Apeas
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J'ai reçu un excellent conseil dans les années 90 lorsque j'ai débuté à Londres en tant que jeune gestionnaire de fonds dans un grand gestionnaire d'actifs européen:
«Clare, d'excellents gestionnaires de fonds sont faits, pas nés. Vous pourrez toujours améliorer la prise de décision en matière d'investissement, et le jour où vous cessez de vous intéresser à cette amélioration, vous devriez trouver un autre métier. "
Beaucoup de choses ont changé depuis ce jour, mais ce conseil n’a jamais été aussi pertinent.
Le secteur de la gestion active est aujourd'hui bouleversé par la montée en puissance des stratégies passives et des appels pressants en faveur d'une transparence accrue et de frais réduits. Il ne se passe pas un jour sans qu'un nouvel article prédit la disparition des gestionnaires de placements fondamentaux dirigés par l'homme.
Malgré ces obstacles, je crois que les investisseurs fondamentaux survivront non seulement à l'avenir, mais prospéreront.
Des recherches ont montré que les cerveaux humains sont encore bien meilleurs que les ordinateurs en ce qui concerne la prise de décision avec un jugement équilibré, nécessaire sur des marchés financiers complexes et en constante évolution.
Cet avantage est de plus en plus soutenu par l’adoption croissante par l’industrie de la gestion d’actifs de boucles de rétroaction basées sur les données, similaires à celles utilisées dans le sport professionnel et d’autres activités de haute performance.
La plupart des dirigeants d’aujourd’hui se rendent compte qu’il n’ya plus d’avantage concurrentiel à être plus intelligent que tout le monde ou même à avoir accès à une meilleure information. Tout cela a été banalisé. Ce qui reste, c’est «l’alpha comportemental» – les rendements excessifs qui peuvent être générés en «se connaissant soi-même» et en se concentrant davantage sur l’amélioration de soi que la personne suivante.
Les investisseurs les plus réfléchis d’aujourd’hui ont une riche expérience à partager avec la prochaine génération de gestionnaires de fonds. Chacune offre une perspective différente, mais elles partagent toutes un même intérêt pour l’importance de l’apprentissage et de la réflexion.
Qu'est-ce qui fait un bon gestionnaire de fonds? Une volonté d'apprendre de vos succès et de vos échecs, mais aussi de la sagesse de ceux qui vous ont précédé.
“Investissez toujours dans votre propre fonds. Cela montre aux investisseurs que vous êtes aligné avec eux et concentre votre esprit. "
"La mauvaise nouvelle n’est presque jamais dans le prix"
"Soyez toujours ouvert pour entendre des points de vue opposés aux vôtres."
– Ben Wallace, gestionnaire de fonds, Janus Henderson
«Lors de la levée de fonds, il est extrêmement utile d’exécuter la stratégie avec de l’argent réel ou, si cela n’est pas possible en raison de contraintes de taille et d’instrument, de créer un portefeuille papier horodaté. Ensuite, envoyez de brefs résumés hebdomadaires de lettres / statistiques de portefeuille aux investisseurs potentiels avec un bref commentaire sur les points de vue et les modifications du portefeuille. Encore mieux, incluez votre auditeur sur la liste de diffusion. Cela contribue grandement à familiariser les investisseurs avec votre stratégie, montre votre pensée en temps réel et vous permet de rester en contact avec les marchés pendant que vous bâtissez votre entreprise. "
«Gestion des risques, gestion des risques, gestion des risques. Proposez un cadre bien structuré qui convient à votre style / stratégie / psychologie de trading. Ce que vous manquez d'expérience est compensé par une structure, un processus et une transparence supplémentaires à l'égard de vos investisseurs potentiels. Montrez-leur comment vous vous sentez responsable de votre cadre de risque.
«Documentez autant que possible votre processus de prise de décision de placement. Cela vous permettra de peaufiner votre processus, d’apprendre et de s'adapter aux différents régimes du marché. »
– Pascal Kummert, gestionnaire de portefeuille et directeur des investissements, Calvion Capital Management
«Soyez sceptique, soyez critique et faites votre propre opinion. En tant que gestionnaire de portefeuille, beaucoup de gens vous disent beaucoup de choses. Mais ils peuvent avoir des motifs qui ne sont pas forcément à votre avantage (même s’ils semblent convaincants ou sont convaincus eux-mêmes), et ils ne connaissent pas nécessairement la vérité mieux que vous. "
“Ne soyez pas trop confiant. Restez discipliné et soyez prêt à réfléchir à vos lacunes et carences personnelles. Si vous n'êtes pas prêt à reconnaître ces réalités et à chercher à les améliorer, vous êtes désavantagé sur le plan de la concurrence. "
«L’intégrité est primordiale – ne compromettez jamais votre intégrité pour un bénéfice à court terme. Le succès dans la gestion de fonds est un marathon, pas un sprint. ”
– Gunther Kramert, gestionnaire de portefeuille principal, Union Investment
"Obtenir un entraîneur pour vous aider à améliorer est aussi impératif dans la gestion de fonds que dans le sport d'élite."
