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Les investisseurs américains n’apprécient guère les actions européennes ces jours-ci et pour cause.
Si vous aviez diversifié vos activités outre-Atlantique, ce qui équivaut à manger des pois et des carottes, vous n’auriez rien reçu au cours de la dernière décennie.
Les actions européennes ont non seulement stagné, mais elles ont également subi une réduction de 66% (), les plaçant totalement dans la catégorie des risques sans récompenses. Pour ajouter l'insulte au préjudice, le coût d'opportunité aurait été énorme, les stocks américains ayant doublé au cours de la même période.
On comprend que les investisseurs américains se retirent des actions européennes.
Pour la troisième fois seulement au cours des 50 dernières années, les actions américaines ont surperformé de 100% au cours des 10 dernières années.
Le graphique ci-dessous illustre la différence de performance glissante sur 10 ans entre ces deux régions. La ligne bleue indique quand les actions européennes ont surperformé au cours des 10 dernières années, tandis que la ligne rouge indique quand les actions américaines ont pris de l'avance. La ligne verte met en évidence le fait que les actions américaines ont devancé leurs homologues européennes par rapport aux extrêmes qu’elles ont aujourd’hui. Lors des 44 précédentes lectures où les écarts atteignaient 100%, les actions européennes ont continué à surperformer pour les 10 années suivantes.
Pour être honnête, la performance passée est sans importance et lorsque N = 2, eh bien, oui.
Surperformance: actions européennes et américaines
Les flux suivent les performances et, ce qui n’est pas surprenant, les investisseurs américains ont retiré de l’argent des produits européens négociés en bourse au cours de 13 des 16 derniers mois, tandis qu’ils ont ajouté des produits américains négociés en bourse à 13 des 16 derniers mois.
Les investisseurs américains détiennent près de 80% de leur portefeuille d'actions en actions américaines. En supposant que la moitié des 20% restants se trouvent en Europe, il n’est pas surprenant que les flux vers les actions américaines soient huit fois plus importants que les flux américains vers les actions européennes. Et comme les actions américaines ont fait tellement mieux, il serait raisonnable d’exagérer un peu ces flux. Selon les données d'iShares, les investisseurs américains ont injecté 725 milliards de dollars dans des produits américains négociés en bourse depuis 2010, soit 14,5 fois les 51 milliards de dollars investis en Europe.
Flux vers les actions américaines et européennes
Les investisseurs américains pourraient s’intéresser aux performances passées, même à long terme, et conclure qu’il ne sert à rien d’investir dans des actions européennes.
Un dollar investi dans MSCI Europe (USD) en 1970 est maintenant de 56 $. Ce même dollar dans le S & P 500 au cours de la même période serait passé à 106 dollars aujourd'hui. Pourtant, à y regarder de plus près, il s'agit d'un exemple parfait de statistiques rapportant les faits mais dissimulant la vérité.
Grâce au pouvoir de la composition, la performance de ces dernières années a eu un effet considérable sur les rendements à long terme. De 1970 à 2009, le S & P 500 s'est composé à 9,87% et le MSCI Europe à 9,88%. le tout La surperformance des 47 dernières années s’est produite au cours des sept dernières années.
Croissance de 1 $
Cette sous-performance, combinée à l’attitude des investisseurs à l’égard des actions européennes, qui sont au mieux apathiques, a creusé l’écart de valorisation entre les actions américaines et européennes.
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À la fin de 2015, selon les données fournies par Vanguard, les investisseurs américains détenaient 6,5% de leurs actions en actions européennes, alors qu’ils représentaient près de 20% de l’indice MSCI All Country World. Compte tenu du fait que les actions américaines ont dépassé les actions européennes d’environ 1 000 points de base en 2016, il est probable que le biais du pays d’origine ait encore augmenté depuis.
Les investisseurs américains qui ont évité l'Europe ont été largement récompensés. Mais compte tenu de la différence entre les évaluations, les performances récentes et les flux d’investisseurs, il serait peut-être temps d’envisager d’investir au moins une partie de votre portefeuille en dehors des États-Unis.
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Tous les messages sont l'opinion de l'auteur. En tant que tels, ils ne doivent pas être interprétés comme un conseil en investissement, et les opinions exprimées ne reflètent pas nécessairement les vues du CFA Institute ou de l’employeur de l’auteur.
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