Augmentation du taux d'intérêt: à quelle vitesse se fait "Trop vite?"

Les marchés financiers américains ont récemment franchi deux étapes importantes, le S & P 500 atteignant 3 000 le 10 juillet.^th et le Dow Jones Industrial Average (DJIA) a franchi 27 000 le lendemain. L’immense hausse du marché des actions est un exploit remarquable de ses bas après la crise des prêts hypothécaires, qui a atteint 6 507 DJIA, et le S & P 500 est tombé à 676,53 le 9 mars 2009, mais Donald Trump n’a pas encore été satisfait de cette croissance.

La Fed de Jerome Powell a abandonné l’ultra-furtivité des années Yellen et Bernanke. Sous le contrôle de Powell, la Fed a relevé (légèrement) le taux des fonds fédéraux à plusieurs reprises, passant de 1,50% au taux actuel de 2,50%.

Parallèlement à ces hausses de taux, le président Trump a publié une série de tweets dans lesquels il tente d'inciter la Réserve fédérale à baisser les taux d'intérêt afin que, selon Trump, l'économie américaine puisse continuer à se développer. Dans un tweet du mois dernier, le président a reproché à la Réserve fédérale de relever les taux "beaucoup trop rapidement" et de réduire la masse monétaire, alors que sa mission consistait à assouplir son bilan prévisionnel de 3,886 milliards de dollars accumulé depuis la récession.

En réponse à ces tweets, on se demande: «M. Monsieur le Président, quand les hausses de taux deviennent-elles "trop ​​rapides"? »Pendant près d'une décennie après la crise des prêts hypothécaires, la Réserve fédérale a poursuivi sa politique de monnaie bon marché en maintenant ses taux à des niveaux historiquement proches de zéro. En outre, de 2008 à 2015, la Réserve fédérale américaine a procédé à plusieurs cycles d’assouplissement quantitatif, ce qui est une façon théâtrale pour un économiste de décrire la monnaie imprimée pour aider à soutenir les banques en faillite de Wall Street en achetant des actifs en difficulté, ce qui a pour effet de gonfler leur bilan. Bien que l’augmentation des taux d’intérêt puisse représenter une augmentation significative de 1,50% à 2,50% (66%), la balance fluctue beaucoup comparée à celle présentée à la figure 1.1 et à la manière dont les taux d’intérêt ont presque atteint des creux historiques. 0% pendant près d'une décennie.

Figure 1.1 – Taux des fonds fédéraux du 10 juillet 2006 au 15 juillet 2019.

Lors de la prochaine réunion de la Fed à la fin du mois de juillet, le président Trump a tweeté de manière préemptive une autre critique adressée à la Réserve fédérale pour avoir relevé les taux «trop rapidement» et réduit à nouveau la masse monétaire. Toutefois, les tweets présents des présidents contredisent ses déclarations antérieures lors des débats présidentiels de 2016, critiquant l'ancienne présidente de la Réserve fédérale, Janet Yellen, pour avoir maintenu les taux d'intérêt trop bas et qualifié la bulle de l'économie américaine de bulle pour avertir le public américain un accident.

La baisse des taux d'intérêt sert-elle au mieux les intérêts du public américain ou, de préférence, au mieux des intérêts du président, afin de renforcer artificiellement les actifs financiers et de faire en sorte que les actifs paraissent plus précieux sur le papier avant la réélection? Bien qu'à court terme, la réduction des taux puisse fournir un stimulus supplémentaire; Cependant, il contribue de plus en plus à un processus de mauvais investissement et de mauvaise affectation des ressources.

(EN RELATION: "

Comment la Fed baisse ses taux d'intérêt

Les banques opèrent aujourd'hui au sein d'un système bancaire à réserves fractionnaires, ce qui signifie que lorsqu'une banque reçoit des dépôts, elle ne conserve qu'une fraction de ces dépôts dans les réserves et utilise l'autre montant prêté pour faciliter le crédit et réaliser un profit sur de l'argent qui resterait autrement inutilisé. . Le taux d'intérêt utilisé par les banques pour prêter de l'argent est déterminé par l'offre de réserves disponibles et par la demande de crédit. Lorsque les banques accumulent un excédent de réserves et incitent les particuliers à emprunter, elles abaissent le taux d'intérêt. Lorsque les banques manquent de réserves et qu’il existe une demande de dépôts, elles relèveront les taux d’intérêt pour attirer l’épargne. Toutefois, si une banque manque de réserves pour satisfaire les demandes des déposants, la Banque centrale interviendrait, dans ce cas, la Réserve fédérale et fournirait des liquidités en imprimant de la monnaie pour aider les banques surendettées.

Tout au long de la constitution de la Réserve fédérale, non seulement jouer le rôle de prêteur en dernier ressort, mais aussi influer sur l’offre de monnaie et la disponibilité du crédit pour garantir le plein emploi et des prix stables. L'une des pratiques de la Réserve fédérale pour influencer l'économie consiste à manipuler les taux d'intérêt en fixant le taux des fonds fédéraux. Le taux des fonds fédéraux correspond aux intérêts facturés aux banques membres pour les prêts au jour le jour. Les banques commerciales demandent à ces prêts de respecter les réserves obligatoires, à savoir le montant minimal des dépôts qui doivent être conservés sous forme de trésorerie et non prêtés. Si la Fed veut ralentir l'économie et contracter la masse monétaire, elle relèvera les taux, ce qui conduira les banques monétaires disponibles à prêter, ce qui incitera les particuliers et les entreprises à épargner. À l'opposé, si la Fed souhaite élargir la masse monétaire et stimuler l'économie, elle abaissera les taux, ce qui donnera plus de prêts aux banques, ce qui encouragera les particuliers et les entreprises à emprunter et à dépenser.

La théorie du cycle économique autrichien

Lorsqu'une banque centrale décide de se lancer dans une tentative de croissance de l'économie, elle manipule le taux d'intérêt en l'abaissant. Ce faisant, la banque centrale imprime de l'argent pour acheter les titres du Trésor des banques commerciales, ce qui donne aux banques un crédit supplémentaire à prêter qui n'est pas soutenu par une véritable épargne des déposants. Ainsi, une baisse des taux d’intérêt incite les entrepreneurs à souscrire des emprunts qui financent en réalité des projets d’entreprise qui n’auraient autrement pas été jugés rentables avant l’abaissement artificiel des taux d’intérêt. Si la Fed décide qu'il y a beaucoup d'activités commerciales et de dépenses de consommation, elle commencera à contracter la masse monétaire en relevant les taux et en vendant les bons du Trésor aux banques. Une politique monétaire restrictive donnera lieu à des taux d’intérêt et à une augmentation des dépenses des entrepreneurs. L’augmentation du coût des dépenses aura pour conséquence que beaucoup de ces entreprises ne deviendront plus rentables et que celles qui ont emprunté lorsque les taux étaient artificiellement bas sont confrontées à la gravité de la faillite ou du licenciement de travailleurs.

Est-il sage de réduire les taux d'intérêt?

Les marchés américains étant associés à des ventes à domicile en déclin et à des activités manufacturières, la question que nous devons nous poser est la suivante: serait-il sage de revenir à des taux d’intérêt plus bas en stimulant l’économie avec de l’argent bon marché?

Bien que les États-Unis aient enregistré une croissance phénoménale sur les marchés financiers et continuent de dominer le spectre international en tant que principale monnaie de réserve mondiale, des baisses de taux supplémentaires pourraient affaiblir cette position en créant une bulle d'actifs encore plus gigantesque.