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Où va l'économie américaine?
La couverture de presse récente concernant une courbe de rendement inversée, des guerres commerciales potentielles et des troubles sur les marchés émergents a suscité un certain malaise. En outre, la reprise économique actuelle aux États-Unis est maintenant vieille de 111 mois, ce qui en fait la deuxième plus longue de l'histoire après les 120 mois de prolongation qui ont pris fin avec l'éclatement de la bulle Internet en 2001.. En effet, malgré son âge auguste, l'expansion actuelle est en retard sur la moyenne.
Le graphique ci-dessous compare la reprise actuelle à la moyenne après 1960 ainsi que la plus forte reprise de cette période, celle qui s'est déroulée de février 1961 à décembre 1969.
La reprise économique actuelle par rapport à la moyenne et à la meilleure
Source: Banque fédérale de réserve de Saint-Louis, Armbruster Capital Management, Inc.
Il y a eu huit récessions du NBER au cours des 58 dernières années. Nous avons comparé les quatre mesures de la croissance économique – production industrielle, consommation personnelle et PIB nominal et réel – afin de déterminer la force de chaque reprise, en nous concentrant sur les données brutes plutôt que sur les taux de croissance pour déterminer la valeur en dollars de chaque mesure créée globalement. de chaque récession à la fin du début de la suivante.
Par exemple, le choc pétrolier de 1990 résultant de l’invasion du Koweït par l’Iraq et de la guerre du Golfe qui a suivi a contribué à faire basculer l’économie en récession. Avant la récession, le PIB réel avait atteint un sommet de 9 400 milliards de dollars (en dollars de 2012) avant le début de la récession et un creux de 9,3 milliards de dollars au cours de la récession. Il a ensuite atteint un nouveau sommet de 13,3 milliards de dollars juste avant le début de la récession «point-com» en mars 2001. Ainsi, l’économie américaine a progressé de 43% entre le creux de la récession de 1990 et son sommet de 2001.
Pendant la reprise actuelle, toutefois, le PIB réel n’a dépassé que de 23% son nadir lors de la grande récession de 2008 et 2009. Qui plus est, la récession du début des années 90 a été modérée par rapport aux normes historiques, mais la reprise a été beaucoup plus robuste que la crise actuelle. une par chaque mesure que nous avons étudiée.
Ce n'est généralement pas le cas. Dans le passé, les profondes récessions ont généralement été suivies de fortes reprises. Pourquoi cette reprise, qui a suivi la pire récession depuis la Grande Dépression, a-t-elle divergé du modèle historique? Certains ont émis l'hypothèse que le ou que l'environnement réglementaire s'était certainement modifié à la suite de la dernière récession. Des sanctions financières importantes ont été imposées aux personnes jugées responsables et ont eu une incidence sur la volonté des entreprises de dépenser et d’investir.
Mais les choses tournent.
Au cours de ces premières années de reprise, l’incertitude politique a atteint des records. Actuellement, toutefois, il est inférieur à sa moyenne à long terme, selon l’indice de référence de l’incertitude des politiques créé par Scott R. Baker, Nick Bloom et Steven J. Davis. C'est peut-être à cause des récentes régressions réglementaires sous l'administration actuelle.
La construction résidentielle neuve a également connu une tendance à la hausse depuis 2011, selon les données du US Census Bureau.
Cela suggère que l'expansion actuelle, bien que longue dans la dent, a encore de la place pour s'exécuter. En fait, nos recherches indiquent qu'une croissance supplémentaire au taux moyen à long terme pour chacun des indicateurs que nous avons étudiés pourrait signifier trois autres années d'expansion économique. Cela suppose que seuls les niveaux moyens de reprise économique sont atteints au cours de ce cycle économique. Si l’économie américaine connaît une expansion comparable à celle de la reprise plus vigoureuse des années 60, elle pourrait croître pendant 8,8 années supplémentaires.
Il y a des raisons fondamentales pour l'optimisme. L'incertitude politique est faible. La politique monétaire est accommodative. Bien que les taux d’intérêt à court terme augmentent, ils restent bien en dessous des niveaux qui créent une distorsion économique. Une politique budgétaire à plus long terme est également stimulante. Les réductions de l'impôt sur les sociétés, à l'instar d'une faible incertitude sur les politiques, pourraient entraîner de nouvelles dépenses en capital, ce qui pourrait créer un cercle vertueux d'activité des sociétés qui créerait une croissance économique supplémentaire. Finalement, .
Les États-Unis ne seront peut-être pas capables de rester seuls pour toujours, alors que d'autres pays resteront à la traîne, mais il y a de quoi rester optimiste.
Après tout, même l’ancienne présidente de la Banque Centrale, Janet Yellen, a déclaré un jour: «Je pense que c’est un mythe que les expansions meurent de vieillesse. . . Donc, le fait qu’il s’agisse d’une expansion assez longue ne m’amène pas à le croire. . . ses jours sont numérotés.
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Tous les messages sont l'opinion de l'auteur. En tant que tels, ils ne doivent pas être interprétés comme un conseil en investissement, et les opinions exprimées ne reflètent pas nécessairement les vues du CFA Institute ou de l’employeur de l’auteur.
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