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La conférence sur la recherche et l'évaluation des actions du CFA Institute est un événement annuel couvrant les stratégies d'investissement globales ainsi que les approches et analyses de valorisation. , organisé par le CFA Institute et se tiendra du 6 au 7 novembre à New York.
Jack Ablin, CFA, exerce la profession d’investisseur depuis plus de 30 ans et, pendant la plus grande partie de cette période, les pendules économiques et sociaux n’ont évolué que dans un sens.
Ablin a expliqué comment la combinaison des tendances démographiques et de la politique monétaire créait des obstacles considérables à la croissance économique menant à la crise financière mondiale, a exposé ses raisons sur les raisons pour lesquelles la croissance est actuellement morose et a présenté ses perspectives pour l'économie américaine et les marchés financiers pendant l'administration du président. Donald Trump.
Dans les années 1980, «la politique monétaire était un excellent moyen de stimuler l’économie», a déclaré Ablin à l’audience. Les présidents de la Réserve fédérale américaine, Paul Volcker et Alan Greenspan, ont abaissé les taux d'intérêt et encouragé l'emprunt – et "l'emprunt engendre les dépenses", selon Ablin. Tout a commencé avec les entreprises, puis vers le secteur de la consommation, qui a commencé à tirer parti de la «sensibilité du nôtre des baby-boomers» et de sa volonté de s’endetter.
Mais après la crise financière, la musique de consommation s'est arrêtée. La Banque Centrale a encore baissé les taux pour stimuler l’économie, mais cela n’a pas fonctionné. Les baby-boomers, maintenant des nicheurs vides, ont commencé à réduire leurs effectifs et à économiser davantage pour la retraite. Les enfants du millénaire, plus prudents que leurs parents dépensiers, étaient plus enclins à épargner, «et ne se laissent pas prendre le cou», a déclaré Ablin. En conséquence, les taux d’épargne ont augmenté même si les taux d’intérêt ont considérablement diminué.
La Banque Centrale a ensuite pris une autre solution et, avec ses programmes d'assouplissement quantitatif (QE), a abaissé les taux intermédiaires à long terme pour tenter de faire baisser la valeur du dollar, stimuler les exportations et stimuler la croissance. "Cela ne fonctionne que si vous êtes le seul pays à le faire", a déclaré Ablin. Le Japon et l'Europe ont emboîté le pas et ce fut une course vers le bas. Le commerce mondial en pourcentage du PIB mondial est en baisse constante depuis.
Une autre conséquence inattendue et étouffante de la croissance est survenue lorsque la Banque centrale européenne (BCE) a lancé un programme d'assouplissement quantitatif massif, qui comprenait l'achat d'obligations de qualité. Ablin pense que cela a davantage influencé la performance positive du marché boursier que la politique de la Banque Centrale. Les grandes entreprises américaines ont commencé à émettre des obligations d’entreprise en euros, à les convertir immédiatement en dollars, puis à racheter leurs actions.
«Avec toutes les dettes récentes émises par des sociétés, a déclaré Ablin, celles-ci n’ont pas investi dans la recherche, le développement, l’automatisation ou les dépenses en capital», ce qui améliore la productivité et crée la croissance.
Le revenu et la richesse réels des ménages par rapport à l’inflation sont également inférieurs à ceux de 1999. Lorsque le président Ronald Reagan et la première ministre britannique Margaret Thatcher ont poussé la mondialisation et les réformes du marché libre dans les années 1980, la croissance et la productivité ainsi créées se sont directement transformées en bénéfices Ablin a noté. Les salaires ont considérablement augmenté au Mexique, en Chine et dans d'autres pays émergents, mais ces gains ont eu un coût pour la classe moyenne des pays développés. Les nouvelles technologies ont également érodé la valeur des compétences des travailleurs au fil du temps. "Si vous ne vous formez pas, vos salaires resteront sous inflation", a déclaré Ablin. Les formations de petites entreprises, un moteur important de la croissance de l'emploi aux États-Unis, ont également connu un déclin séculaire.
Plus récemment, Ablin a constaté que les pendules économiques et sociaux commençaient à aller dans la direction opposée, mettant davantage l'accent sur la croissance de l'emploi, les dépenses en infrastructures et les mouvements populistes mondiaux contre le «grand gouvernement».
«Il nous a fallu 35 ans pour arriver où nous sommes aujourd'hui et (le pendule) pourrait reculer au même rythme», a déclaré Ablin. "Vous devriez penser à cela comme" des vents changeants "ou" des vents inclinés ", pas un renversement soudain."
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Tous les messages sont l'opinion de l'auteur. En tant que tels, ils ne doivent pas être interprétés comme un conseil en investissement, et les opinions exprimées ne reflètent pas nécessairement les vues du CFA Institute ou de l’employeur de l’auteur.
