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En visitant Hong Kong pour la première fois en deux décennies, je constate partout des signes de transformation économique fulgurante: de nouveaux gratte-ciel, des centres commerciaux attrayants, de nombreux points de vente vendant des montres de luxe et, partout, une foule de joyeux groupes de touristes venus du continent chinois en plein essor. .
Un jour, la musique peut s'arrêter. Cette crainte a déclenché la panique sur les banques centrales mondiales et les marchés mondiaux. La dernière crise économique a eu lieu en Chine. Un récent document de travail du FMI, "publié la semaine dernière par le CFA Institute, suggère qu'un ralentissement est inévitable. Une génération de jeunes investisseurs non sensibilisés à la volatilité des marchés peut subir un choc désagréable.
La Chine se réforme de manière proactive pour réorienter son économie des exportations bon marché à la consommation intérieure, mais des contrôles stricts des capitaux et des devises et des risques de fuite des investisseurs subsistent. Selon une étude récente examinée par le CFA Institute Journal des analystes financiers, pour la plupart des investisseurs.
Cela dit, les investissements chinois libellés en RMB ne figurent pas dans la plupart des portefeuilles institutionnels. Hong Kong, avec son indexation en dollars US et sa taille, devrait résister à tout ralentissement sur le continent, et certaines activités de marché et de négoce ont de toute façon migré de Hong Kong vers les villes continentales.
Éviter les préjugés à la maison
La solution traditionnelle aux fluctuations cycliques consiste à permettre aux investisseurs de se diversifier parmi les secteurs et les pays. Mais cela fonctionnera-t-il si la Chine mène une réduction de plusieurs marchés? démontre de 1,2% à 1,4% par an, hors frais. En revanche, une autre étude de la Journal de l'économie financière,, constate que les portefeuilles institutionnels qui se concentrent sur leur pays d'origine ou sur quelques pays étrangers sélectionnés, ainsi que sur certains secteurs, génèrent des rendements corrigés du risque supérieurs à ceux d'un portefeuille entièrement diversifié sur le marché mondial, en partie grâce à l'avantage informationnel.
Les opérations transfrontalières d’entreprises compliquent les efforts des investisseurs pour éviter les préjugés à la maison, selon un nouvel article, "," publié dans le Journal des analystes financiers et . Les auteurs suggèrent qu'un portefeuille de mononationales offre le potentiel d'avantages plus importants qu'un portefeuille de multinationales.
Nouvelles techniques
Ce n'est pas seulement où mais Comment vous structurez votre portefeuille international. Si vous indexez, alors méfiez-vous des reclassements d'un index à un autre qui peuvent nécessiter votre réaction. Par un trio de chercheurs, constate que les prix des marchés reclassés dépassent considérablement entre la date de l'annonce et la date de prise d'effet.
, par Eugene F. Fama et Kenneth R. French. Les rendements moyens des actions en Amérique du Nord, en Europe et dans la région Asie-Pacifique augmentent avec les facteurs de ratio de marge comptable (B / M) et de rentabilité et diminuent avec les facteurs d'investissement. Pour le Japon, seule la relation entre les rendements moyens et le ratio B / M est forte. À Hong Kong, les portefeuilles de facteurs ont tendance à être sensibles aux cycles du marché local et ont connu des périodes de sous-performance sous certains régimes de marché.
Techniques, stocks et produits d'investissement diversifiés
Au niveau de la diversification régionale, , Larry Cao, CFA, publie les concepts de répartition des facteurs de risque et de répartition dynamique des actifs, ainsi que de nombreuses études de cas régionales. Au niveau des produits, un nouveau résumé de la recherche, rédigé par Angel Wu et Clarke Pitts, examine la nature des produits structurés régionaux, leur utilisation et les personnes qui les utilisent.
En matière de sélection de titres en Chine, CFA Digest a résumé une nouvelle étude de la Journal international de comptabilité, «Cela suggère que les sociétés avec des administrateurs étrangers dans des conseils d'administration chinois sont liées à une gestion des bénéfices plus faible, bien que cela puisse ne pas s'appliquer au secteur public. Entre-temps, explore la relation entre les liens politiques et l’intensification des activités de fusion.
Enfin, il y a un soutien pour l'or, peut-être la protection ultime contre un plongeon de la Chine, dans "," de Campbell Harvey. Si la Chine alignait ses réserves d’or sur les normes internationales, elle achèterait la quasi-totalité de l’or existant dans le monde. Cela semble étayer la thèse de la diversification du portefeuille en métaux précieux, qui fait l’objet et explorent le meilleur moyen de réaliser la diversification du portefeuille en utilisant des métaux précieux.
Lectures complémentaires sur la Chine et la région Asie-Pacifique
Un récent document de travail du FMI intitulé «Le boom du crédit: la Chine est-elle différente?» Fournit-il un bon résumé de bon nombre des problèmes clés auxquels l’économie chinoise est confrontée? La croissance rapide du crédit depuis la crise financière mondiale constitue un record pour son expansion totale et sa durée. Le crédit est peu utilisé, les secteurs les plus inefficaces et les entreprises accaparant une part importante de la nouvelle dette.
La plupart des arguments en faveur de la détention d'or dans un portefeuille ne sont pas étayés par une analyse des données, observe-t-il. Néanmoins, un argument peut être avancé pour inclure l'or en tant que marchandise dans un portefeuille bien diversifié, en particulier si les investisseurs et les banques centrales augmentent leur demande, même modérément, en or.
