L’économie mondiale en 2019 : décryptage & prédictions

Au cours des deux derniers mois, les prédictions d’un ralentissement économique majeur ou d’une récession en 2019 sont passées d’un point de vue incertain à la sagesse populaire.

Une économie mondiale en déclin, vraiment ?

Il est vrai que l’économie mondiale est en train de s’effondrer et que le marché boursier est dans son pire recul en dix ans, l’indice Standard & Poor’s 500 ayant chuté de plus de 19 % depuis le 20 septembre à la clôture de lundi. Mais ce sentiment de morosité et de pessimisme a pris de l’avance sur les faits sur le terrain, surtout en ce qui concerne l’économie américaine.

Le risque réel n’est pas que les défis insurmontables fassent dérailler l’économie. C’est qu’un mauvais leadership transforme des chocs économiques modérés en crise.

La combinaison d’un comportement erratique du président et d’un gouvernement peu doté en personnel aux États-Unis, les crises potentielles auxquelles sont confrontées d’autres grandes économies et le manque de confiance des alliés et des principaux partenaires commerciaux pourraient transformer les défis économiques courants en quelque chose de pire.

Quid de l’économie Européenne ?

Les effets persistants des tensions financières en Turquie devraient peser sur la croissance régionale cette année, la ramenant à 2,3 % en 2019. La Turquie devrait connaître une faible activité et ralentir à un rythme de 1,6 % en raison d’une inflation élevée, de taux d’intérêt élevés et d’un faible niveau de confiance, freinant la consommation et l’investissement. La croissance dans la partie occidentale de la région, à l’exclusion de la Turquie, devrait ralentir. La Pologne devrait ralentir à 3,9 % à mesure que la croissance de la zone euro ralentira. La croissance dans la partie orientale de la région devrait ralentir à mesure que les grandes économies, dont la Russie, le Kazakhstan et l’Ukraine, ralentissent.

Le ralentissement des investissement dans les entreprises est un risque à ne pas négliger

Les enquêtes montrent un pessimisme croissant chez les dirigeants d’entreprises. Et au cours de la fin de semaine, le secrétaire au Trésor Steve Mnuchin a appelé les chefs de la direction des banques pour obtenir l’assurance que leurs institutions étaient suffisamment liquides pour continuer à prêter aux consommateurs et aux entreprises, selon un communiqué du Trésor.

C’était le genre de divulgation qui risquait de causer plus de dommages qu’il n’était prévu de prévenir. Si un haut responsable de la santé annonçait qu’il avait convoqué des conversations avec des chefs de la direction pharmaceutiques de premier plan et qu’il était heureux d’apprendre qu’il n’y avait pas de pénurie de médicaments, votre première réponse ne serait pas de soulager mais de demander : “Attendez, nous devons nous inquiéter des pénuries de médicaments ?”

Quand la politique s’en mêle

Ensuite, il y a les attaques répétées du président américain contre une Réserve fédérale dirigée par ses propres membres. Au cours des trois derniers jours, on a appris que le président Trump a discuté de la décision juridiquement douteuse de tenter de congédier le président de la Fed, Jerome Powell, des efforts déployés par les fonctionnaires de l’administration pour minimiser cette possibilité et d’une nouvelle attaque présidentielle sur Twitter lundi matin.

Tout cela soulève la possibilité que si les choses s’aggravent, le gouvernement des États-Unis sera un agent du chaos plutôt que la source de stabilité et de calme dont il est normalement connu en temps de crise.

C’est un manque de confiance dans le leadership mondial qui explique ce paradoxe : une économie qui se porte bien et pourtant la conviction que les choses vont mal tourner.

Le taux de chômage est près d’un creux de cinq décennies, tout comme le taux auquel les gens déposent de nouvelles demandes de prestations d’assurance-chômage. Le consommateur américain semble fort ; cette saison semble avoir été l’une des plus fortes depuis de nombreuses années.

Les enquêtes menées auprès des gestionnaires de l’offre, qui servent de système d’alerte rapide en cas de ralentissement de l’activité économique, sont en territoire fortement positif. Dans les enquêtes de l’Institute for Supply Management, un indice supérieur à 50 indique que l’économie est en expansion ; son indice le plus récent était de 62,1 pour le secteur manufacturier et de 60,7 pour les services.

Le signal d’alarme le plus concret vient des marchés financiers. Mais le marché obligataire est généralement plus étroitement lié aux hauts et aux bas économiques que le marché boursier, et bien qu’il laisse entrevoir un ralentissement de la croissance, il n’est pas en récession.

