Une liste de surveillance des investisseurs Q3

Procédez avec prudence, mais par tous les moyens… procédez. C'était le message primordial dans notre.

Nous pensons que les actions américaines peuvent s’élever plus haut au cours du nouveau trimestre, étayées par des fondamentaux solides et une économie en croissance constante, même si elle approche de la dernière étape de son expansion pluriannuelle.

Le rebond après les pertes de fin 2018 a été robuste au premier semestre et évident dans tous les secteurs, comme indiqué ci-dessous.

Il est peu probable que la seconde moitié soit une répétition. Pourtant, nous ne sommes pas prêts à passer au risque. Notre position à mi-parcours: prendre des risques et en prendre conscience. Le ralentissement de la croissance, conjugué à l’incertitude sur les bénéfices et à des évaluations plus élevées (mais pas prohibitives), plaide en faveur d’une stratégie visant à accroître la résilience du portefeuille. Pour nous, cela correspond à une approche stock par stock dans la construction de portefeuille qui met l'accent sur les sociétés de qualité présentant des bilans solides et des flux de trésorerie disponibles solides. C’est une stratégie que nous employons.

Une telle approche est particulièrement pertinente compte tenu des trois caractères génériques susceptibles, selon nous, de guider les stocks modérément dans les deux sens au cours des prochains mois:

1. Relations américano-chinoises

La reprise des négociations après le sommet du G20 de juin est un signe favorable et nous pensons que les deux pays sont incités à parvenir à un accord sur le commerce. Pourtant, la bataille pour la domination mondiale de la technologie est un problème encore plus épineux sur lequel il est probable que le sujet se déchaîne. Résultat: un accord commercial, même modeste, serait bénéfique pour les actions à court terme, mais attendez-vous à une période prolongée de froid pour générer des titres et des fluctuations du marché à travers le temps.

2. Politique monétaire

Les actions ont salué le ton accommodant de la Banque Centrale et son potentiel de réduction des taux au second semestre. La question à moyen terme à laquelle les acteurs du marché commenceront à se demander est de savoir si un cycle de réduction des taux serait une police d’assurance permettant de maintenir l’économie en plein essor ou, ce qui est plus inquiétant, un front défensif pour prévenir une récession. Résultat: Cherchez une réduction de taux pour stimuler les stocks, mais le sous-texte sera important pour surveiller les signes indiquant que le dernier cycle pourrait se rapprocher de la récession.

3. La politique de la DC

La campagne électorale de 2020 a débuté avec les premiers débats et rassemblements démocrates du républicain sortant Donald Trump. L'agenda et la rhétorique des différents candidats (plus de 20 candidats cherchant à être nommés démocrates) comprendront certainement des propositions concernant les secteurs de la santé et de la technologie, où l'intérêt public et la surveillance réglementaire sont élevés. Résultat: nous aimons les deux secteurs mais estimons qu'une approche stock par stock est de plus en plus importante.

Risque sur et conscient du risque

Parmi nos fondamentaux, une part croissante des budgets de prise de risque a été consacrée à des variables spécifiques à des actions. Ce type d’attention sur les risques au niveau de l’entreprise est un moyen de chercher à s’isoler de la macro-incertitude. Nous préconisons également une qualité orientée vers la résilience du portefeuille au fur et à mesure que le marché et les cycles économiques se détériorent.

Néanmoins, les investisseurs peuvent être rassurés par l’idée qu’aucun de ces cycles n’est connu pour mourir de vieillesse. Et une chose que j’aime vraiment beaucoup dans ce marché haussier particulier: il n’a pas été basé sur une exubérance irrationnelle. Il a gravi un mur d'inquiétude pour atteindre les niveaux actuels. La faible conviction a limité l'accumulation d'excès dangereux ―, ce qui pourrait laisser supposer qu'il y a une marge de manoeuvre.

Tony DeSpirito est directeur des investissements pour le Fundamental Active Equity US et contribue régulièrement à.

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