Modifications de nos perspectives d'investissement pour 2020

Deux forces duel ont façonné la performance des actifs en 2019: la poussée protectionniste et un pivot accommodant de la politique monétaire. Ce dernier s'est imposé pour les actifs à risque, alimentant une expansion multiple des actions et aidant à ramener les rendements obligataires à des creux historiques. Qu'attendons-nous en 2020? Les trois nouveaux thèmes que nous introduisons dans notre point à un grand changement dans les moteurs du marché, avec une croissance attendue tirée par la fabrication, peignant un meilleur contexte pour les actifs cycliques.

Les principaux moteurs du marché de cette année semblent être derrière nous. Nous voyons moins de place en 2020 pour des surprises de politique monétaire accommodante, et les États-Unis et la Chine sont fortement incités à suspendre leur conflit commercial en 2020, bien qu'il puisse y avoir des turbulences en cours de route. Nous pensons que la croissance prend désormais les rênes comme moteur du rendement des actifs à risque. Notre scénario de base est pour une reprise de la croissance modérée, car les conditions financières plus faciles commencent à filtrer et les pressions protectionnistes latérales donnent une certaine respiration au commerce mondial (notre thème «»). Nous pensons que cette toile de fond – associée à ce qui semble être des évaluations raisonnables pour les actions et le crédit – ouvre la voie à de modestes rendements des actifs à risque mondiaux. Notre estimation de la prime de risque actions (ERP) – ou le retour attendu des actions sur le taux sans risque – montre que l'ERP semble toujours relativement attractif dans un contexte de long terme, comme le montre le graphique ci-dessus. Cela soutient notre modeste inclinaison vers le risque pour 2020.

Le cas des cycliques

Nous sommes passés à une position modérément plus cyclique, de la position plus défensive que nous avons adoptée dans nos perspectives pour le milieu de l'année 2019. Les actifs cycliques ont gravement sous-performé ces dernières années. Nous pensons qu'un raffermissement du commerce mondial et des investissements devrait ouvrir la voie à une meilleure performance des actifs cycliques, tels que les actions japonaises, les actifs des marchés émergents et les obligations à haut rendement, sur un horizon tactique de 6 à 12 mois.

À notre avis, les actions japonaises et émergentes sont parmi celles qui devraient bénéficier le plus d'une reprise mondiale de la fabrication et d'une accalmie dans les tensions commerciales sino-américaines. Et les banques centrales des pays émergents en dehors de la Chine devraient continuer sur leur lancée, soutenant la croissance et les marchés boursiers. Du point de vue des facteurs, nous avons amélioré la qualité parce que les entreprises de ce panier ont tendance à être plus résistantes aux risques de fin de cycle et devraient bénéficier d'une pause dans les tensions commerciales. Nous voyons les actions américaines se comporter davantage en ligne avec les actions mondiales en 2020 après leur longue période de surperformance, car l'incertitude politique croissante au cours d'une année d'élection présidentielle pourrait peser sur le sentiment.

Nos vues sur les obligations

Les modifications apportées à nos vues sur les titres à revenu fixe se produisent dans un contexte où les possibilités d'assouplissement monétaire ou de relance budgétaire sont moins nombreuses (notre thème «»). Les grandes banques centrales semblent déterminées à maintenir des politiques faciles – et les taux d'intérêt et les rendements obligataires devraient persister près des plus bas. Avec des revenus cruciaux dans un monde à faible croissance et à faible taux, nous privilégions les marchés émergents et les dettes à haut rendement. Nous avons rétrogradé le crédit mondial de qualité supérieure, car les taux de coupon bas rendent le revenu du secteur relativement peu attrayant sur une base ajustée au risque.

Dans le même temps, les rendements testant des limites inférieures sur les marchés développés et les risques d'inflation sous-estimés appellent à repenser le rôle des obligations comme lest de portefeuille (notre thème «»). Nous privilégions les bons du Trésor américain à échéance plus courte aux homologues des marchés développés à faible rendement ainsi que les titres protégés contre l'inflation. Les deux peuvent également fournir un coussin contre les risques pour la croissance, comme une rupture des négociations commerciales américano-chinoises. Enfin, nous pensons qu'un accent sur la durabilité peut aider à renforcer la résilience des portefeuilles à mesure que les marchés se réveillent face aux risques environnementaux, sociaux et de gouvernance (ESG). En savoir plus sur nos vues actualisées des classes d'actifs dans nos et nos.

Mike Pyle, CFA, est le stratège en chef des investissements mondiaux pour BlackRock, dirigeant la fonction de stratégie d'investissement au sein du . Il contribue régulièrement au blog.

L'investissement comporte des risques, y compris une éventuelle perte de capital.

Les risques liés aux titres à revenu fixe comprennent les risques de taux d'intérêt et de crédit. En règle générale, lorsque les taux d'intérêt augmentent, il y a une baisse correspondante de la valeur des obligations. Le risque de crédit fait référence à la possibilité que l'émetteur d'obligations ne soit pas en mesure d'effectuer les paiements du principal et des intérêts. Les titres de créance non investment grade (obligations à haut rendement / pourriel) peuvent être soumis à des fluctuations du marché, à un risque de défaillance ou à une perte de revenu et de capital plus importants que les titres mieux notés.

L'investissement international comporte des risques particuliers, notamment, mais sans s'y limiter, les fluctuations des devises, l'illiquidité et la volatilité. Ces risques peuvent être accrus pour les investissements dans les marchés émergents.

Ce document n'est pas destiné à être utilisé comme prévision, recherche ou conseil en investissement, et ne constitue pas une recommandation, une offre ou une sollicitation pour acheter ou vendre des titres ou pour adopter une stratégie d'investissement. Les opinions exprimées datent de décembre 2019 et peuvent changer à mesure que les conditions subséquentes varient. Les informations et opinions contenues dans cet article proviennent de sources propriétaires et non propriétaires jugées fiables par BlackRock, ne sont pas nécessairement exhaustives et ne sont pas garanties quant à leur exactitude. En tant que tel, aucune garantie d'exactitude ou de fiabilité n'est donnée et aucune responsabilité découlant de toute autre manière d'erreurs et d'omissions (y compris la responsabilité envers toute personne en raison de négligence) n'est acceptée par BlackRock, ses dirigeants, employés ou agents. Ce message peut contenir des informations "prospectives" qui ne sont pas de nature purement historique. Ces informations peuvent comprendre, entre autres, des projections et des prévisions. Il n'y a aucune garantie que les prévisions faites se réaliseront. La confiance dans les informations contenues dans ce message est à la seule discrétion du lecteur. Les performances passées ne garantissent pas les résultats futurs. Les performances de l'indice sont présentées à titre indicatif uniquement. Vous ne pouvez pas investir directement dans un indice.

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