– Mick Dillon, CFA, gestionnaire de portefeuille, Brown Advisory
"Si vous souhaitez progresser rapidement, recherchez un secteur de l'industrie relativement nouveau et en expansion."
«Concentrez-vous sur vos compétences d'écoute et n'ayez pas peur de demander des éclaircissements sur des choses qui n'ont pas de sens. Être nouveau vous permet de poser la «question évidente» que vos collègues plus expérimentés aimeraient poser, mais estiment devoir le savoir maintenant. »
«N'oubliez pas que vous faites des hypothèses dans toutes vos prévisions. Votre modèle peut dire que la réponse est 42, mais c’est l’une des nombreuses réponses que vous auriez pu trouver si vous apportiez de petits changements à vos hypothèses. ”
– Jane Coffey, partenaire Insight, Essentia Analytics; anciennement responsable des actions, Royal London Asset Management
«Nous n'avons besoin que d'une demi-étape d'avance sur la concurrence. Notre travail consiste essentiellement à comprendre et à gérer les risques. Si vous essayez de gagner en ayant 10 pas d'avance, vous prenez probablement trop de risques et finirez par perdre. Mais si vous continuez à vous rappeler que tout ce que vous essayez de faire est d'avoir une demi-étape d'avance, votre niveau de risque sera probablement beaucoup plus approprié et vous serez récompensé à long terme. "
– Gestionnaire de portefeuille anonyme
"Connaissez votre propre horizon temporel (et ne jouez pas avec quelqu'un d'autre). Est-ce deux jours, deux trimestres ou deux ans et plus? Si vous le changez et que vous jouez en dehors de votre norme, vous devez le faire consciemment, intentionnellement. C’est une version spécifique de l’avis, «Jouez avec vos forces, pas avec d’autres peuples».
"Soyez conscient de votre propre mélange d'humilité et d'arrogance, et travaillez dessus – vous avez besoin des deux!"
«Intégrez votre processus d’investissement avant l’acquisition: si l’idée que vous proposez se trompait, quelles en seraient les causes possibles?
“Ne soyez pas un imbécile, l’industrie n’en a pas besoin d’autres et cela ne vous aide pas! En termes de poker, gardez-le serré et agressif, plutôt que lâche et passif, lâche et agressif, ou serré et passif. "
– Ian Beattie, co-directeur des investissements, NS Partners
"Construire un processus, et s'en tenir à tout ce qui se passe."
"La discipline est la clé: utilisez des moyens d'arrêter les pertes, les limites de dimensionnement et d'autres mesures pour vous protéger de vous-même."
"Prenez le temps de faire un post mortem, en particulier sur les métiers qui ont mal tourné."
– A.E., gestionnaire de portefeuille, hedge fund
«Le poste de PM sera différent dans cinq ans, puis dans cinq ans. Gardez vos compétences à jour avec l'évolution des technologies. "
«Suivez un cours sur la science des données et sur Python ou R. Les gestionnaires qui possèdent ces compétences progresseront plus rapidement que d’autres.»
