Le cas des actions européennes

Avec le S & P 500 en hausse de près de 20% depuis le début de l’année, on peut pardonner aux investisseurs américains de maintenir un parti pris pour leur pays d’origine. Conformément à la norme d'après-crise, 2019 s'annonce comme une autre année au cours de laquelle les actions américaines ont battu le reste du monde.

Cela dit, les arguments en faveur d'une diversification internationale restent valables, en partie parce que d'autres marchés génèrent également des rendements stellaires. Depuis le début de l'année, certains indices boursiers chinois ont progressé de plus de 20%. Et à de nombreux investisseurs" surprise, un autre point positif est l’Europe (cf. graphique 1). Bien qu’ils ne suivent pas le rythme des États-Unis, les actions européennes ont progressé de 15,5% selon l’indice MSCI Europe (en dollars). Pour les investisseurs moins investis dans les actions internationales, l’Europe mérite un autre regard.

Bien que des difficultés soient présentes, notamment une croissance structurellement plus faible, plusieurs facteurs favorisent les actions européennes, notamment: des valorisations attrayantes, des dividendes généreux, des attentes de croissance faibles, l’échelle mondiale des plus grandes entreprises européennes et, enfin, la relative transparence de la Banque centrale européenne (BCE). ).

Vent arrière pour les actions européennes

Les actions européennes se négocient à 13-14 fois les bénéfices de l’année prochaine, ce qui est bon marché par rapport à près de 18 fois pour le S & P 500. L’Europe affiche également de bien meilleurs résultats en termes de dividendes. Les rendements en dividendes sont d’environ 3,5% pour le continent et de 4,5% pour le Royaume-Uni, soit près du double de 1,8% pour le S & P 500. L’écart de rendement est particulièrement important compte tenu du renversement de la hausse des taux d’intérêt de l’année dernière. Dans un monde où environ 13 billions de dollars de dettes souveraines se négocient avec un intérêt négatif taux, un rendement de dividende de 3-4% n’est pas une mince affaire.

Et tandis que l’Europe peine toujours à se développer, cette dynamique semble bien négligée. L’indice de surprise économique européen Citi est presque à plat. En revanche, l’indice de surprise économique américain est négatif et se situe près de son plus bas niveau en deux ans, ce qui signifie que les données économiques s’avèrent plus mauvaises que prévu. Pour être clair, cela ne signifie pas que les États-Unis vont se développer plus lentement que l'Europe, mais que par rapport aux attentes La croissance européenne est généralement meilleure qu'aux États-Unis.

Même si la croissance européenne reste faible, les actions européennes peuvent toujours performer. La raison: Les indices européens sont plus exposés à global plutôt que local croissance. La plupart des grands noms de l'indice sont des champions mondiaux, tels que Nestlé dans les aliments emballés ou Royal Dutch Shell dans l'énergie. La fortune de ces entreprises est davantage liée aux conditions mondiales qu'aux conditions locales.

Enfin, il y a la BCE. Année à ce jour, Les marchés des actions sont alimentés par des conditions financières plus favorables et l'espoir de nouvelles mesures de stimulation de la part des banques centrales. Compte tenu de la faiblesse de la croissance et de la persistance d'un taux d'inflation inférieur à l'objectif, la BCE est plus susceptible de répondre aux attentes des investisseurs. Plus intéressant encore, une autre mesure de stimulation pourrait inclure un retour au programme d’achat d’actifs de la banque. Comme mon collègue Rick Rieder l'a suggéré, cela pourrait même impliquer l'achat éventuel d'actions, comme le fait la Banque du Japon depuis des années.

Le résultat final

L’Europe a ses défis, mais ses stocks possèdent aussi des vents arrière assez conséquents.

, CFA, est gestionnaire de portefeuille pour et contribue régulièrement à .

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