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Préférez-vous rester bloqué dans les embouteillages ou rééquilibrer votre portefeuille?
C’est une question étrange, sans doute. .
Pourquoi cette réponse est-elle si décevante? Parce que le rééquilibrage systématique est l’une des rares opportunités offertes par les marchés pour un «déjeuner gratuit».
La fin d'année 2018 était un moment propice pour rééquilibrer. Le marché boursier américain a reculé de 13% au cours du trimestre, tandis que les marchés internationaux ont chuté de 11% – et de 14% pour l’année. Le rééquilibrage des actions après une baisse aussi importante a donné aux investisseurs la possibilité d’acheter à des prix plus bas, ce qui devrait conduire à des rendements plus élevés ajustés au risque avec le temps.
Même si la correction du quatrième trimestre de 2018 peut sembler importante, la réalité est que des corrections de cette ampleur sont étonnamment courantes. Au cours des 10 dernières années seulement, l'indice S & P 500 a chuté d'au moins 10% par rapport à un sommet récent. Un investisseur qui a résisté à ces replis a généré un rendement annuel hors dividendes de 10,7%, ce qui est une belle récompense.
Indice S & P 500
Source: High Pointe Capital Management
Même si le maintien des équilibres lors des fluctuations des marchés, à l'exception d'un rééquilibrage périodique destiné à acheter des actifs sous-performants, a du sens, il est évident que la plupart des investisseurs font en réalité l'inverse. Ils achètent des actifs qui ont récemment surperformé et vendent ceux qui ont déçu. Ce comportement réactif leur coûte cher. en achetant des parts de fonds communs de placement qui ont surperformé dans le passé et en vendant des actions de ceux qui ont sous-performé.
Pourquoi est-il si difficile de chronométrer le marché? Un aperçu de la performance quotidienne de l’indice S & P 500 offre quelques indices. Dans le graphique ci-dessous, nous mettons en évidence les 25 meilleures performances en vert et les 25 pires en rouge. Ce sont les jours les plus susceptibles d’envoyer des investisseurs naïfs dans des crises d’euphorie ou de panique. Bizarrement, ces jours meilleurs et pires ont tendance à se regrouper en bandes étroites. Qu'est-ce que ça veut dire? Les jours de bannières ne sont pas très éloignés des lugubres et vice versa. Ainsi, un investisseur cherchant à chronométrer le marché aurait dû trouver un équilibre entre optimisme et pessimisme sur une courte période.
Nous risquons de penser que peu d’investisseurs existent.
Retours quotidiens S & P 500
Source: High Pointe Capital Management
Dans , Le prix Nobel Daniel Kahneman explore la façon dont les êtres humains prennent leurs décisions et explique pourquoi les investisseurs peuvent faire des choix qui nuisent à leurs portefeuilles. Selon Kahneman, le cerveau humain a deux modèles de travail. Le premier, qu'il appelle la pensée système 1, prend des décisions instantanées basées sur l'intuition, les raccourcis et les émotions. La pensée système 2, en revanche, est plus lente, plus analytique et logique. Les décisions de market timing prises par des investisseurs naïfs ont tendance à correspondre à la pensée du Système 1.
Le cadre de Kahneman peut également expliquer pourquoi certains investisseurs quantitatifs ont eu plus de chance de choisir des actions individuelles plutôt que le marché au sens large. Connu sous le nom d’investissement momentané, cette forme de synchronisation nécessite une analyse détaillée des données historiques – c’est la pensée du Système 2 plutôt que des réactions émotionnelles ou instinctives.
Une autre remarque à faire concernant les baisses de marché, comme celle du quatrième trimestre de 2018: de tels événements sont un moment opportun pour exploiter les pertes fiscales, en particulier celles de type à court terme, et ainsi alléger la charge fiscale.
Ainsi, bien que 2018 ait été effectivement une année difficile pour les investisseurs, il a également réaffirmé certains principes classiques de bon investissement: adopter une politique de répartition de l'actif qui ne vous empêche pas de dormir, rééquilibrer la répartition de l'actif cible après les baisses du marché, et soyez à l'affût des possibilités de récolter des pertes fiscales.
Et la prochaine fois que vous serez bloqué dans un trafic aux heures de pointe, éliminez le «bruit» provoqué par les hauts et les bas quotidiens du marché boursier et souvenez-vous qu’il n’ya pas de raccourci dans l’investissement.
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Tous les messages sont l'opinion de l'auteur. En tant que tels, ils ne doivent pas être interprétés comme un conseil en investissement, et les opinions exprimées ne reflètent pas nécessairement les vues du CFA Institute ou de l’employeur de l’auteur.
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