Apeas
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. 2016. , CFA.
Dans Garder votre avantage en matière de dividendes: stratégies pour accroître et protéger vos dividendes,, analyste en actions, investisseur et rédacteur basé à Cincinnati, décrit le nouvel environnement de marché qui nécessite une approche révisée pour la sélection et le suivi des actions versant des dividendes. Il décrit succinctement trois changements majeurs qui ont modifié le paysage des dividendes au cours de la dernière décennie.
Le premier changement important est que davantage de sociétés américaines et, de plus en plus, non américaines, ont choisi de procéder à des rachats d’actions au lieu de dividendes pour la restitution d’espèces aux actionnaires. Du point de vue de l’investisseur en dividendes, les rachats d’actions ne devraient être utilisés que si les actions sont sous-évaluées et qu’il n’existe aucune option de placement interne supérieure. Cependant, la plupart des entreprises manquent de discipline en matière de rachat et détruisent la valeur pour les actionnaires, car les rachats ont tendance à augmenter lorsque le marché est élevé et à diminuer lorsque le marché est bas. Wenning fournit un graphique qui documente la corrélation positive entre le niveau de l'indice S & P 500 et les rachats bruts totaux.
Le deuxième changement majeur est que la crise financière de 2008-2009 a entraîné les réductions de dividendes les plus importantes depuis la Grande Dépression, ce qui a modifié les attentes des entreprises et des investisseurs. Certaines des réductions ont été effectuées par des entreprises qui n’avaient pas réduit leurs dividendes depuis des générations. Par conséquent, les investisseurs doivent reconnaître que les sociétés qui ont toujours augmenté leurs dividendes dans le passé peuvent en réalité les réduire à l'avenir. L’auteur recommande une approche holistique de l’analyse des dividendes, notamment des éléments suivants: couverture des bénéfices, couverture des flux de trésorerie disponibles, marge opérationnelle, rendement des fonds propres, historique des dividendes et rapports annuels des sociétés.
Enfin, le troisième changement concerne l'environnement commercial de plus en plus concurrentiel. La durée de vie moyenne d'une société S & P 500 est passée de 61 ans en 1958 à seulement 18 ans en 2011. Les grandes entreprises versant des dividendes doivent aujourd'hui rester innovantes, sinon elles risquent de devenir le prochain Kodak ou Nokia. les entreprises publiques ont 33% de chances d’être radiées de la liste au cours des cinq prochaines années, soit six fois le taux de radiation enregistré par les entreprises il ya 40 ans. Il est plus important que jamais de prendre en compte la position concurrentielle d’une entreprise avant de procéder à un investissement à long terme, car une entreprise dont les avantages concurrentiels se détériorent peut être sous pression pour réduire son dividende.
L'auteur résume brièvement les arguments contre les stratégies axées sur les dividendes. Hypothèse de marché efficace Les adhérents affirment que les stratégies de dividende sont irrationnelles et anormales. Les économistes du comportement soutiennent que les stratégies de dividende sont des manifestations de préjugés des investisseurs, tels que l’aversion pour les pertes et l’évitement des regrets. Je partage toutefois l'opinion de Wenning, qui affirme que la présence d'un dividende dispense les investisseurs de la nécessité de prendre de fréquentes décisions d'achat ou de vente, qui se révèlent souvent être des erreurs, tout en fournissant de l'argent frais pour investir dans de nouvelles opportunités.
Wenning fait valoir qu'en appliquant une stratégie basée sur les dividendes, les investisseurs devraient éviter les rendements de dividendes ultra élevés (supérieurs à 4%) et ultra-faibles (inférieurs à 2%) et viser un rendement de dividende égal à une à deux fois supérieur à la moyenne du marché. . Un taux inférieur à 2% risque de ne pas générer un revenu suffisant au cours des cinq à dix prochaines années. tout ce qui dépasse 4% pousse en territoire à risque élevé. Au début du mois de février 2018, le rendement en dividendes du S & P 500 s’établissait à 1,87%, portant ainsi le rendement du dividende «sweet spot» entre 1,87% et 3,74%.
L’intention de l’auteur de savoir si les investisseurs devraient rester patients avec une action de grande capitalisation de premier ordre qui reste déprimée pendant une longue période de temps pourrait me intéresser. À titre d'exemple, General Electric verse actuellement un rendement de dividende annuel de 3,2% et se négocie à environ 75% de moins que son sommet de 2000, à 60% de son sommet de 2007 et à 56% de son sommet de 2016. La récompense de la patience dans cette affaire était qu'en novembre 2017, GE avait réduit son dividende pour la deuxième fois seulement depuis la Grande Dépression.
En résumé, l’auteur souligne qu’un investissement judicieux en dividendes consiste à acheter des entreprises bien gérées, offrant de bons rendements et des positions concurrentielles solides à des prix intéressants, tout en faisant preuve de diligence et de patience. En fin de compte, les investisseurs devraient poursuivre la stratégie qu’ils trouvent la plus satisfaisante intellectuellement et émotionnellement. Sinon, ils ne suivront pas la stratégie. Bien que certains investisseurs préfèrent d’autres stratégies, telles que l’investissement de croissance et l’investissement dans des fonds communs de placement, j’estime que l’auteur a raison de conclure que l’investissement en dividendes présente des caractéristiques qui renforcent l’avantage concurrentiel de l’investisseur individuel, à savoir la capacité de patienter et de penser à long terme.
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