Apeas
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Les gens me demandent parfois comment je trouve les idées pour la recherche que je produis ou mes idées d'investissement en général. Pour être honnête, cette question me met toujours mal à l'aise. Pourquoi? Parce qu'après deux décennies en tant que stratège en investissement et directeur des investissements, je ne sais toujours pas quel est vraiment mon processus. Mais certes, dire aux gens que ces idées «ne font qu'apparaître» n'est pas non plus une réponse satisfaisante.
Alors, pour vous donner une idée de mes recherches, laissez-moi vous guider tout au long du processus de rédaction de l'un de mes commentaires quotidiens, puis résumez quelques étapes clés.
Il n'y a pas si longtemps, je sortais du train pour rentrer chez moi. Le type qui marchait derrière moi parlait fort sur son téléphone. Cela m'a agacé. Et, bien sûr, étant agacé, j'ai commencé à écouter son appel. Il devait avoir été étudiant ou universitaire, car il avait mentionné sa surprise d'apprendre que l'influence des gènes sur les traits humains augmentait avec l'âge.
Maintenant, cela m'a fait me ressaisir. L'hypothèse naturelle est que les gènes exercent leur influence la plus forte tôt dans la vie, puis diminuent à mesure que nous accumulons des expériences différentes et «apprenons» à interagir dans la société. J'ai fait une note mentale pour vérifier cela.
Le lendemain, j'ai recherché des recherches universitaires sur la manière dont les gènes influencent différents traits au cours de notre vie. Grâce à Google Scholar, qui, avec SSRN, est la ressource la plus importante que j’utilise, j’ai trouvé. L'étude démontre que l'influence génétique sur la cognition – c'est-à-dire le QI et l'intelligence – et sur la personnalité varie considérablement dans le temps.
L’un de leurs graphiques montre que l’influence génétique sur les traits de personnalité est élevé au départ et explique environ 75% de la variation de la personnalité des bébés. En vieillissant, nous accumulons de plus en plus d'expériences qui dominent notre personnalité. C’est peut-être ce à quoi nous nous attendions, mais j’ai fait remarquer que cela suggère aussi. (Les recherches futures pourraient explorer l'influence des traits de personnalité sur les décisions d'investissement, de sorte que les expériences personnelles soient liées non seulement aux traits de personnalité, mais aussi aux décisions d'investissement via les traits de personnalité.)
Proportion de la variation de la capacité cognitive et de la personnalité attribuable aux facteurs génétiques
Source: “” Daniel Briley et Elliot Tucker-Drob.
Le graphique de gauche m'a toutefois ébloui. Comment se peut-il que l'influence des traits génétiques augmente tout au long de l'enfance et jusqu'au début de l'adolescence? Cela n’a aucun sens. Briley et Tucker-Drob ont offert leur propre explication
«Les différences génétiques précoces entre individus, même minimes, peuvent influencer la manière dont ils se déplacent dans l'environnement et s'amplifient ainsi avec le temps. . . Par exemple, certaines personnes peuvent réagir différemment au même environnement éducatif. Les enseignants peuvent relever ces différences individuelles et fournir des commentaires spécifiques à chaque élève. »
Cela me rappelait l’affirmation de Malcolm Gladwell selon laquelle 10 000 heures de pratique délibérée sont le fondement de l’excellence dans à peu près toutes les disciplines. : La pratique est beaucoup moins importante pour atteindre l'excellence qu'on ne le pensait auparavant. Mais au-delà de la pratique, il semble que peu d’informations soient fournies sur la contribution d’autres facteurs. L’étude de Briley et Tucker-Drob laisse entrevoir une influence possible: comment notre environnement renforce-t-il le talent déterminé génétiquement et le renforce-t-il par une pratique délibérée.
Génération d'idées: éléments de processus
- Une fois que vous avez une idée à explorer, utilisez des données et des études académiques pour la vérifier ou la falsifier. Gardez l'esprit ouvert et rejetez la thèse si les données ne la supportent pas. Apprenez à être résilient face à de tels échecs.
- Ne vous fiez pas à des sources secondaires comme d’autres analystes de recherche ou des reportages dans les médias. Il est étonnant de constater à quel point une telle recherche, en particulier des études de vente, peut être peu fiable. Concentrez-vous sur les sources originales, les études universitaires examinées par des pairs, ainsi que sur vos propres modèles et analyses.
- Demandez-vous ce que l'idée signifie pour votre travail et quelles conclusions en découlent. Si possible, testez ces conclusions en utilisant des données de marché antérieures.
- Ne vous contentez pas de votre domaine d'expertise. Explorez l'histoire, la psychologie, les neurosciences et d'autres disciplines pour éclairer votre travail. Les idées nouvelles se développent souvent en associant des idées et des techniques existantes issues de différents domaines plutôt que de véritables idées nouvelles.
- Conservez quelques détails que vous pourrez reprendre ultérieurement afin de créer un réseau d’idées interconnectées qui formeront votre «vision du monde» au fil du temps.
- Pratique, pratique, pratique.
Alors, quelle est ma conclusion de tout cela? Pour être de bons investisseurs, nous devons commencer par avoir du talent et la bonne personnalité. Le succès d'un investissement prend du temps, l'impatience est donc probablement préjudiciable au succès à long terme. Les bons investisseurs ont également besoin de résilience lorsque les investissements sont médiocres. La patience et la résilience sont dans une certaine mesure prédéterminées par nos gènes. Dans notre jeunesse et à l'âge adulte, nous apprenons à gérer les déceptions et les échecs. Exposer les enfants à des défis difficiles et leur apprendre ensuite à réagir quand ils se retrouvent à court est un élément essentiel de la réussite future.
De toute évidence, les enfants qui sont génétiquement prédisposés à se remettre d’un échec – ou qui ont une «aversion moindre pour la perte» en termes de finance comportementale – rencontreront probablement des problèmes plus difficiles à l’avenir, que ce soit par leur propre initiative ou par les adultes qui les entourent. Leur résilience, comme celle des bodybuilders, renforce les muscles. Et comme ils sont génétiquement mieux équipés pour faire face à l’échec, ils entraîneront probablement ce muscle plus souvent et plus vigoureusement au fil du temps, créant ainsi un écart de plus en plus grand par rapport à ceux qui craignent davantage les échecs.
, un processus similaire peut être au travail avec patience.
Pour être de bons investisseurs ou de bons analystes de recherche, nous avons besoin d’une bonne prédisposition génétique, puis nous devons créer les conditions favorables pour exercer et perfectionner ces compétences. C’est une pratique qui fait de nous de meilleurs analystes et investisseurs et qui amplifie les petites différences initiales.
Pensez à Warren Buffett et à d’autres grands investisseurs. Ils ont commencé à investir très tôt dans la vie et ont fait de l'investissement un métier: il est devenu un mode de vie. Ils essaient toujours d'apprendre de nouvelles choses sur les investissements et de réfléchir aux erreurs du passé – ce que Buffett fait dans sa lettre annuelle aux actionnaires.
La combinaison du talent avec l'expérience et la capacité de toujours regarder au-delà de la tâche immédiate et d'élargir l'horizon semblent créer ces investisseurs et chercheurs exceptionnels.
Et c’est ce à quoi je aspire également dans mon travail, même si je ne suis évidemment pas aussi bon investisseur que Buffett. Mais je blâme cela sur mes gènes. . .
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