Apeas
Finance comportementale:
Ce que tout le monde doit savoir est à la fois une introduction et un
mais aperçu compact de la finance comportementale. À leur crédit considérable,
les auteurs ne se contentent pas de définir et de décrire les divers biais comportementaux du domaine
a mis en lumière. Ils concluent plutôt leurs discussions sur chaque
biais particulier avec des recommandations sur la façon de se prémunir contre, d’atténuer ou
compenser pour obtenir de meilleurs résultats.
Les trois auteurs sont professeurs de finance (finance et gestion des risques dans le cas de Greg Filbeck, CFA, CIPM) à l’American University (H. Kent Baker, CFA), Penn State Erie (Filbeck) et l’Université d’Alaska Anchorage (John R. Nofsinger). Ils sont très publiés, ont collaboré fréquemment au fil des ans et partagent une fascination pour la psychologie de l’investissement.
Les biais comportementaux ont attiré une attention croissante au cours des dernières décennies. Au moins quatre personnes ont remporté des prix Nobel d’économie pour leur travail dans le domaine – Richard Thaler, Daniel Kahneman, Robert Shiller et, dans une certaine mesure, Vernon Smith. Tous ne sont pas économistes; Kahneman est psychologue.
De nombreux praticiens de l’industrie ont au moins réussi
connaissance de certains biais, tels que l’aversion aux pertes, le cadrage, la perspective
la théorie, l’ancrage et quelques autres erreurs cognitives couramment abordées dans
articles financiers et discussions. Certes, le biais de confirmation a atteint
monnaie courante dans la culture et apparaît dans de nombreux contextes. Le livre explique
ceux-ci et bien d’autres: biais égoïste, l’effet de mouvement,
biais supérieur à la moyenne, effet de dotation et biais favorable au choix.
Après avoir appris un biais après l’autre, on pourrait atteindre le
point de demander: «Est-ce désespéré? Dois-je prendre comme étant donné que mon cerveau est
traversé avec irrationnel et faire de mon mieux? “Kahneman lui-même est
cité comme disant: «J’ai 40 ans d’expérience dans ce domaine, et je m’engage toujours
ces erreurs. Connaître les erreurs n’est pas la recette pour les éviter.
La plus grande force de ce livre est qu’il ne se contente pas d’énumérer et de décrire notre
préjugés comportementaux, mais termine chacune de ces discussions par des recommandations sur la façon de
les combattre. Il y a de l’espoir et il y a des choses que nous pouvons faire pour combattre notre
biais. Mais pour ce faire, nous devons les identifier et comprendre comment ils fonctionnent.
Le premier chapitre pose les bases. Il examine certains des problèmes du modèle traditionnel de la finance, tels que les hypothèses d’efficacité et de rationalité. Les auteurs notent que les «décisions des investisseurs sont souvent impulsives et en contradiction avec une prise de décision rationnelle». Ils montrent comment les écarts par rapport à la rationalité nuisent à la prise de décision financière et ils explorent leurs implications pour les décisions d’investissement et la performance du portefeuille. Ils passent ensuite en revue l’évolution de la finance comportementale et les raisons de son acceptation croissante.
La première étape de la lutte contre les biais comportementaux,
auteurs, est de les amener du subconscient au niveau conscient. Pour
Par exemple, ils conseillent aux investisseurs de «travailler avec un conseiller compétent ou un
partenaire de responsabilisation »,« acquérir une formation et une éducation sur les biais comportementaux »,
et «suivre un processus d’investissement discipliné aboutissant à l’élaboration d’un
plan d’investissement. “Un plan d’investissement” devrait avoir une responsabilité intégrée
avec des critères d’investissement quantitatifs. ”
Les chapitres suivants traitent en détail des biais comportementaux individuels. Les auteurs présentent chaque biais comportemental avec une définition. Ils explorent ensuite ses origines psychologiques. Ensuite, ils donnent des exemples, y compris des façons spécifiques dont le biais pourrait nuire à la prise de décisions d’investissement et aux rendements du portefeuille. Enfin – et c’est l’aspect le plus utile du livre – ils fournissent des suggestions sur la façon de minimiser son impact.
Par exemple, «Une façon de lutter contre les biais du conservatisme est de
examiner attentivement les nouvelles informations pour déterminer leur valeur par rapport aux précédentes
croyances ». Pour réduire le biais de résultats,« (il est important) d’éviter de
décision basée uniquement sur le résultat, en particulier lorsque le hasard et les forces extérieures
jouer un rôle. “Pour le biais de maîtrise de soi, les auteurs recommandent d’établir court,
des objectifs à moyen et à long terme dans le cadre d’une stratégie d’investissement plus large.
Certaines suggestions sonnent comme des conseils d’un parent ou d’un mentor: Pour le parti pris du conservatisme, “Prenez le temps de comprendre quelque chose de nouveau ou de difficile, consultez des experts si nécessaire, gardez l’esprit ouvert et mettez à jour vos croyances antérieures si de nouvelles preuves le justifient.” un monde meilleur ce serait si nous prenions tous ces conseils à cœur!
Après avoir posé les bases du premier chapitre,
les chapitres suivants divisent les biais comportementaux en catégories. Les auteurs ont
des chapitres distincts pour les «biais cognitifs», «les biais émotionnels et les
«comportement des investisseurs». Ces catégories se chevauchent, ce qui
donne lieu à l’une des légères contrariétés du livre: il
répétitivité du livre, irritant pour ceux qui souhaitent lire
livre comme un récit intégré plutôt que comme une référence. Un autre chapitre
explore le développement de la «révolution du nudge» dans la finance et comment les nudges peuvent
améliorer les décisions financières, comme la sélection du portefeuille de régimes de retraite. le
dernier chapitre, sur les capacités cognitives et les finances, passe en revue des sujets effet du vieillissement, du sommeil (ou de son absence), de la formation et de l’expérience sur l’investissement
les décisions.
Le livre se lit rapidement, mais certains commentaires sont libres au point d’être obtus. Par exemple, les auteurs déclarent que «la théorie de l’utilité affirme qu’aucun individu sain d’esprit ne jouerait à la loterie ou ne jouerait avec de faibles cotes. Pourtant, les loteries et les jeux de hasard sont très répandus. »La remarque ignore complètement l’utilité dérivée de la consommation – la possibilité de faire des choses pour le plaisir. Très tôt, ils déclarent que «bien que l’histoire révèle de nombreuses bulles d’actifs, la production de bulles semble avoir fortement accéléré. Ainsi, les marchés sont non seulement inefficaces, mais semblent également montrer une plus grande inefficacité que par le passé. »Cela a-t-il été démontré de manière crédible? La note de bas de page fait référence à un jeune de 15 ans Financial Times article, qui n’est guère déterminant. Cependant, ce sont des points mineurs.
Finance comportementale est un aperçu compact et utile de cet important sous-domaine relativement nouveau de la finance et une excellente ressource pour les praticiens qui souhaitent rafraîchir ou approfondir leur compréhension. À tout le moins, la compréhension des principes de la finance comportementale fera ressortir la nécessité pour les praticiens d’adopter des processus plus rigoureux, de travailler de manière plus analytique et de ne rien prendre pour acquis.
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Tous les articles sont l’opinion de l’auteur. En tant que tels, ils ne doivent pas être interprétés comme des conseils en investissement, et les opinions exprimées ne reflètent pas nécessairement les vues du CFA Institute ou de l’employeur de l’auteur.
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