Les attentes sont-elles le moteur des cycles économiques?

Selon la théorie du cycle économique autrichien (ABCT) de Ludwig von Mises, la baisse artificielle des taux d’intérêt par la banque centrale conduit à une mauvaise affectation des ressources en raison du fait que les entreprises entreprennent divers projets d’investissement qui, avant la réduction des taux considéré comme viable. Cette mauvaise allocation des ressources est généralement décrite comme un boom économique.

Une fois que la banque centrale a renversé sa position, cela a déclenché un effondrement économique. Il s'ensuit que la baisse artificielle des taux d'intérêt crée un piège pour les hommes d'affaires en les attirant vers des activités commerciales non durables qui se révèlent comme telles une fois que la banque centrale a resserré sa position en ce qui concerne les taux d'intérêt.

Les critiques de l'ABCT affirment qu'il n'est pas justifié que les hommes d'affaires subissent de manière répétée une baisse artificielle des taux d'intérêt. Les critiques soutiennent que les hommes d’affaires vont probablement tirer des enseignements de l’expérience et ne pas tomber dans le piège créé par une baisse artificielle des taux d’intérêt. Par conséquent, des attentes correctes annuleront ou neutraliseront tout le processus du cycle d'expansion et de ralentissement déclenché par la baisse artificielle des taux d'intérêt. Les critiques s'interrogent donc sur la validité de l'ABCT.

Même Mises lui-même avait concédé qu'il était possible qu'un jour dans l'avenir, les hommes d'affaires cessent de réagir à une politique monétaire laxiste, empêchant ainsi la mise en mouvement du cycle d'expansion-récession. Dans sa réponse à Lachmann, il écrivit:

Il se peut que les hommes d'affaires réagissent à l'avenir à l'expansion du crédit d'une autre manière que par le passé. Il se peut qu’ils évitent d’utiliser l’argent facile disponible pour étendre leurs opérations, car ils garderont à l’esprit la fin inévitable du boom. Certains signes annoncent un tel changement. Mais il est trop tôt pour faire une déclaration positive.

Les attentes comptent-elles?

Selon les critiques, alors, si l’on laisse la possibilité d’attentes, on pourrait éviter les cycles de prospérité et de récession. Si les hommes d'affaires anticipaient correctement que l'abaissement artificiel des taux d'intérêt serait probablement suivi à l'avenir d'un resserrement des taux d'intérêt, leur comportement en réponse à cette anticipation neutralisera l'occurrence du phénomène de cycle d'expansion-récession.

Cette façon de penser serait valable si l'enjeu n'était que l'abaissement artificiel puis la hausse des taux d'intérêt. Si tel était le cas, les critiques de l'ABCT auraient un cas valable. Il ne fait aucun doute que les hommes d'affaires auraient rapidement appris à ignorer les hauts et les bas des taux d'intérêt et auraient utilisé une moyenne à long terme des taux d'intérêt dans leur processus de décision d'investissement.

Toutefois, l’ABCT ne se limite pas à de simples variations des taux d’intérêt, mais également à des variations de la politique monétaire de la banque centrale. Cela équivaut à des variations de la masse monétaire et donc des taux d’intérêt. En outre, le facteur clé auquel les hommes d’affaires réagissent est l’évolution des conditions du marché, reflétée par l’évolution relative de la demande de divers biens et services, et pas seulement les taux d’intérêt en tant que tels.

Voici pourquoi.

Dans une économie de marché libre et sans entraves, la structure de la consommation changera de manière harmonieuse et durable avec une augmentation de la richesse réelle des consommateurs. Cette harmonie est toutefois bouleversée lorsque la banque centrale assouplit sa politique monétaire et déclenche l'expansion du crédit des banques commerciales «à la dérive». Désormais, l'expansion du crédit des banques (c.-à-d. Un crédit «à découvert») ) Commence par un individu ou un groupe d'individus – il y a toujours premier destinataires de l'argent hors de "l'air mince".

Les premiers emprunteurs sont les plus grands bénéficiaires du nouveau crédit puisqu'ils sont les premiers destinataires de la monnaie nouvellement créée, "de rien", leur pouvoir d'achat a augmenté. Les premiers destinataires peuvent désormais acheter une plus grande quantité de biens, sans que leur prix soit affecté.

Parce que les premiers bénéficiaires de l'argent sont beaucoup plus riches maintenant qu'avant les injections monétaires, ils sont susceptibles de modifier leurs habitudes de consommation. L’augmentation du pouvoir d’achat, tout en stimulant la demande de biens et de services des premiers bénéficiaires de l’argent, engendre également une demande de biens qui, avant l’expansion monétaire, n’aurait pas du tout été envisagée. Avec un plus grand pouvoir d'achat à leur disposition, leur demande de biens et services moins essentiels augmente.

(En raison de la politique monétaire souple de la banque centrale, la composition des biens achetés est maintenant susceptible de changer. Une plus grande proportion de produits de luxe par rapport aux biens et services de base devrait apparaître).

Ce changement dans les habitudes de consommation va probablement attirer l'attention des entrepreneurs. Après tout, ils ont pour objectif de "gagner de l'argent", ce qui implique que pour réussir cette entreprise, ils doivent obéir aux souhaits des consommateurs.

