Apeas
[ad_1]
Dis ce que tu veux du monde, mais il n’a jamais été aussi facile d’être un investisseur final.
Les professionnels de l'investissement craignent de nombreuses choses – compression des frais, automatisation, intelligence artificielle et blockchain – profitent aux clients grâce à des soldes de compte plus élevés et à des frais moins élevés.
Les propriétaires d'actifs sont les plus gros de ces clients. Bien qu'ils soient souvent regroupés sous le nom d '«investisseurs institutionnels», ils peuvent être aussi différents l'un de l'autre que n'importe quel autre individu. La seule caractéristique qu'ils partagent de manière fiable est la taille, ce qui signifie que leurs objectifs façonnent le marché.
Mais quels sont exactement ces objectifs? Que veulent ces organisations?
Thomas Brigandi et son équipe de plus de 400 bénévoles ont commencé à organiser la CFA Society New York en 2015 avec ces questions à cœur. Depuis lors, ils ont organisé des discussions avec des investisseurs seniors représentant plus de 38 billions de dollars d'actifs sous gestion (AUM) ou de conseil (AUA). Ces conversations franches et officieuses sont réservées aux professionnels de l'investissement. Ils seront de plus en plus à la disposition des membres du CFA Institute, à peu de frais, mais uniquement en personne.
Les investisseurs institutionnels sont qualifiés de «gros poissons» et de «monnaie intelligente», mais que sont-ils d'autre? Bien que les commentaires de la série de propriétaires d'actifs ne soient pas destinés à être attribués, les perspectives proposées dans ces forums ont permis de lever une partie du mystère qui entoure ces institutions, en particulier les sept principaux types de propriétaires d'actifs et les motivations qui les animent.
Voici ces "gros poissons" par ordre décroissant de leur AUM:
1. Pensions
Les fonds de pension sont les plus gros propriétaires d’actifs, avec 36,4 billions de dollars d’actifs sous gestion en 2016, selon le «.» De Willis Towers Watson. Ils se répartissent en quatre catégories principales:
- Pensions nationales sont parrainés par un gouvernement fédéral et peuvent être obligatoires – tous les citoyens doivent économiser un montant défini – ou volontaires. Le régime de retraite national le plus important compte environ 1 300 milliards de dollars en actifs sous gestion.
- Pensions d'entreprise sont parrainés par un seul employeur ou par plusieurs employeurs liés au sein d’un groupe de sociétés. Beaucoup sont des régimes à «cotisations définies» (CD), ce qui signifie que le promoteur du régime ne supporte pas le risque de placement. Les plus importants régimes de retraite d'entreprise comprennent ceux d'IBM, d'AT & T et de United Technologies. Edmund A. Mennis, CFA, et Chester D. Clark’s offre un aperçu complet.
- Pensions publiques fournit traditionnellement aux employés publics aux États-Unis et au Canada des prestations définies après leur départ à la retraite. Ces avantages sont basés sur une formule et non sur le retour sur investissement des contributions du bénéficiaire. Mark Harrison, CFA, a fourni une aide utile
- Pensions de l'Union, appelés plans Taft-Hartley aux États-Unis, sont gérés par des groupes d’entreprises ainsi que par des représentants des syndicats représentant leurs travailleurs. Ils sont courants dans les secteurs de la construction, du camionnage, de la vente au détail et des mines. Parmi les plus importants et les plus influents figurent les fonds de pension et de retraite 1199SEIU, la Broadway League, le National Railroad Retirement Investment Trust (NRRIT) et le National Electrical Benefit Fund.
Les pensions ont tendance à être conservatrices et comptent souvent sur la garantie que des fonds seront disponibles pour payer les prestations lorsqu'elles sont dues.
2. Comptes généraux d'une compagnie d'assurance
Les compagnies d’assurance ont tendance à investir les primes qui leur sont versées pour augmenter leurs revenus. À l'échelle mondiale, les actifs des sociétés d'assurance totalisaient environ 23 000 milliards de dollars en 2015, selon les plus récents indicateurs de l'OCDE.
