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Contrairement aux disciplines quant qui dépendent des ordinateurs
et le calcul des chiffres, l’investissement non consensuel repose sur la créativité et comprend
une série de principes qui aident à définir, mais non à limiter, le métier de
investir
Juste quand tout le monde a tort, par Rupal J. Bhansali, directeur des investissements
dirigeant et gestionnaire de portefeuille des stratégies d’actions internationales et mondiales
Ariel Investments, fournit un cadre et les meilleures pratiques pour le non-consensus
investir.
La discipline d’investissement non conventionnelle de l’auteur à contre-courant permet aux investisseurs de résoudre pour les objectifs apparemment mutuellement exclusifs de réaliser des rendements plus élevés avec un risque plus faible. Bhansali est devenu gestionnaire de portefeuille en 1996 et n’a jamais accepté le compromis sous-optimal de viser des rendements élevés avec l’exigence d’accepter un risque élevé. Elle décrit comment les origines de nombreuses avancées majeures dans l’histoire humaine sont venues de contrariants qui ont contesté la sagesse conventionnelle, tels que Ferdinand Magellan, Edward Jenner, le professeur Muhammad Yunus, Piers Handling et Billy Beane de Oakland Athletics. Bhansali a essayé d’appliquer la même approche de résolution de problèmes pour surmonter un défi aussi insoluble que ceux auxquels ces innovateurs étaient confrontés – obtenir des rendements plus élevés et un risque plus faible en matière d’investissement.
Comme Costco, qui propose des marchandises à la fois de haute qualité et à faible coût, et comme l’iPhone d’Apple, qui est à la fois puissant et ludique, Bhansali recherche la proposition «et» plutôt que la proposition «ou» pour obtenir des rendements supérieurs à la moyenne et risque inférieur à la moyenne.
L’investissement non consensuel ne fait pas simplement le contraire de ce que tout le monde fait. Il est plus profond et plus large, nécessitant son les praticiens acquièrent des compétences pour reconnaître les investissements largement détenus les vues sont probablement fausses. Les investisseurs non consensuels cherchent activement à établir s’ils ont un point de vue différencié sur la situation d’une entreprise perspectives fondamentales et valeur intrinsèque, et s’ils le font, ils courageusement prendre le côté impopulaire du métier.
Cette approche implique des techniques à l’envers, telles que l’examen du contrefactuel plutôt que l’examen des faits et la conduite de recherches dans une séquence atypique. La méthode de Bhansali vise à éviter les perdants plutôt qu’à choisir les gagnants, à poser les bonnes questions plutôt qu’à connaître les bonnes réponses, et à marquer des victoires bouleversées pour obtenir le meilleur rapport qualité-prix.
Grâce à des concepts contre-intuitifs et des études de cas de son expérience dans de nombreux marchés à travers le monde, Bhansali décrit comment effectuer une recherche fondamentale différenciée pour détecter les actions mal évaluées. Elle décrit de nombreux voyages à la recherche de connaissances supérieures, de loin les îles d’Indonésie aux centres de fabrication à travers l’Europe, du Pakistan à Dubaï, et des États-Unis à la Chine.
L’auteur partage ses erreurs et ses échecs ainsi que son
succès. À titre d’exemples de victoires bouleversées, elle décrit comment elle
évité de détenir des stocks de soins de santé en 1994-1999; évité la technologie, les médias,
et les stocks de télécommunications en 1996-2000; vendu plusieurs de ses actions financières en 2006; et
évité le commerce encombré d’achat d’or en 2009-2012.
Bhansali soutient que la rondelle de recherche est passée de la
base de données au moteur de recherche, où un bord est obtenu par triangulation
plutôt que de simplement les collecter. Pour trouver des investissements de qualité,
il faut relier les points que les autres n’ont pas. Cela se produit en demandant au
bonnes questions pour arriver à la vérité.
Le livre ne documente pas si la méthodologie de l’auteur a produit des rendements ajustés au risque supérieurs. Au cours de ses 25 ans de carrière, cependant, les fonds communs de placement qu’elle a gérés ont périodiquement reçu la très convoitée notation Morningstar cinq étoiles. Une note de cinq étoiles équivaut à une performance de premier décile parmi les fonds de catégorie pairs.
Dans le dernier chapitre, intitulé «North Star», qui résume
les principes fondamentaux de l’investissement non consensuel, l’auteur exhorte les lecteurs à l’utiliser
principes comme North Star pour réussir. L’investissement sans consensus est
sur la maîtrise de six principes intellectuels et comportementaux: (1) être correct, (2)
être à contre-courant, (3) être prudent, (4) être holistique, (5) être patient, et
(6) être courageux.
Bhansali décrit cinq façons différentes dont un
un investisseur non consensuel peut obtenir un investissement risque / récompense asymétrique
Opportunités. Ils comprennent la réalisation de recherches différenciées pour identifier
est mal évalué par le consensus, profitant de l’incapacité des investisseurs ou
réticence à penser à long terme et à investir de manière contracyclique
l’appétit des autres pour l’investissement. Deux des cinq façons tournent autour
penser à long terme, ce qui concorde avec son point de vue que la patience est le seul
déjeuner gratuit disponible sur les marchés financiers.
L’auteur, une femme d’origine asiatique, raconte comment elle
surmonté les probabilités de réussir dans une profession dominée par les hommes et offre des conseils
sur la rupture du plafond de verre. Elle a appris de ses voyages que les femmes tout autour
le monde fait les mêmes erreurs, tombe dans des pièges familiers et se tient
retour de manière similaire.
Bhansali n’avait pas de mentor ou de modèle, et son
l’expérience montre qu’ils ne sont pas nécessaires pour avancer dans l’entreprise
monde. Elle se fait le champion de sa meilleure pom-pom girl et soutient que
la force, la motivation et le dévouement sont plus essentiels que tout mentor ou rôle
modèle. La finance peut fournir une excellente plate-forme pour les femmes, soutient Bhansali,
parce que c’est une méritocratie.
Elle encourage les femmes à considérer la gestion de l’argent comme une carrière car, dit-elle, elles ont tendance à présenter des caractéristiques bien adaptées à la profession. Par exemple, soutient Bhansali, les femmes ont tendance à aborder les missions de manière globale et à peser de tous les côtés, ce qui est un atout lors de la recherche fondamentale. Les données que l’on recueille peuvent contenir des contradictions et, selon Bhansali, les femmes ont tendance à être à la fois à l’aise et capables de faire face à une certaine quantité de troubles. En outre, elle soutient que les femmes sont plus sujettes à l’humilité que l’orgueil et ont tendance à penser à l’avenir et à planifier longtemps à l’avance.
En conclusion, ce livre pourrait grandement aider les investisseurs dans les années à venir, compte tenu des faibles rendements attendus du marché boursier qui sont susceptibles de produire des résultats décevants pour l’investissement passif. L’approche particulière de Bhansali en matière de gestion active devrait profiter aux investisseurs en cette période de rendements boursiers inférieurs à la moyenne historique. Le parcours personnel et l’épilogue de l’auteur adressés aux jeunes femmes plairont également aux femmes qui envisagent une carrière dans la finance, en particulier la gestion financière.
Tous les articles sont l’opinion de l’auteur. En tant que tels, ils ne doivent pas être interprétés comme des conseils en investissement, et les opinions exprimées ne reflètent pas nécessairement les vues du CFA Institute ou de l’employeur de l’auteur.
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