Selon Mises,

"Dans le système capitaliste d'organisation économique de la société, les entrepreneurs déterminent le cours de la production. Dans l'exercice de cette fonction, ils sont soumis sans condition et totalement à la souveraineté du public acheteur, les consommateurs."

Par conséquent, cela déclenche des investissements dans l'infrastructure pour répondre à une demande accrue de biens moins essentiels, pour ainsi dire; c'est-à-dire des produits plus luxueux.

Une fois que la politique monétaire souple est inversée, le transfert de la richesse réelle vers les premiers destinataires de l'argent des derniers destinataires cesse. Cela réduit à son tour la demande pour divers produits non essentiels. Tout cela sape à son tour divers projets de biens d'équipement qui ont vu le jour grâce à la politique monétaire laxiste qui était laxiste et qui entraînent une récession économique. (Rappelez-vous que la nouvelle infrastructure destinée à répondre à la demande croissante de produits de luxe est maintenant devenue inutilisée – la demande de produits de luxe s’affaiblit sous l’effet de la politique monétaire plus restrictive de la banque centrale).

La question qui se pose alors est la suivante: comment des attentes correctes concernant la politique monétaire de la banque centrale pourraient-elles empêcher le cycle d'expansion-récession?

Le travail des hommes d’affaires est de rester vigilant face aux demandes des consommateurs. Alors, chaque fois qu'ils observent une demande croissante, ils réagissent à cela. Par exemple, si un constructeur refuse de répondre à une demande croissante de logements parce qu'il estime que cela est dû à la politique monétaire lâche de la banque centrale et qu'il ne peut pas être durable, il sera rapidement mis hors service.

Pour être dans le secteur de la construction, il doit être en phase avec la demande de logements. De même, tout autre homme d'affaires dans un domaine donné devra réagir aux changements de la demande dans le domaine de son implication s'il souhaite rester dans ce secteur.

Par conséquent, un homme d'affaires n'a que deux options: être dans une entreprise donnée ou ne pas y être du tout. Une fois qu'il a décidé de travailler dans une entreprise donnée, cela signifie que l'homme d'affaires est susceptible de réagir aux changements de la demande de biens et de services dans cette entreprise, quelles que soient les causes sous-jacentes de ces changements. Ne pas le faire le mettra très vite en faillite.

De plus, la connaissance de l’ABCT ne signifie pas que l’on peut connaître la durée du boom et donc le moment où la récession émergera. Sans cette connaissance, toutefois, le seul moyen de neutraliser les effets d'une politique monétaire souple consiste à ne pas participer au boom, mais cela signifie encore une fois qu'il faut rester en dehors du marché.

Cycles Boom-Bust et marché libre

La clé de l’ABCT n’est pas que le pompage monétaire déclenche le cycle boom-bust en tant que tel, mais que ce cycle est récurrent. Maintenant, sur un marché libre, sans la présence de la banque centrale, si une banque donnée décide de pratiquer la banque de réserve fractionnelle, c’est-à-dire des prêts qui ne sont pas adossés à la monnaie, cette banque peut déclencher un cycle de prospérité.

Cependant, il est douteux que la banque puisse pratiquer cette expansion trop longtemps, au risque de ne pas pouvoir effacer ses chèques et donc de faire faillite. En d’autres termes, dans le cadre d’un véritable marché libre, sans autorité monétaire centrale, le phénomène des cycles de boom et de ralentissement aurait du mal à se produire car l’incitation à pratiquer la banque à réserves fractionnaires n’est pas très attrayante. Ainsi, contrairement à la pensée populaire, les cycles d'expansion et de ralentissement ne peuvent être considérés comme faisant partie intégrante de l'économie de marché.

Selon Rothbard,

Les banques ne peuvent se développer confortablement à l'unisson que lorsqu'une banque centrale existe, essentiellement une banque gouvernementale jouissant d'un monopole sur les affaires du gouvernement et d'une position privilégiée imposée par le gouvernement sur l'ensemble du système bancaire. Ce n'est que lorsque la banque centrale a été créée que les banques ont pu se développer longtemps et que le cycle économique habituel a commencé dans le monde moderne.

Nous suggérons que l'intervention systématique de la banque centrale jette les bases des cycles récurrents de boom et de récession. Par exemple, lorsque l’économie est perçue comme ne se développant pas assez rapidement, la banque centrale assouplit sa politique monétaire. Cela donne lieu à diverses activités de bulle – un boom économique émerge. Une fois que le boom est perçu comme étant trop fort, la banque centrale resserre sa politique monétaire. Cela sape les diverses activités de bulle qui ont émergé sur le dos de la politique monétaire lâche précédente – un effondrement économique est maintenant mis en marche. Lorsque le marasme devient trop «douloureux», la banque centrale assouplit sa politique monétaire et déclenche un nouveau boom économique. Par conséquent, le processus d'intervention systématique de la banque centrale génère de nouveaux booms qui suivent une récession.

La validité de la théorie autrichienne du cycle économique (ABCT) reste intacte malgré les affirmations populaires selon laquelle elle disparaîtrait dès lors qu'il est supposé que les gens apprennent du passé et ont peu de chances de commettre les mêmes erreurs à plusieurs reprises.