La prévisibilité et les délais des engagements assumés par les assureurs peuvent varier considérablement, ce qui entraîne une divergence significative dans la gestion des portefeuilles créés pour les compenser. Les différences de réglementation, de gamme de produits et de concurrence joueront un rôle dans la composition ultime de ces portefeuilles, mais nous pouvons établir des différences de haut niveau.
Les trois principaux types de comptes généraux sont les suivants:
- Santé: L’assurance maladie crée un passif prévisible mais à court terme avec des besoins de liquidités élevés. Les gestionnaires de ces comptes conserveront ainsi jusqu'à 25% de leur portefeuille en liquidités pour répondre à ces demandes et auront tendance à avoir une certaine exposition aux actions afin de permettre une croissance à long terme. Aetna Capital Management et CIGNA Investment Management sont parmi les plus grandes organisations de ce type.
- La vie: Ces passifs à long terme sont souvent compensés par des instruments à revenu fixe à long terme, tels que les obligations du Trésor et les obligations de sociétés. Il est généralement interdit aux gestionnaires de détenir d'importantes attributions d'actions, ce qui leur permettra de se diversifier dans les hypothèques et les autres actifs tout en conservant des soldes de trésorerie proportionnellement réduits. New York Life Insurance et MetLife sont des exemples de grands comptes généraux d’assurance vie.
- Biens et dommages: Ces assureurs sont confrontés à des flux de responsabilité «forfaitaires» qu’ils ont compensés en conservant jusqu’à 10% de leurs actifs en espèces et 70% en obligations. Ils associeront généralement des actions et d’autres actifs au solde du portefeuille afin de générer une certaine croissance à long terme. Parmi les grands comptes d’assurance multirisques figurent les sociétés Chubb et State Farm Mutual Automobile Insurance.
Warren Buffett est peut-être l'investisseur le plus connu de la planète et en partie par sa gestion avisée des portefeuilles de sociétés d'assurance. John L. Maginn, CFA, aux États-Unis.
3. Fonds souverains
Les fonds souverains sont des fonds d’investissement d’État dont la base d’actifs investissables provient des réserves d’un pays et est réservée à l’épargne intergénérationnelle, à la gestion des réserves, à la stabilisation des finances publiques, aux retraites ou au développement. Pris ensemble, ils.
La majeure partie du financement des fonds souverains provient des excédents budgétaires et commerciaux ou des revenus générés par les exportations de ressources naturelles. Ce ne sont généralement pas des investisseurs motivés par le passif et, à ce titre, ils peuvent adopter un horizon à long terme dans leurs activités d'investissement. Certains fonds ont poursuivi des stratégies novatrices pour exploiter leur nature unique, alors que d'autres ont sous-performé.
Les quelque 900 milliards de dollars représentent l’un des plus importants fonds souverains et constituent également une étude de cas intéressante sur les mécanismes d’exploitation d’un tel fonds. Le représentant principal du fonds, Felix P. Chee, a fait l’objet d’un entretien en 2011.
Une étude de cas plus détaillée peut être trouvée dans l'édition de mon collègue. Larry Cao, CFA. Le sixième chapitre détaille l’évolution de la Société d’investissement du gouvernement de Singapour. Le fonds étroitement surveillé ne révèle pas son actif sous gestion, mais le département d'État américain dépassait les 300 milliards de dollars en 2017.
4. DSI externalisés
La majorité des grands consultants en investissement ont sous-traité leurs pratiques de CIO. montre que le total des actifs d’OCIO a atteint 1 600 milliards de dollars au 31 mars 2017.
Un OCIO gère souvent tout ou partie du portefeuille de placements du propriétaire de l'actif avec discrétion pour effectuer et surveiller les changements. Les divisions de consultants en investissement d’OCIO diffèrent des activités principales de conseil en investissements, qui consistent à fournir aux propriétaires d’actifs des conseils sur la répartition de l’actif et la sélection des gestionnaires. Ensemble, les consultants en investissement conseillent des trillions de dollars d'actifs appartenant à des propriétaires d'actifs dans un cadre non discrétionnaire réservé au conseil. Mercer, Russell Investments et Aon Hewitt Investment Consultants sont parmi les plus grandes de ces organisations.
