Pourquoi Powell craint un gold standard

Le témoignage du Président Powell la semaine dernière a été examiné de près, non seulement pour ses implications économiques, mais aussi pour ses nuances politiques. Powell a cité les «tensions commerciales» comme un motif d'inquiétude quant à la vigueur de l'économie mondiale. Il semblait clairement blâmer les tarifs du président Trump.

Mais si les tarifs sont finalement ce qui incite la Fed à réduire ses taux, Trump aura finalement obtenu ce qu'il voulait de Powell. Au cours des dernières semaines, Trump a intensifié ses attaques contre la banque centrale, qualifiant celle-ci de plus gros problème pour l'économie, évoquant l'idée de limoger Powell et suggérant que son administration serait à la mesure du "jeu de manipulation des devises" de la Chine et de l'Europe.

Bien que de nombreux présidents aient déjà pratiqué des interventions monétaires et critiqué les présidents de la Fed au sujet de la politique de taux d’intérêt, ils ne l’ont jamais fait aussi ouvertement et directement que l’actuel. Les apologistes de la Fed dans les médias et au Congrès estiment que «l’indépendance» de la banque centrale est attaquée.

La notion selon laquelle la Fed aurait été ou pourrait être indépendante de la politique est une idée fantaisiste. Lorsqu'un petit groupe de personnes – nommées et confirmées par des politiciens – est habilité à prendre des décisions qui peuvent créer ou briser des marchés, des économies et des élections, la politique s'immiscera inévitablement.

Le président de la Fed, Jerome Powell, voudra peut-être sincèrement élaborer une politique monétaire sans tenir compte de la politique. Mais lorsque les forces politiques s'exercent sur la Fed, il se trouve dans une impasse irréalisable. S'il ne parvient pas à réduire les taux, la banque centrale risque de devenir l'ennemi de la moitié du pays alors que le président Trump se fait avouer lors de rassemblements électoraux. Si Powell fait ce que veut le président, les démocrates l’accuseront de céder aux pressions politiques de la Maison-Blanche.

Les démocrates ont utilisé le témoignage de Powell au Congrès comme une occasion de le faire déclarer officiellement contre une norme.

Bien que Trump lui-même ne réclame pas un dollar indexé sur l'or, l'un de ses candidats au conseil des gouverneurs de la Fed l'est, ou du moins l'a été par le passé. La responsable politique de la Fed, Judy Shelton, a beaucoup écrit et parlé de l'étalon-or.

Cherchant apparemment à discréditer les points de vue de Shelton, la démocrate Jennifer Wexton a incité le président de la Fed, M. Powell, à se prononcer sur l'étalon-or.

Mme Wexton: Monsieur le président Powell, pensez-vous que les États-Unis devraient revenir à l'étalon-or de notre devise?

Le président Powell: Permettez-moi de dire que je ne le ferais pas… On pourrait raisonnablement envisager de commenter un candidat en particulier qui a recommandé cela, et bien sûr, je ne le ferai pas. Je vais répondre à votre question, mais je veux m'assurer que cela n'est pas interprété de cette façon. Donc, non, je ne pense pas que ce serait une bonne idée. L'idée serait … Le Congrès devrait adopter une loi et cette loi indiquerait que notre travail en matière de politique monétaire consiste à gérer le niveau du dollar, à stabiliser le prix de l'or en dollars et que nous ne chercherions alors pas le maximum. emploi ou prix stables. Dans l'histoire relativement récente, le prix de l'or a été maintes fois souvent envoyé à des signaux qui seraient très négatifs pour l'un ou l'autre de ces objectifs.

Mme Wexton: La mission que vous accomplissez actuellement est bien meilleure pour la Fed.

Président Powell: Eh bien, c’est la raison pour laquelle tous les pays du monde ont abandonné le Gold Standard il ya quelques décennies.

Mme Wexton: D'accord. Eh bien, cette réticence ou cette volonté de ne pas revenir au Gold Standard est quelque chose que vous avez en commun avec les PDG de sept des plus grandes banques mondiales systémiques du monde.

Il n’est pas surprenant que les banquiers «trop gros pour faire faillite» qui dépendent de privilèges spéciaux de la Fed et des autres banques centrales n’aiment pas l’or. Il est difficile d’orchestrer des renflouements de plusieurs milliards de dollars du système financier lorsque l’offre en devises est limitée.

Certains y voient un inconvénient. D'autres y voient un avantage distinct, car cela dissuadait les banques de devenir trop grandes pour ne pas réussir.

Le président Powell a déclaré que l'argent garanti par l'or empêcherait la Fed de rechercher le plein emploi – comme si tous les travailleurs avaient à remercier leurs planificateurs monétaires – et la stabilité des prix. Bien sûr, par «prix stables», il entend les prix qui augmentent à son taux cible d'inflation de 2%. Il veut dire un dollar qui perd progressivement son pouvoir d’achat.

L'argent sain, en revanche, est basé sur le marché et peut être basé sur l'or, ou sur toute autre valeur équivalente à la valeur du marché. Si le dollar était défini simplement en termes de grains d’argent, par exemple, la politique monétaire et la politique qui l’entourerait passeraient à l’arrière-plan. Les marchés ne basculeraient plus follement sur la base de la phraséologie particulière contenue dans les déclarations de politique de la Fed.

Chaque administration en place ne pousserait plus pour des politiques d'argent facile. Au lieu de compter sur la Fed pour dévaluer la dette existante et ouvrir la voie pour en accumuler davantage, les membres du Congrès devraient faire des choix difficiles pour rembourser la dette et s'engager sur une voie financièrement viable.

Le fait que les politiciens, les banquiers centraux et les banquiers «trop grands pour faire faillite» s'opposent tous à un «gold standard» constitue un aveu tacite selon lequel l'argent dur constituerait un obstacle efficace à leurs activités.