Par exemple, les bons du Trésor à deux ans ont rapporté 2,56 % à la clôture de lundi. C’est encore plus élevé que le taux directeur de la Réserve fédérale, qui se situe maintenant à environ 2,4 %, là où se situe le taux du financement à un jour de référence. On s’attendrait à ce que, si une récession était imminente, le rendement sur deux ans diminuerait, ce qui reflète les réductions de taux prévues par la Fed pour lutter contre la récession.

En décembre 2007, alors que nous savons maintenant que c’était le début de la Grande Récession, le taux d’intérêt cible de la Fed était de 4,25 %. Mais le marché obligataire était déjà en train de procéder à d’autres coupes dans les années à venir, le taux de rendement sur deux ans terminant l’année à 3,12 pour cent.

La plupart des indicateurs économiques et financiers n’indiquent pas un effondrement de l’économie en 2019, mais plutôt un retour à une croissance économique modérée qui a été tout à fait normale entre 2010 et 2017.

Dans cette histoire, 2018 a été l’aberration – alimentée par le boom des matières premières et les effets temporaires des réductions d’impôts. Dans la mesure où il y a une correction du marché et un ajustement du climat des affaires, il s’agit de se rendre compte que nous revenons à l’ancienne normalité.

Il y a des rumeurs sur des choses qui pourraient mal tourner dans le système financier. Les entreprises qui ont connu des taux d’intérêt extrêmement bas sont confrontées à un endettement élevé. Certains peuvent se retrouver en faillite. Les prix du pétrole ont suffisamment chuté pour qu’il semble que 2019 sera une année difficile dans les régions productrices d’énergie.

Mais la plus grande inquiétude pour 2019 n’est pas tant que l’une ou l’autre de ces perturbations s’avère si importante qu’elle provoque une récession. La crainte réelle est que l’instabilité de la politique monétaire ne permette aux petits chocs de créer une crise de confiance plus large.

Au-delà des attaques contre la Fed et de l’étrange communication du Trésor, il y a d’autres risques de la part de Washington. La poursuite de l’escalade de la guerre commerciale – y compris dans l’industrie automobile économiquement conséquente – reste une possibilité évidente. Un gouvernement divisé pourrait conduire à la paralysie.

Les grandes nations du monde entier sont confrontées à des défis majeurs, y compris un désastre potentiel Brexit en Grande-Bretagne, des protestations dans les rues en France, des impasses budgétaires entre l’Italie et les dirigeants européens, et certains signes indiquant que la direction du président chinois, Xi Jinping, est remise en cause en raison de la guerre commerciale avec les États-Unis.

C’est tout un contraste avec la crise de 2008, lorsque le gouvernement des États-Unis était rempli de décideurs économiques très expérimentés et d’un président qui avait confiance en leur jugement, lorsque personne n’avait entendu parler de Brexit, et lorsqu’une guerre commerciale semblait insondable.

un moment crucial en octobre 2008, les ministres des finances du Groupe des 20 principales économies ont publié une déclaration lors d’une réunion à Washington dans laquelle ils se sont engagés à ” utiliser tous les outils économiques et financiers pour assurer la stabilité et le bon fonctionnement des marchés financiers ” et à ” veiller à ce que les mesures prises par un pays soient étroitement communiquées afin que l’action d’un autre ne se fasse pas au détriment des autres ou de la stabilité du système dans son ensemble “.

C’était un moment clé pour mettre fin à la crise de 2008. Compte tenu de l’évolution géopolitique qui s’est produite depuis, il est difficile d’imaginer que cette harmonie se produise aujourd’hui. Il est plus facile d’imaginer des signaux contradictoires et une rupture de la communication entre tous les pays.

Mais nous n’en sommes pas encore là. Et tout au long de l’expansion des neuf dernières années, l’économie américaine s’est montrée obstinément résistante aux défis, que ce soit le chaos de la crise de la zone euro en 2010 ou l’effondrement du marché des matières premières en 2015.

Il est peu probable que l’année prospère de 2018 se répète, mais si les dirigeants des États-Unis et d’outre-mer gardent leurs esprits – loin d’être une garantie compte tenu des événements récents – il n’y a aucune raison pour que 2019 soit une mauvaise année.

La question est de savoir ce qui s’avérera le plus important, les fondamentaux économiques ou le leadership. Et être optimiste sur le plan économique, c’est compter sur les fondamentaux pour l’emporter.