L'embauche d'une de ces sociétés peut «présenter des avantages importants pour un petit fonds», car elles apportent une expertise importante en gestion de placements et en sélection de gestionnaires, selon Jeffrey V. Bailey, CFA, et Thomas M. Richards, CFA, dans leur rapport. avertissez que le modèle comporte des inconvénients, notamment que «les freins et contrepoids naturels des solutions standard» manquent quelque peu.
5. Bureaux unifamiliaux
Un family office (SFO) est une société privée qui gère les investissements et les fiducies pour une famille. Selon Capgemini, le nombre de family offices aux États-Unis est passé à plus de 3 000 avec un total d'actifs gérés de 1 000 milliards à 1 200 milliards de dollars. »Ces organisations peuvent coûter plus d'un million de dollars par an pour fonctionner et sont donc principalement utilisées par les plus riches. des riches.
La seule fonction de l’OFS est de centraliser la gestion d’une fortune familiale. Le personnel de l’OFS gère les investissements, les taxes, les activités philanthropiques, les fiducies et les questions juridiques. Les OFS sont des propriétés privées appartenant à des familles fortunées. Par conséquent, peu d’informations à leur sujet sont accessibles au public. Parmi les principaux OFS, on compte Willett Advisors, qui investit les actifs personnels et philanthropiques de Michael Bloomberg; le bureau de la famille Heinz; et la société d’investissement SAFO (Shari Arison Family Office).
6. Dotations et fondations
Les fonds de dotation et les fondations constituent de vastes réserves d’argent qui profitent à une cause caritative spécifique. Les fonds de dotation sont généralement destinés aux établissements d’enseignement, tandis que les fondations accordent des subventions pour un large éventail de causes.
Aux États-Unis, 805 fonds de dotation collégiaux et universitaires et fondations affiliées totalisaient plus de 515 milliards de dollars d'actifs de dotation, selon le. Un montant supplémentaire de 865 milliards de dollars est détenu par des fondations, selon le. Les E & F consacrent en moyenne 4% à 5% des actifs sous gestion chaque année à leur cause spécifique.
Aucun propriétaire d'actif n'a un horizon temporel plus long ni n'est en mesure d'assumer un risque plus grand. Les E & F ont une durée de vie perpétuelle et aucun flux de responsabilité défini, ce qui a conduit à l’évolution du «modèle du fonds de dotation» lourd en alternatives popularisé par David Swensen de l’Université de Yale. David Chambers et Elroy Dimson ont exploré les origines et l'évolution de ce modèle dans un. La Fondation Bill & Melinda Gates est la plus grande fondation du monde, tandis que l’Université de Harvard dispose du plus important fonds de dotation.
7. Multi-Family Offices
Selon Capgemini, il y aurait environ 150 multi-family offices (MFO) aux États-Unis, dont les actifs gérés se situeraient entre 400 et 450 milliards de dollars. »Ils fournissent une gamme de services similaire à un SFO, mais travaillent avec plus d'un groupe familial. Ces services sont disponibles pour les clients fortunés disposant d’aussi peu que 20 millions de dollars d’actifs investissables.
Une MFO offre généralement des solutions d'investissement complètes aux particuliers et aux familles fortunés, certaines traitant également d'autres questions financières, telles que la budgétisation, l'assurance, le transfert de richesse et les services fiscaux. Bessemer Trust et Rockefeller & Co.
Avancer
De nombreux aspects du paysage de l'investissement sont sur le point de changer, mais ces détenteurs d'actifs resteront probablement au centre du marché pendant de nombreuses années. Donc, si vous avez encore des questions, Owen Concannon, le CFA est peut-être le prochain endroit à regarder.
Cependant, nous ne pouvons pas remplacer les sources primaires, c’est pourquoi nous espérons que votre Société CFA locale découvrira pourquoi.
Si vous avez aimé cet article, n'oubliez pas de vous abonner à la Investisseur entreprenant.
Tous les messages sont l'opinion de l'auteur. En tant que tels, ils ne doivent pas être interprétés comme un conseil en investissement, et les opinions exprimées ne reflètent pas nécessairement les vues du CFA Institute ou de l’employeur de l’auteur.
Crédit image: © Getty Images / traffic_analyzer
