie du sucre. Ensuite, c'était le cancer du poumon; maintenant, c'est le diabète. Il y a un siècle, le diabète était une maladie rare, mais il s'agit maintenant d'une pandémie. Le diabète de type 2 et l'obésité sont étroitement liés, et les deux sont causés par de mauvaises habitudes alimentaires. Le sucre est considéré comme le principal responsable (voir, par exemple). Le 4 janvier 2017, le projet Praxis, en collaboration avec le Centre pour la science dans l'intérêt public (CSPI), a intenté un procès important contre Coca-Cola et l'American Beverage Association, exigeant qu'ils cessent leurs publicités trompeuses sur la consommation de sucre. boissons sucrées. Praxis et CSPI affirment que les boissons sucrées sont la source numéro 1 de sucre ajouté dans le régime américain qui cause le diabète, les maladies du cœur et du foie, l'obésité et la carie dentaire. Selon les tendances actuelles, la moitié des enfants latino-américains et afro-américains développeront un diabète de type 2 au cours de leur vie! Sans contrôle, ce serait l'une des pires catastrophes de la santé publique de l'histoire.

Que cette action en justice prévale ou non, l'opinion publique sur les dangers du sucre l'emportera tôt ou tard. Les analystes pourraient bien évaluer les stocks de soude sucrée avec soin. La même logique s’applique aux céréales de petit-déjeuner pour enfants, les grandes marques pouvant être attaquées. Lorsque les tendances sociales sont défavorables à une entreprise, les investisseurs doivent être vigilants.

La demande irrésistible de l’opinion publique a imposé le suffrage universel masculin, le suffrage féminin, la prohibition (et son abrogation), les droits civils et les lois antitabac. Le sucre pourrait être la prochaine grande croisade. Les investisseurs doivent garder cela à l'esprit lorsqu'ils examinent les sociétés agroalimentaires et les produits pharmaceutiques.

Ralph Wanger, CFA, est un fiduciaire de Columbia Acorn Trust. Cet article a été initialement publié dans le numéro de mars 2017 de.

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Tous les messages sont l'opinion de l'auteur. En tant que tels, ils ne doivent pas être interprétés comme un conseil en investissement, et les opinions exprimées ne reflètent pas nécessairement les vues du CFA Institute ou de l’employeur de l’auteur.

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