Devriez-vous vous soucier des rendements obligataires négatifs?

Les taux d’intérêt mondiaux se sont stabilisés en 2019. Au début de l’année, la plupart des investisseurs s’attendaient à des taux d’intérêt plus élevés, mais ils se sont effondrés compte tenu de la faiblesse des données économiques et des signaux dovish de la Réserve fédérale américaine. La Banque Centrale a effectivement réduit ses taux à la fin du mois de juillet et le marché estime ne pas l'avoir encore fait.

Jusqu'où peuvent aller les rendements? Aux États-Unis, les rendements sont toujours positifs, mais il existe maintenant environ 15 000 milliards d’emprunts d’État négociant avec des rendements négatifs, soit plus de 27% de toutes les obligations émises dans le monde. Le degré varie selon le marché. En Allemagne, les rendements négatifs couvrent l’ensemble de la courbe des rendements, de 0 à 30 ans, alors qu’au Japon, c’est principalement le court terme qui est affecté.¹

Comment fonctionnent les obligations à rendement négatif?

Les rendements négatifs peuvent sembler contre-intuitifs, étant donné que les obligations paient généralement un coupon (un taux d'intérêt fixe) sur le principal investissement. En fait, sur des marchés incertains, les investisseurs en obligations d’État peuvent être disposés à accepter un produit moins élevé en échange d’un sentiment de sécurité par rapport à des titres plus risqués.

Les investisseurs ne paient pas physiquement l’émetteur lorsque les rendements sont négatifs. Au lieu de cela, le nouveau prix d’émission de l’obligation se négocie à une prime élevée au pair, ce qui donne un rendement négatif. Par exemple, en mai, le gouvernement allemand a émis une obligation de 2 ans avec un coupon de 0% et un prix d'émission de 101,33 €. Au cours de la vie de l’obligation, elle ne distribuera pas de coupons mais versera une échéance finale de 100 €. En conséquence, cette obligation a un rendement de -0,65% à l’émission car un investisseur a payé 101,33 € pour recevoir 100 € deux ans plus tard.

Il est également possible que les obligations de sociétés aient des rendements négatifs car elles sont émises avec un «écart» par rapport aux obligations d’État à échéance similaire. Dans un exemple simplifié, si une obligation de société a un écart de 0,5% par rapport à une obligation d’État d’une maturité similaire et d’un rendement de 1,5%, le rendement total de l’obligation de société sera d’environ 2,0%. Autrement dit, si le rendement d’une obligation publique est plus négatif que son écart positif, il pourrait également ramener son rendement sous zéro.

Les investisseurs américains doivent-ils s’inquiéter des rendements négatifs?

Avec des réductions de taux à l'horizon, les rendements obligataires pourraient continuer à baisser. Bien que le Trésor américain ait indiqué qu’il ne souhaitait pas émettre de titres à rendement négatif, la possibilité que les rendements du marché descendent sous zéro ne puisse jamais être totalement exclue. Cependant, même au plus profond de la crise financière, la Banque Centrale n'a jamais abaissé le taux des fonds fédéraux sous zéro, la maintenant à 0% -0,25%.

De plus, les taux d’intérêt américains au jour le jour sont de 2,00% à 2,25%, de sorte que les rendements sont nettement en territoire positif. En revanche, le taux de financement à un jour de la Banque centrale européenne (BCE) est de -0,40%.²

Comment gérer les rendements négatifs (et faibles)

Pour les investisseurs américains, le défi concerne moins les rendements négatifs que les faibles rendements. Dans toutes les régions et catégories d'actifs, les rendements obligataires sont nettement inférieurs à ce qu'ils étaient avant le début de la crise financière mondiale.

Bien que les opportunités soient moins nombreuses, toutefois, il existe encore des options pour les investisseurs en obligations si elles deviennent sélectives. Vous trouverez ci-dessous trois stratégies à envisager, qui consistent à utiliser des fonds négociés en bourse (FNB).

1) Focus sur les marchés américains

Bien que les rendements des obligations américaines soient faibles, ils génèrent actuellement davantage que les autres marchés développés et continuent d'offrir un lest aux actions.

Fonds à considérer:

2) Recherche de revenus sur les marchés à haut rendement et émergents

Dans un environnement caractérisé par des taux d’intérêt bas, le rendement constituera une composante plus importante du rendement total. Pour ceux qui ont une certaine tolérance au risque, les obligations comportant plus de risque de crédit peuvent potentiellement augmenter les revenus.

Fonds à considérer:

3) Surfer la vague mondiale avec des obligations internationales

Les investisseurs qui croient que les rendements vont continuer à chuter, en particulier hors des États-Unis, peuvent se tourner vers les obligations internationales pour obtenir une appréciation potentielle des prix. (À mesure que les rendements obligataires chutent, leurs prix augmentent.)

Fonds à considérer:

, CFA, est stratège en produits de revenu fixe au sein du groupe mondial des titres à revenu fixe de BlackRock et contribue régulièrement au .

1. Source: Bloomberg Barclays, à partir du 8/9/19.
2. Source: Banque centrale européenne, taux directeurs, au 13/8/19.

Avant d’investir, examinez attentivement les objectifs de placement, les facteurs de risque et les frais Ces informations, ainsi que d’autres, figurent dans les prospectus des Fonds ou, le cas échéant, dans les prospectus résumés que vous pouvez obtenir en visitant les sites www.iShares.com ou www.blackrock.com. Lisez attentivement le prospectus avant d’investir.

Investir implique des risques, y compris une possible perte de capital.

Les risques liés aux revenus fixes incluent les risques de taux d’intérêt et de crédit. En règle générale, lorsque les taux d'intérêt augmentent, la valeur des obligations diminue en conséquence. Le risque de crédit renvoie à la possibilité que l’émetteur d’obligations ne soit pas en mesure de rembourser le principal et les intérêts. Les titres de créance de qualité inférieure (obligations à rendement élevé / junk) peuvent être soumis à des fluctuations de marché plus importantes, à un risque de défaillance ou de perte de revenu et de capital par rapport aux titres mieux notés. Il peut y avoir moins d’informations sur la situation financière des émetteurs municipaux que pour les sociétés publiques. Le marché des obligations municipales peut être moins liquide que celui des obligations imposables. Certains investisseurs peuvent être soumis à l'impôt sur le revenu fédéral ou des États ou à l'impôt minimum de remplacement (AMT). Les distributions de gains en capital, le cas échéant, sont imposables.

Les investissements internationaux comportent des risques, notamment des risques liés aux devises, une liquidité limitée, une réglementation moins stricte et une volatilité importante en raison d’évolutions politiques, économiques ou autres défavorables. Ces risques sont souvent accrus pour les investissements dans les marchés émergents / en développement et dans les concentrations de pays isolés.

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