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. 2017. .
Ed Thorp n'est pas bien connu des gestionnaires de fonds, mais les traders le craignent en tant que polymath, compteur de cartes à succès, mathématicien, spécialiste des finances et gestionnaire de fonds de couverture. Il pourrait être considéré comme un Warren Buffett de quant traders. Thorp est un modèle de quelqu'un qui théorise le fonctionnement des marchés et des jeux, teste ses idées à l'aide de preuves et de travail acharné, puis met sa «peau dans le jeu» en jouant avec de l'argent réel.
La pertinence de l’autobiographie n’est peut-être pas immédiatement évidente pour les lecteurs orientés sur les finances, mais ce sorcier commercial sans prétention prône une combinaison de pensée scientifique fondamentale, de résolution de problèmes et de détermination obstinée comme moyen de trouver des réponses à des questions difficiles. Les résultats ne sont pas les réflexions de recherche ordinaires des universitaires en finance. Thorp a débuté sa carrière en tant que mathématicien universitaire, mais son histoire est celle d’un homme cherchant à obtenir un avantage pour jouer à des jeux modelés sur des probabilités. L'avantage qu'il a trouvé dans les jeux de hasard a conduit à de précieuses découvertes dans les domaines de la finance, des entreprises prospères, de la richesse et de la gloire.
L’attention accordée par Thorp aux nuances de la comptabilisation des cartes de blackjack n’a peut-être pas beaucoup d’intérêt pour les gestionnaires d’argent, mais il fournit suffisamment de détails sur son processus de recherche et ses tests commerciaux pour garder les lecteurs intéressés. Du blackjack à la roulette, où il a participé au développement du premier ordinateur portable, Thorp est ensuite passé au «grand casino», à savoir Wall Street. Pour lui, ce n'était qu'un autre casse-tête à résoudre. Les investisseurs professionnels peuvent apprendre beaucoup de l’application par Thorp de ses méthodes basées sur le jeu pour résoudre des problèmes, mesurer les probabilités et formuler des choix en matière de négociation d’actions et d’options.
Les premiers succès de Thorp dans la conception de systèmes mathématiques pour battre la maison, tels que le comptage de cartes, lui confèrent un avantage en finance. Il comprit la nécessité de créer un avantage ou de s'éloigner de la table. Ses efforts pour trouver un avantage en finance ont conduit à la mise au point de modèles de tarification pour les options de négociation, les convertibles et les warrants avant la littérature universitaire publiée de Black – Scholes – Merton. L’objectif de Thorp n’était pas d’être publié mais de battre le marché. Il a ensuite formé ses compétences à la résolution de problèmes d'arbitrage statistique ainsi qu'à la recherche d'opportunités d'arbitrage dans l'ensemble de la structure du capital et au moyen d'une tarification relative erronée. Par exemple, il raconte une histoire intrigante sur la manière dont il a pu identifier les opportunités d'arbitrage dans les conversions entre banques d'épargne mutuelles.
Étant le premier à posséder un système et un avantage, Thorp a été en mesure de créer un fonds de couverture qui génère des rendements que tout gestionnaire pourrait envier. Pour ceux qui pensent que le chemin menant à la richesse en investissement est pavé de génie, Thorp révèle la réalité d’une recherche réussie: elle implique une curiosité sans fin pour des questions difficiles et une détermination obstinée.
Le dernier trimestre de l’ouvrage est consacré aux vues de Thorp sur la finance et les investissements modernes. Il transmet une sagesse substantielle de la part de quelqu'un qui a «joué le jeu». De l'efficacité du marché à la croissance composée en passant par la répartition de l'actif aux crises financières, Thorp offre des avis clairement motivés qui aideront le lecteur à comprendre les nuances de ces sujets généraux. Il a également des idées bien arrêtées sur la manière de réduire efficacement le risque via un critère de Kelly – un concept fondamental pour les traders, voire nécessairement pour les gestionnaires de fonds.
Le livre offrirait encore plus de valeur aux lecteurs axés sur la finance s'il se concentrait davantage sur le «comptage de cartes» de la finance et l'identification de nouvelles opportunités commerciales. J'aurais aimé en savoir plus sur le développement par Thorp de la tarification des options et de l'arbitrage au tout début du négoce d'options. Thorp aborde les périodes les plus difficiles de sa carrière, telles que la fermeture de son entreprise à la fin des années 1980. Il explique également comment, lorsqu'on lui a demandé d'évaluer Bernie Madoff au début des années 90, il a détecté une fraude simplement en faisant ses devoirs et en étudiant les preuves.
Thorp indique clairement que l'obtention d'un avantage n'est pas facile et que la plupart des investisseurs ne devraient pas tenter de le faire. Il fournit des conseils judicieux en recommandant que, si l’on ne trouve ni un avantage ni un gestionnaire qui en ait un, il est préférable de détenir un portefeuille diversifié et passif. Dans de telles circonstances, il préconise la détention de Berkshire Hathaway et de fonds indiciels. Fait intéressant, Buffett et Thorp se sont croisés. Ils ont un fort respect mutuel mais des points de vue différents sur la manière de gagner de l’argent – c’est-à-dire un investissement axé sur la valeur par rapport à une valeur relative.
Cette autobiographie est une histoire enrichissante de quelqu'un qui devrait être mieux connu dans les milieux de l'investissement. C'est une histoire engageante et humaine sur la manière dont un chercheur quantique réalise son travail et voit le monde. Ses principes pour une gestion financière réussie sont universels:
- Rien prendre pour acquis.
- Refuser le jugement jusqu'à ce que vous examiniez les preuves.
- Trouvez un problème, formez une théorie, testez votre idée et appliquez les résultats avec la peau dans le jeu.
Cette formule promet une vie de dur labeur, mais un jugement basé sur des preuves est la meilleure feuille de route pour quiconque pratique la finance.
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