Pourquoi nous voyons un printemps renouvelé dans la marche de l'Europe

L’Europe continue de freiner la croissance mondiale, après avoir été un soutien essentiel au cours des années précédentes. Pourtant, la faiblesse de la zone euro est en grande partie imputable au fléchissement du soutien de la demande d’exportation alors que le commerce mondial n’aboutissait pas. En tant qu’économie du G3 la plus ouverte, l’Europe a davantage souffert.

Au cours des prochains mois, nous nous attendons à ce que l’Europe sorte progressivement de sa position délicate, à mesure que nous écrivons dans nos perspectives macro et marché. . Ce point de vue suppose que le débat prolongé du Royaume-Uni sur le Brexit ne se transforme pas en une sortie perturbatrice et que les tensions commerciales croissantes entre les États-Unis et l’UE ne choquent pas la confiance.

Les tarifs américains appliqués sur les produits européens – qu’ils soient automobiles ou autres – ne devraient avoir qu’un impact économique direct modéré. À moins que cela ne suscite un choc de confiance plus général, cela ne devrait pas perturber la situation économique solide du pays. Nous nous attendons donc à ce que la tendance intérieure optimiste se réaffirme une fois que le commerce mondial commencera à se normaliser et que des revers idiosyncratiques – tels que la production automobile – se dissiperont et que les goulots d’étranglement du secteur disparaîtront.

La croissance de la zone euro est soutenue par une politique monétaire accommodante, une politique budgétaire plus expansionniste, des taux d'utilisation de la capacité supérieurs à la normale et des marchés du travail approchant le plein emploi. Notre (FCI) montre que les conditions de la zone euro se sont nettement assouplies au cours du premier semestre de 2019, une amélioration comparable à celle observée au début de 2016. Nous nous attendons donc à ce que la croissance du PIB se redresse légèrement au-dessus de la tendance. niveaux (environ 1,25%) au second semestre de cette année.

Qu'est-ce qui sous-tend notre appel à la reprise?

Rebond de la FCI, relance chinoise et atténuation des vents contraires. La moitié des près de 80 indicateurs d'activité de la zone euro, résumés dans notre GPS de prévisions de croissance pour la zone euro, commencent à montrer une nette amélioration.

Les données industrielles pour le début de l'année sont encore médiocres. L'Allemagne, où les commandes d'usine ont chuté en février, reste le maillon faible. Mais d’autres données, en particulier dans le secteur des services, s’arrêtent ou commencent à se redresser. De plus, les informations entrantes sur la croissance à court terme suggèrent provisoirement une accélération au début du deuxième trimestre. Notre GPS de croissance de la zone euro a commencé à se stabiliser à la mi-mars, ce qui indique que les prévisions consensuelles du PIB de la zone euro pour les 12 prochains mois sont en passe d'atteindre leur niveau le plus bas. Voir le Lire la récupération graphique.

La dégradation des prévisions de PIB entamée au début de 2018 a peut-être presque fini. Historiquement, notre signal GPS a entraîné des prévisions consensuelles d’environ trois mois (voir notre document interactif pour plus de détails). Cela suggère que les investisseurs ont encore un peu de temps pour se positionner en prévision d'éventuelles améliorations.

, PhD, responsable de la recherche économique et des marchés pour le BlackRock Investment Institute, contribue régulièrement à .

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