Le revenu est de retour dans les rendements obligataires

Le revenu des coupons a toujours représenté la part du lion des rendements totaux sur les marchés mondiaux des titres à revenu fixe. Pourtant, les rendements en baisse cette année ont accru le rôle de l'appréciation du capital dans la génération de rendements. Nous estimons que l’appréciation des prix a représenté environ les trois quarts des rendements des obligations du Trésor américain au premier trimestre.

Nous pensons que les reports ou les revenus se réaffirment comme le principal facteur de rendement des marchés obligataires au cours des prochains trimestres, reprenant les rênes de l’appréciation des cours, comme nous le mentionnons dans notre dernier article de stratégie sur les titres à revenu fixe. . Une réserve fédérale patiente et un penchant conciliant pour une politique monétaire mondiale confortent notre vision, de même qu'une économie mondiale en ralentissement, mais toujours en croissance.

Banques centrales, croissance et inflation

Aux États-Unis, nous voyons des taux en attente pour le moment, la Banque Centrale restant en pause. La Banque Centrale peut également permettre à l'inflation de se réchauffer davantage, car elle envisage un changement (peu probable pour le moment, à notre avis) de son cadre de ciblage de l'inflation. Nous nous attendons à ce que la Banque centrale européenne marque une pause dans ses efforts pour normaliser ses politiques à compter de 2019, dans la mesure où elle cherche à assurer un retour de l'inflation. Nous pensons que la Banque du Japon pourrait modifier sa politique plus tôt que prévu par les marchés, dans le but d’améliorer la durabilité de sa politique de «contrôle de la courbe de rendement».

Notre indique que l'expansion mondiale devrait se poursuivre tout au long de l'année, bien que la croissance mondiale ralentisse davantage. Nous voyons la croissance américaine ralentir à mesure que le cycle économique entre dans la phase tardive. Cependant, nous pensons que l’économie américaine peut rester à la fin du cycle et éviter une récession en 2019. Nous ne voyons que très peu de signes de surchauffe économique ou de pressions inflationnistes.

Nous nous attendons à ce que la croissance européenne se stabilise plus tard dans l’année (lire notre récente), mais nous nous inquiétons du manque de leviers politiques de la BCE pour contrer tout ralentissement futur. Nous sommes de plus en plus confiants que l’économie chinoise se redressera au deuxième trimestre, alimentée par un assouplissement de la politique budgétaire et monétaire. Les tensions inflationnistes mondiales restent modérées, en particulier dans la zone euro et au Japon.

Ce contexte devrait rassurer les investisseurs en quête de revenus. Les rendements sont plus élevés sur les marchés obligataires mondiaux qu’il ya deux ans, offrant un potentiel de revenu plus élevé. Voir le tableau ci-dessous.

Risques pour nos perspectives

Dans l’ensemble, nous pensons que les actifs à risque devraient augmenter, mais il existe des risques qui pourraient déséquilibrer les marchés. Une résurgence des craintes de récession ou des pressions inflationnistes qui obligent la Banque Centrale à resserrer son resserrement pose des risques pour nos perspectives, comme détaillé dans notre. Les autres risques incluent une nouvelle intensification des différends commerciaux entre les États-Unis et la Chine ou une confrontation commerciale entre les États-Unis et l’Europe (pour en savoir plus sur les principaux risques).

Nos opinions sur les titres à revenu fixe

Les trésors américains ont toujours joué un rôle clé dans la protection des portefeuilles contre de telles épisodes de volatilité. Nous apprécions également le crédit américain, y compris, et la dette émergente sous l’angle des titres à revenu fixe en raison de leur potentiel de revenu. Pourtant, nous sommes neutres sur ces classes d'actifs dans un contexte multi-actifs, où nous préférons prendre des risques économiques en actions.

est le principal stratège de BlackRock sur les titres à revenu fixe et membre du BlackRock Investment Institute. Il contribue régulièrement à.

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