“Faites six séances avec un thérapeute ou un coach pour augmenter votre conscience de soi. Ces connaissances constitueront une bonne base pour l’apprentissage continu et les compétences interpersonnelles nécessaires pour réussir en tant que gestionnaire de fonds. »
– Cynthia Harrington, CFA, partenaire Insight, Essentia Analytics; anciennement chef des placements / gestionnaire de portefeuille, Harrington Capital Management
«Connais ton avantage. Découpez, coupez en dés et analysez avec tous les outils à votre disposition. Essayez de faire plus de choses qui ajoutent de la valeur et supprimez ou concentrez-vous sur l'amélioration de ce qui ne l'est pas. Comprenez les paris implicites que vous prenez et soyez honnête quant à votre capacité à ajouter de la perspicacité à leur sujet. "
«Gérez la volatilité de votre avantage. Il n’est pas bon d’avoir raison à long terme si les pertes dues à la volatilité à court terme vous empêchent de tenir le coup. Taille appropriée, ne pas sur-commercial, et avoir un plan pour le pire des cas (et s'y tenir!). Ne tombez pas amoureux de vos positions. "
«Les amis, la famille et la forme physique sont les seules choses qui resteront avec vous pendant les bons et les mauvais moments. N'oubliez pas d'investir dans eux aussi. Mentalement, physiquement et émotionnellement, c’est un jeu difficile, et vous aurez besoin de tout le soutien possible. »
– Chris White, responsable mondial de la construction et du risque du portefeuille, Nezu Asia Capital Management
«Connais ton propre style. Lorsque vous jouez au jeu de quelqu'un d'autre parce que ses retours sont plus beaux, vous perdrez le soin de les copier. "
– David Fiszel, fondateur et directeur informatique, Honeycomb Asset Management
«Investissez un montant égal dans l’exécution et l’affinement de votre processus autant que dans la recherche d’idées. Soyez ouvert à propos de vos conclusions. "
"Mieux vaut être un expert sur quelques points que sur un certain nombre de choses."
«Louez smart et externalisez autant de fonctions non critiques que possible. Minutia peut obtenir le meilleur de quiconque.
– Tom Martin, partenaire Insight, Essentia Analytics
"Construisez un processus qui exploite vos forces."
"Acceptez le fait que vous ne pouvez pas être bon en tout."
"Continuez à peaufiner votre processus, encore et encore."
– V.E., gestionnaire de portefeuille, family office
«Beaucoup de nouveaux venus dans la gestion de fonds ont une vision délirante de ce qu'est réellement la gestion de fonds. La majorité pense qu’il s’agit d’un débat où c’est mon opinion contre la vôtre. Mais en réalité, il s’agit de processus d’investissement, de réflexion logique et d’analyse de l’information ».
«Apprenez à vous évaluer avec passion. La réaction émotionnelle consiste souvent à devenir défensif. En fait, vous devriez être ouvert d'esprit, comme si vous diagnostiquiez des problèmes dans une machine. Une fois que vous avez identifié les causes profondes du problème (et non la faiblesse superficielle), créez un plan pour le résoudre ou recherchez quelqu'un d'autre pour faire ce travail. "
«Il est essentiel de penser de manière indépendante. La plupart des analystes en investissement aspirants se rangent dans l'un des deux camps suivants: (1) faire exactement ce que font les consensus ou (2) faire exactement le contraire de ce qu'ils font. La vérité est généralement quelque part entre les deux. Un processus clair vous aidera à naviguer dans la zone grise. "
– Victor Lio, gestionnaire des investissements, NS Partners
"Comprenez le risque que vous prenez et assurez-vous d'être payé pour prendre ce risque."
«Fixez des limites de risque telles que la taille maximale (maximum / minimum de poids) et respectez-les. Définissez également un processus d'exception de limitation. ”
«Réfléchissez bien à votre processus de contrôle des perdants et d’empêcher les grands gagnants de devenir des perdants. Créez un mécanisme formel et documenté pour décider quels perdants choisir et quels gagnants laisser courir. ”
– Richard Baskin, partenaire Insight, Essentia Analytics; ancien directeur, gestion du risque actions, Point 72 Asset Management
"Continue d'apprendre. La meilleure partie du travail est que vous n'arrêtez jamais d'apprendre. Faites un cadre pour guider votre apprentissage. Lisez l'historique financier, l'allocation de capital, les biographies. En savoir plus sur les industries, la stratégie d'entreprise, la psychologie et les incitations, les grands investisseurs, les statistiques et les styles d'investissement. En plus des livres, lisez des journaux et des comptes d’entreprise. Lisez pour comprendre le monde qui vous entoure mais aussi pour vous comprendre. Lisez des livres sur la réflexion et prenez le temps de rédiger ce que vous avez lu, ainsi que de réfléchir à ce que vous avez appris et, surtout, prenez le temps de l’appliquer. Quand vous lisez, pensez toujours: «Quelle est l’application? Comment cela va-t-il faire de moi un meilleur investisseur? '
– Adam Rackley, directeur des investissements, Cape Wrath Capital
Clare Flynn Levy présentera «L'application de la finance comportementale au processus d'investissement» à la, qui se tiendra du 12 au 15 mai 2019 à Londres.
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Tous les messages sont l'opinion de l'auteur. En tant que tels, ils ne doivent pas être interprétés comme un conseil en investissement, et les opinions exprimées ne reflètent pas nécessairement les vues du CFA Institute ou de l’employeur de l’auteur.
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