Pourquoi devriez-vous lire nos perspectives mondiales 2020?

Qu'est-ce qui est en stock pour 2020 pour l'économie et les marchés mondiaux? Nous voyons un grand changement dans l'environnement macroéconomique – alors que le pivot de la politique monétaire accommodante de 2019 s'estompe en tant que moteur clé. expose nos perspectives de croissance mondiale – et plus encore. Il comporte également un nouveau cadre d'allocation tactique d'actifs – avec des vues directionnelles de haut niveau sur de larges classes d'actifs et des vues détaillées à l'intérieur – le tout à l'échelle de nos niveaux de conviction. Notre position pro-risque modeste a peu changé, mais nous avons apporté des changements significatifs sous le capot.

Nous introduisons trois nouveaux thèmes d'investissement pour 2020. Le premier d'entre eux: La croissance progresse légèrement au cours de l'année, reprenant le relais pour soutenir les actifs à risque. La fin de cycle inhabituelle, le pivot dovish des banques centrales a conduit à un assouplissement spectaculaire des conditions financières. L'impact d'un tel assouplissement sur l'économie réelle s'accompagne généralement d'un décalage mais a été particulièrement retardé cette fois car il a été partiellement compensé par la poussée protectionniste. Voir l'écart entre notre GPS de croissance (ligne jaune) et où nous nous attendons à ce que les estimations de croissance soient purement impliquées par les conditions financières (ligne orange) sur le graphique ci-dessus. Qu'est-ce qui remettrait en question ces perspectives? Si les pourparlers commerciaux avec la Chine aux États-Unis échouent ou si les pressions protectionnistes s'élargissent et augmentent, cela pourrait saper le climat des affaires et du marché, réduisant ainsi la reprise de croissance que nous attendons.

Les tendances structurelles puissantes mettent à l'épreuve les limites – et menacent de recouper les perspectives à court terme et de devenir des moteurs du marché. La montée des inégalités et la montée du populisme ont des conséquences sur les impôts et la réglementation. Les frictions commerciales et la déglobalisation pèsent sur la croissance et stimulent l'inflation. Les taux d'intérêt atteignent des limites inférieures et nuisent à l'efficacité de la politique monétaire. Et les facteurs liés à la durabilité tels que le changement climatique ont des conséquences réelles et affectent les prix des actifs lorsque les investisseurs commencent à prêter attention.

C’était la toile de fond des discussions lorsque quelque 100 professionnels de l’investissement BlackRock se sont réunis en novembre pour débattre des perspectives du marché pour 2020. Notre publication Outlook présente les principaux enseignements de ces débats. Les points saillants comprennent: comment les rendements atteignant les limites inférieures incitent à repenser le rôle des obligations d'État comme lest de portefeuille; le risque de chocs d'approvisionnement liés à la déglobalisation et au changement climatique entraînant une augmentation de l'inflation au fil du temps; les perspectives d'une pause des tensions commerciales américano-chinoises; et le potentiel de résultats politiques divergents lors de l'élection présidentielle américaine de 2020.

Nous dévoilons également un nouveau cadre d'allocation tactique des actifs. La première étape consiste à comprendre le macro-régime actuel – et la probabilité de transitions potentielles entre les régimes. Ceci est essentiel, car différents régimes ont des implications différentes sur les rendements des actifs. Nous évaluons les évaluations actuelles et intégrons les opinions des experts de BlackRock. Il en résulte un nouvel ensemble de vues sur les grandes classes d'actifs pour les six à 12 prochains mois, ainsi que des vues granulaires au sein des classes d'actifs, y compris les facteurs d'équité. Nous adaptons ces vues en fonction de notre conviction. Trois points à retenir: nous sommes légèrement positifs sur les actifs à risque; neutre sur la duration globale et la trésorerie; et voir la place pour une rotation cyclique prudente. Sous le capot, bon nombre de nos appels à des sous-actifs ont changé en raison du changement de dynamique économique et de marché. Par exemple, au sein des actions, nous avons rétrogradé le marché américain à neutre, avec des inquiétudes quant à l'augmentation de l'incertitude politique autour des élections de 2020. Nous avons parallèlement revalorisé les actions japonaises pour les surpondérer modérément, en nous attendant à ce que les entreprises japonaises bénéficient d'une reprise mondiale de la fabrication et d'une relance budgétaire intérieure.

, PhD, est le chef du . Il contribue régulièrement à .

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