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Le stratège en chef des actions de BlackRock découvre beaucoup de choses intéressantes dans le contexte actuel des investissements. D'une part, elle et son cabinet estiment que l'éventail des résultats économiques potentiels s'est considérablement élargi.
"Nous pensons que les queues droite et gauche ont pris un peu plus de poids", a déclaré Moore au. Elle y voit une opportunité pour les investisseurs en actions, même si d'autres sont plus prudents.
«Je pense que nous sommes à un endroit du marché où tout le monde se sent anxieux», a déclaré M. Moore, «où la liste des inquiétudes – qu'il s'agisse des bénéfices, ou de la macroéconomie, des évaluations, du sentiment, de la géopolitique, de la longueur du cycle, problèmes de liquidité – amènent les gens à prendre des risques. "
Moore n'est pas convaincu que le moment soit propice pour éliminer le risque actions des portefeuilles d'investissement. «Nous devons nous demander», a-t-elle déclaré, «une croissance solide, des taux en hausse, une inflation en hausse, mais en réalité uniquement du côté des salaires – est-ce le bon environnement pour acheter un proxy obligataire? '" Et selon Moore, certains les secteurs les plus corrélés aux prix des obligations souffrent de dégradations structurelles.
«On a vraiment l'impression que les gens ont pris des risques dans tous les domaines», a-t-elle déclaré. «Ils sont en quelque sorte paralysés par cet équilibre difficile entre une croissance forte et des bénéfices solides, et par les craintes suscitées par la politique et la géopolitique, et par la durée de ce cycle, et ne se fient pas à eux-mêmes pour évaluer les opportunités de valeur réelle.
Elle voit un problème majeur auquel sont confrontés les gestionnaires de portefeuille qui ont peut-être été bloqués dans l'attente d'une opportunité appropriée. «Pouvons-nous rester longtemps dans ce mode d’attente et générer de l’alpha et prouver notre valeur?» A-t-elle demandé. M. Moore a expliqué que les gestionnaires de portefeuille qui souhaitent tirer le meilleur parti des opportunités du marché doivent répondre à une question importante: «Comment penser la construction d'un portefeuille suffisamment défensif à cette étape du cycle, tout en nous permettant de tirer parti des opportunités et risque?
M. Moore a déclaré que trois thèmes d'investissement se joueraient au cours des six prochains mois: une incertitude macroéconomique croissante se traduira par une gamme plus large de résultats de croissance, un resserrement des conditions financières entraînera des dynamiques de marché différentes et la résilience des portefeuilles d'investissement prendra une plus grande importance.
Mais le principal facteur de rendement dans les années à venir pourrait bien être la nature changeante des placements en actions. «Certaines des manières dont nous devons penser à la valeur doivent évoluer», a-t-elle déclaré.
Plus tôt dans sa carrière, alors qu’elle était la plus jeune membre d’une équipe d’investissement, elle se souvenait d’avoir écouté des appels de résultats et d’avoir pris des notes précises. Mais l'amélioration de la technologie et des techniques avancées, entre autres, ont rendu de telles tâches de plus en plus obsolètes et ont permis aux investisseurs d'analyser davantage de transcriptions d'appels de résultats avec une précision accrue.
"Que devons-nous faire pour que cela soit plus grand et meilleur", a demandé Moore, "puisque nous avons tous accès à cette information et qu’elle est immédiate?"
Alors que ces technologies continuent de transformer le secteur des investissements, les analystes doivent changer la manière dont ils s’y engagent. M. Moore a déclaré: «Vous devez comprendre comment le reste du marché utilise ces données – comment elles s'en servent pour influencer leurs décisions et comment cela évolue dans l'ensemble du processus d'investissement – au lieu d'incorporer aveuglément ces nouvelles sources de données dans vos modèles. "
En attendant, les nouvelles méthodes doivent être intégrées aux compétences existantes. «Nous pensons également que les personnes qui couvrent les sociétés et les actions, et qui comprennent le marché et le comportement du reste des investisseurs sur le marché, revêtent également une importance cruciale», a-t-elle expliqué.
Cette évolution du processus d'investissement serait difficile dans un environnement de marché calme, mais les mois à venir laissent présager de nouvelles difficultés pour les gestionnaires de fonds. «Nous devons constamment équilibrer ce qui pourrait être des opportunités intéressantes à long terme avec les pressions exercées par les flux de fonds et les rachats, ainsi que par des changements dans l’appétit général pour différents styles de placement», a-t-elle déclaré.
Dans l'ensemble, Moore adopte une vision positive de tous ces développements. «Le travail que nous devons tous accomplir sur le plan des actions devient de plus en plus compliqué», a-t-elle déclaré, «mais sans doute beaucoup plus amusant.
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Tous les messages sont l'opinion de l'auteur. En tant que tels, ils ne doivent pas être interprétés comme un conseil en investissement, et les opinions exprimées ne reflètent pas nécessairement les vues du CFA Institute ou de l’employeur de l’auteur.
Image reproduite avec l'aimable autorisation de Paul McCaffrey
