Éliminer ce facteur de biais à la maison

Les investisseurs ont afflué vers les FNB à facteur unique avec des flux de 90 milliards de dollars au cours des 10 dernières années. Toutefois, lorsque l’on dissèque davantage ces flux, on ne peut s’empêcher de remarquer que les ETF américains à facteurs ont capturé la majorité des flux et que l’adoption par les investisseurs des ETF internationaux à facteurs a pris du retard. Alors que les investisseurs ont adopté à la fois les facteurs uniques américains et les grands marchés internationaux, ils ont mis plus de temps à adopter des FNB internationaux à facteur unique, en dépit des facteurs internationaux uniques offrant un potentiel d’amélioration du rendement ou de réduction du risque. Les investisseurs manquent-ils une occasion de rechercher les avantages potentiels des facteurs dans leurs allocations internationales? Nous dirions oui.

Le rôle et l’utilisation des facteurs dans un portefeuille ne doivent pas s’arrêter avec les actions américaines. Les facteurs ont été les moteurs à long terme des rendements des investissements; leurs avantages et leurs comportements ont persisté non seulement sur les marchés américains, mais également sur les marchés non américains. En conséquence, des facteurs similaires à ceux utilisés dans une allocation d’actions aux États-Unis peuvent également être déployés sur les marchés internationaux pour rechercher des rendements améliorés ou un risque réduit. Il n’est pas surprenant que des facteurs internationaux uniques aient conservé des caractéristiques de rendement et de risque similaires à celles de leurs homologues américains, ce qui permet aux investisseurs familiarisés avec les facteurs américains d’étendre facilement leur utilisation aux marchés internationaux. Pour illustrer notre propos, nous évaluons le comportement historique de trois facteurs uniques: qualité, momentum et volatilité minimale.

Utiliser des facteurs pour battre le marché

Certains facteurs de style, tels que la qualité et l'élan, peuvent être utilisés dans le but d'améliorer le rendement par rapport au marché plus large. Dans le graphique ci-dessous, nous examinons la performance de ces facteurs individuels susceptibles d’améliorer le rendement, tant sur le marché américain que sur les marchés internationaux. Comme prévu, la qualité et l’élan américains ont surperformé le marché américain dans son ensemble au fil du temps. Toutefois, ce comportement des facteurs de qualité et de dynamisme, qui améliore les rendements, a-t-il une incidence sur les marchés internationaux? En effet, la surperformance des facteurs de qualité et de dynamique a persisté sur les marchés internationaux au fil du temps. En fait, de janvier 2015 à juin 2019, les facteurs internationaux de qualité et d'élan ont surperformé le marché au sens large respectivement de 1,6% et 1,1% par an en moyenne. En conséquence, les investisseurs peuvent envisager de prendre en compte des facteurs dans leurs allocations internationales pour obtenir des rendements supérieurs à ceux du marché.

Utilisation de facteurs pour réduire les risques

Mais que se passe-t-il si le principal objectif de l’investisseur n’est pas d’améliorer le rendement, mais plutôt de réduire le risque de son portefeuille tout en restant investi sur le marché? Une stratégie de volatilité minimale peut être appropriée. Aux États-Unis, la volatilité minimale a toujours fourni un risque inférieur à celui du marché dans son ensemble, comme le montre le graphique ci-dessous. Nous notons également que ce comportement démontré de risque plus faible par rapport au marché plus vaste persiste également sur les marchés internationaux. En fait, de février 2012 à juin 2019, la volatilité minimale internationale a surperformé le marché au sens large de 2,1% annualisé avec seulement 75,6% du risque. Ainsi, les investisseurs cherchant à accéder aux marchés internationaux présentant un risque moins élevé ou désirant réduire le risque de leurs répartitions internationales existantes peuvent envisager de recourir à une stratégie de volatilité minimale au sein de leurs portefeuilles.

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Déploiement de facteurs internationaux

En plus d'utiliser simplement des facteurs internationaux pour améliorer de manière stratégique le retour ou réduire les risques en heures supplémentaires, les facteurs peuvent également être déployés de manière plus tactique. Semblable aux facteurs uniques américains, la performance des facteurs internationaux uniques a démontré un caractère cyclique. Les investisseurs peuvent tirer parti de ce comportement démontré en s’appuyant ou non sur des facteurs liés au cycle économique. Par exemple, si l'économie entre dans une période de ralentissement ou de contraction, les investisseurs peuvent souhaiter renforcer la résilience de leurs portefeuilles et opter pour la qualité ou une volatilité minimale, qui ont tendance à bien se comporter dans des environnements de marché difficiles. En revanche, si l’économie est en période de croissance, il serait peut-être plus judicieux de prendre de l’élan.

Conclusion

Facteurs: la qualité, la dynamique, la taille réduite, la valeur et la volatilité minimale sont les facteurs historiques de rendement à long terme et leurs caractéristiques ont persisté au sein des marchés boursiers et entre ceux-ci. En conséquence, les investisseurs peuvent utiliser des facteurs du monde entier de manière stratégique et tactique pour obtenir des rendements améliorés ou un risque réduit. Le récit et la justification des expositions américaines et internationales sont également cohérents, permettant aux investisseurs de se familiariser avec l’investissement factoriel sur le marché intérieur de s’étendre au niveau mondial. Pour ces raisons, nous pensons que l’investisseur prudent devrait envisager d’intégrer les avantages potentiels de l’investissement factoriel au-delà des États-Unis et dans leurs répartitions internationales.

, CFA, est le responsable des FNB américains Factor au sein du groupe de placement de FNR et d’indices de BlackRock et contribue régulièrement au . Elizabeth Turner, CFA, vice-présidente et Christopher Carrano, associé, sont membres de l’équipe Factor ETF et ont contribué à ce poste.

Source: Blackrock, les flux de l'industrie pour les FNB Factor Factor domiciliés aux États-Unis, données de 2009 à 2019.

La qualité internationale est représentée par le MSCI World ex USA SN Quality Index. Momentum est représenté par le MSCI World ex USA Momentum Index. Le marché international plus large est représenté par l’indice MSCI World ex USA.

La volatilité minimale internationale est représentée par l’indice MSCI World ex USA Minimum Volatility (USD). Le marché international plus large est représenté par l’indice MSCI World ex USA. La volatilité minimale aux États-Unis est représentée par l’indice MSCI USA Minimum Volatility (USD). Le marché américain au sens large est représenté par l’indice S & P 500.

Source: BlackRock, Morningstar, données de février 2012 à juin 2019. Les performances passées ne préjugent pas des performances futures.

Avant d’investir, examinez attentivement les objectifs de placement, les facteurs de risque ainsi que les charges et les charges du Fonds. Ces informations, ainsi que d’autres, figurent dans les prospectus des Fonds ou, le cas échéant, dans les prospectus résumés que vous pouvez obtenir en visitant les sites www.iShares.com ou www.blackrock.com. Lisez attentivement le prospectus avant d’investir.

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Rien ne garantit que la performance sera améliorée ou que le risque sera réduit pour les fonds qui cherchent à fournir une exposition à certaines caractéristiques d'investissement quantitatives (les «facteurs»). L'exposition à de tels facteurs d'investissement peut nuire à la performance dans certains environnements de marché, peut-être pendant de longues périodes. Dans de telles circonstances, un fonds peut chercher à rester exposé aux facteurs d'investissement ciblés sans s'ajuster aux différents facteurs cibles, ce qui pourrait entraîner des pertes.

La diversification et la répartition de l'actif peuvent ne pas protéger du risque de marché ou de la perte de capital.

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