Un nouveau modèle d'évaluation des actifs à cinq facteurs est testé avec des données internationales. et constatez que les rendements moyens des actions en Amérique du Nord, en Europe et dans la région Asie-Pacifique augmentent avec le ratio valeur comptable du marché (B / M) et la rentabilité et diminuent avec l'investissement.
Et constatent qu’une proportion plus élevée de directeurs étrangers dans les conseils d’administration chinois contribue à atténuer la gestion des bénéfices, mais l’effet est moins marqué dans les entreprises d’État, où la force politique peut remplacer les avantages de la diversité des conseils – conseils et surveillance – que les administrateurs étrangers apporter à une organisation.
Les portefeuilles institutionnels présentent un biais à la maison qui les amène à surpondérer les actions du marché intérieur et à sous-pondérer les actions étrangères selon,,, et. Les portefeuilles institutionnels qui se concentrent sur le pays d'origine ou sur quelques pays étrangers sélectionnés, ainsi que sur des secteurs, génèrent des rendements corrigés du risque supérieurs à ceux d'un portefeuille de marché mondial entièrement diversifié.
Les taux de change réels peuvent prévoir les rendements excédentaires des devises,,, et rendre compte, et ce pouvoir prédictif devient plus fort lorsqu'il est étendu pour inclure des facteurs spécifiques à chaque pays tels que la productivité, la qualité des exportations, les avoirs extérieurs nets et les écarts de production.
, Et examiner les effets des modifications de la notation des obligations souveraines sur la liquidité des actions de 40 pays. Ils constatent un lien étroit entre la liquidité des actions et les variations de notations négatives. Ils constatent également que les modifications de notations positives n’ont pas d’effet significatif sur la liquidité.
Peu de documents ont mis l’accent sur les avantages de la diversification pour les sociétés dont les ventes sur le marché intérieur sont uniques ou mononationales. et comparer les avantages de la diversification internationale des portefeuilles d'actions de diverses classifications multinationales.
L’un des piliers du débat sur la gestion active par opposition à gestion passive est l’impact positif que les solutions de suivi indicielles peuvent avoir sur la performance et le comportement des gestionnaires de fonds actifs. Et démontrent une concurrence accrue sur les marchés où l’indexation explicite est plus courante.
De janvier 2008 à décembre 2010, des opérations dynamiques sur la bourse indonésienne, initiées par des investisseurs étrangers, ont facilité le processus d’établissement du cours, mais ont permis de mieux suivre la liquidité des actions individuelles.
Près de 10 000 milliards de dollars correspondent aux indices de marché développés, émergents, frontaliers et autonomes de MSCI, selon, et. Les reclassements d'un indice à un autre nécessitent que des milliers d'investisseurs décident de la manière dont ils réagiront.
Dans ce livre, édité par Larry Cao, CFA, la première partie est consacrée aux concepts de répartition des facteurs de risque et de répartition dynamique des actifs. Jason Hsu de Research Affiliates et Rayliant Global Advisors et Brian Singer, CFA de William Blair & Company abordent respectivement ces sujets. Il comprend également un chapitre sur la parité des risques de Gregory Allen, de Callan Associates, ainsi qu'un chapitre sur la Morningstar Style Box de Jeffrey Ptak, CFA. La partie II comprend quelques études de cas illustrant la manière dont les investisseurs institutionnels gèrent les stratégies multi-actifs.
Des recherches récentes publiées dans le Journal des analystes financiers étudie la performance des fonds d'actions mondiales actifs et la source de toute surperformance, rapporte le rapport. Les auteurs ont constaté qu'en moyenne, les fonds d'actions mondiales surperformaient leur indice de référence de 1,2% à 1,4% un an avant les frais. L'étude a plusieurs implications pratiques pour les investisseurs.
Cet ouvrage est effectivement deux livres en un: (1) un compte-rendu de l’essor et de l’internationalisation du renminbi et de ses perspectives de poursuite de son ascension à court et à moyen terme et (2) une description concise des différents vecteurs du renminbi. investir dans des actifs chinois.
Dans cet article, examinez la nature des produits structurés, pourquoi ils sont utilisés et par qui. Ils considèrent la taille de l'industrie et certains de ses produits les plus populaires dans le contexte des marchés financiers asiatiques. Enfin, ils identifient divers risques pour chacune des parties concernées: émetteurs, intermédiaires et investisseurs.
Les entreprises travaillent souvent avec des politiciens et d'anciens régulateurs pour naviguer dans le monde de l'entreprise, en particulier les fusions et acquisitions. ,, Et explorer et établir le lien entre les liens politiques et l’intensification des activités de fusion.
Dans ce document de travail, les auteurs ont analysé la performance de six facteurs uniques (petite capitalisation, valeur, faible volatilité, momentum, qualité et dividendes) sur le marché de Hong Kong du 30 juin 2006 au 28 février 2017.
Pour ce document de travail, les auteurs ont comparé la composition sectorielle dans les portefeuilles de facteurs et ont examiné les caractéristiques de performance des facteurs dans différents régimes macroéconomiques, y compris les cycles de marché, les cycles économiques et les régimes de confiance des investisseurs en Inde.
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