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Les consommateurs ont besoin d'une gamme de produits financiers pour les aider à gérer les flux de trésorerie et les risques tout au long de leur vie. Ils utilisent de l'argent pour échanger des biens et des services. Ils empruntent, épargnent, investissent, vivent à la retraite et transmettent leur patrimoine à leurs héritiers.
Le secteur financier fournit des outils et des services pour aider les gens à accomplir ces tâches. Lorsque ces produits fonctionnent bien, les services financiers améliorent le bien-être de la société. Quand ils ne le font pas, ils ne donnent pas de très bons résultats, tels que la vente excessive ou erronée sur certains marchés ou segments et la sous-pénétration sur d’autres. Dans des cas extrêmes, ils conduisent à des crises financières.
Les produits sont conçus – bien et mal.
Les produits financiers ont évolué au fil du temps pour répondre aux besoins des consommateurs. Par exemple, les systèmes de paiement sont passés du troc à la monnaie en passant par la vérification et les virements électroniques. Le crédit est passé de la simple reconnaissance de dette à la titrisation de prêts (personnels) garantis et non garantis. Les concepts de l’assurance et de la société par actions ont révolutionné le monde en transférant le risque et la récompense d’un à plusieurs. Chacun de ces concepts est un exemple de belle conception de produit. Les produits bien conçus présentent non seulement une fonctionnalité et une forme élégantes, mais ils sont également dotés de signifiants qui indiquent aux utilisateurs comment les utiliser.
Au fil des siècles, nous avons bricolé le design de ces outils financiers. Parfois, nous les avons améliorés. À d’autres moments, nous les avons sabotés. La structure de confiance est un pas en avant, offrant une supervision fiduciaire où propriétaires et gestionnaires d’actifs sont séparés. Par conséquent, les fonds communs de placement et les fonds négociés en bourse (FNB) sont des exemples d’évolution effective.
Par ailleurs, certains produits prétendent associer deux avantages très différents, par exemple l’assurance et les investissements. En fusionnant deux services très distincts dans le même «wrapper», ils rendent les choses plus compliquées. À tel point que les fournisseurs affirment que de telles offres «ne sont pas achetées mais doivent être vendues» par le biais de canaux de distribution coûteux. Les signifiants de produits sont si mauvais que même après une formation poussée, les vendeurs comprennent à peine ce qu’ils vendent. Bien entendu, le wrapper cache de nombreux péchés, y compris une performance médiocre des investissements.
Les fournisseurs comparent ces nouveaux produits aux téléphones mobiles. Après tout, si vous pouvez téléphoner, envoyer des SMS, envoyer des courriels, enregistrer, filmer et consommer tous les types de supports sur un seul appareil de poche, un produit financier ne devrait-il pas offrir une fonctionnalité aussi étendue? Mais tu cuisinerais avec eux? De même, la gestion des risques à la baisse (assurance) et la croissance de la richesse à la hausse (investissements) sont trop différentes. Le dégroupage des deux systèmes sera non seulement plus efficace – les assureurs persistant dans l’assurance et la sous-traitance de la gestion des investissements à des sociétés de gestion d’actifs – mais aussi plus simple à acheter.
Le paysage des produits d’assurance et de placement dans le monde est devenu si complexe qu’un secteur – la gestion de patrimoine – opère désormais entre fournisseurs et consommateurs. Ces intermédiaires sont appelés distributeurs, agents, courtiers ou conseillers financiers, en fonction de la personne qui les paye. Leur travail est simple: vendre des produits ou jumeler les consommateurs aux bons. Quoi qu’il en soit, leur existence montre que la plupart des consommateurs ne savent pas choisir eux-mêmes parmi les produits.
Le rôle du contenu financier
Il existe d'autres acteurs qui se situent entre les produits et les consommateurs. Ils offrent des conseils plus génériques à travers les médias, l'éducation et la recherche – ce que nous appelons collectivement le contenu financier. Chaque segment de contenu financier sert un objectif différent: les médias rendent compte de l'actualité, l'éducation fournit aux investisseurs une compréhension élémentaire de l'état du secteur et de ses offres, et la recherche analyse divers produits et recommande ceux à sélectionner.
Mais les médias financiers semblent penser que le contenu est contenu et ignorent à quel point le paysage est devenu complexe et le niveau de compétence de plus en plus élevé nécessaire pour le parcourir.
L'éducation financière exige une compréhension à la fois de la finance et de l'éducation. Il existe suffisamment de recherches universitaires sur la manière dont l'éducation peut être plus efficace en fonction du fonctionnement de notre cerveau. Par exemple, nous savons maintenant comment la segmentation nous aide à saisir des informations, comment les éléments visuels sont plus efficaces que le texte seul, et les inconvénients du multitâche. Google facilite la recherche d'informations factuelles. Nous n'avons donc pas besoin de conserver des connaissances triviales et pouvons libérer des capacités d'analyse et de prise de décisions.
De même, la recherche nécessite une philosophie d'investissement et une connaissance du fonctionnement des marchés financiers, des facteurs prédictifs des performances futures et un jugement sûr de la nature humaine, parmi d'autres compétences. La recherche sur le crédit diffère de celle sur les actions. Les notations de crédit et de fonds communs de placement sont donc bien distinctes. l'un est la science, l'autre l'art. La recherche boursière est à nouveau différente. . .
Il convient également d’examiner les aspects économiques de l’industrie du contenu. Les médias sont principalement financés par la publicité. La formation des conseillers et des investisseurs est également financée directement ou indirectement par la publicité, bien que des organisations à but non lucratif et des agences gouvernementales y contribuent également. La recherche aussi.
De nombreuses études universitaires démontrent à quel point l'éducation et la recherche financières sont inefficaces. Mais sans analyser les incitations économiques ni savoir si les principes de base de l’éducation et de la recherche sont appliqués, ce n’est pas une surprise. Nous n’avons pas besoin d’une étude pour nous le dire.
La pensée systémique ou la conception du marché sont-elles la solution?
Il est difficile de savoir si les fournisseurs doivent concevoir de meilleurs produits et les vendre de manière responsable – le modèle du «vendeur prudent» – ou les consommateurs devraient assumer la responsabilité de leurs propres achats par le biais de l'éducation financière – «acheteur prudent» – ne pas comprendre. Il en va de même pour les questions sur le rôle et l’utilité des conseillers financiers – cette industrie existe parce que les concepts de protection des acheteurs et des vendeurs ne fonctionnent pas en vase clos. De telles questions ne traitent qu’une partie du problème et la solution peut résoudre un problème et en créer d’autres.
Une approche «pensée systémique» – une approche qui examine les causes et les effets de toutes les pièces mobiles dans le temps – pourrait constituer une solution plus appropriée. Nous devons analyser l’ensemble du marché et le rôle de chaque acteur. Nous devons trouver un équilibre entre la conception des produits et l’éducation financière. Et nous devons équilibrer le modèle vendeur-averti par rapport à l'équation acheteur-averti. Nous devons également examiner le rôle des régulateurs et des autres intermédiaires: permettent-ils de réduire ou d’augmenter les frictions? Nous devons certainement examiner le rôle des incitations.
Nous devons concevoir des marchés complets, pas seulement des produits et du contenu séparément.
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Tous les messages sont l'opinion de l'auteur. En tant que tels, ils ne doivent pas être interprétés comme un conseil en investissement, et les opinions exprimées ne reflètent pas nécessairement les vues du CFA Institute ou de l’employeur de l’auteur.
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