Réforme fiscale américaine: Trois considérations pour les investisseurs au premier trimestre

Lorsque les sociétés américaines commenceront à publier leurs résultats du premier trimestre, les investisseurs devront prendre en compte les conséquences de la loi de 2017 sur la réduction de l'impôt sur l'emploi et l'emploi aux États-Unis ().

Ces impacts se répartissent en trois catégories:

1. Mises à jour de 2018 à la loi de 2017

Les «sont la taxe de rapatriement, ou péage, et l’ajustement des impôts différés. Bien que la plupart des dispositions du projet de loi n’aient pas été appliquées avant le premier trimestre de 2018, elles ont été publiées dans les états financiers de fin d’année 2017, quelques jours à peine après la signature du projet de loi par le président Donald Trump.

La plupart des sociétés multinationales ont imputé la taxe de rapatriement et beaucoup d’entre elles ayant des actifs d’impôts différés ont imputé des charges pour refléter la valeur réduite de ces actifs. Bien que certaines entreprises les aient rapportés comme des «frais non monétaires», ne vous y trompez pas: ces éléments représentent des pertes réelles, car les actifs évalués auparavant à 35 cents par dollar ne valent plus que 21 cents, car les entreprises ne peuvent plus percevoir la valeur plus élevée de la transaction. Trésor américain.

D'autres entreprises ayant des passifs d'impôts différés ont bénéficié d'une réduction des passifs envers le Trésor américain. , les investisseurs doivent examiner la note de bas de page relative à l'impôt et la gestion des requêtes pour déterminer dans quelle mesure de telles estimations ont été affinées au cours du premier trimestre, et en tenir compte tout au long de 2018.

En ce qui concerne les frais de péage, il existe deux considérations de trésorerie distinctes pour les investisseurs. Premièrement, les sociétés doivent indiquer si elles ont l'intention de verser la taxe au cours des huit prochaines années en vertu du paiement différé offert en vertu de la Loi de l'impôt, 8% des contributions étant dues au cours des cinq premières années, 15% la sixième année et 20% la septième; et 25% la huitième année. Deuxièmement, la taxe de rapatriement est basée sur des rapatriements de gains réputés plutôt que réels, comme décrit plus en détail ci-dessous.

2. Modifications de 2018

Bien que la complexité du projet de loi soit multiple, il est essentiel de garder à l'esprit les facteurs suivants lors de la révision des états financiers du premier trimestre de 2018.

• Nouveaux taux de taxe effectifs: Les documents déposés au premier trimestre de 2018 donneront un aperçu du nouveau taux effectif réel, alors que l'impôt sur les sociétés aux États-Unis passera de 35% à 21%. Faites donc attention au rapprochement des taux effectifs au premier trimestre afin de comprendre l'évolution du taux effectif global et de supprimer les ajustements aux effets de la promulgation de 2017. L’importance de la baisse du taux effectif permettra de mieux comprendre la répartition entre les bénéfices des sociétés en devises et ceux en monnaie nationale. Cela dit, le Financial Accounting Standards Board (FASB) n'a pas encore adopté de réformes en matière de divulgation de l'impôt sur le revenu qui permettraient une plus grande transparence dans la composition géographique des bénéfices.
• Déductibilité des intérêts: La Loi de l'impôt limite la déductibilité des intérêts débiteurs à 30% du revenu imposable ajustable – défini de la même manière que l'EBITDA – jusqu'au 31 décembre 2021, date à laquelle elle sera limitée à 30% d'un revenu imposable ajusté qui sera défini de la même manière que l'EBIT nombre plus petit). Bien que limité, cet intérêt refusé sera reporté indéfiniment. Les investisseurs doivent déterminer dans quelle mesure les sociétés ont été limitées et leur impact sur le coût de la dette par rapport aux fonds propres et évaluer la croissance des actifs d’impôt différé par rapport aux limites de déductibilité des intérêts.
• Dépenses en immobilisations: La Loi de l'impôt permet aux sociétés de prendre en charge 100% du coût des biens qualifiés mis en service après le 27 septembre 2017 et avant le 1er janvier 2023. Les sociétés bénéficieront d'un avantage pour certains articles mis en service au quatrième trimestre de 2017, étant donné que la Loi de l'impôt n’a été promulguée que la dernière semaine de décembre, ils n’ont guère eu la possibilité de se prévaloir de ce changement de règle en 2017. À compter de 2018, les dépenses en immobilisations engagées aux termes de cette disposition n’auront pas d’incidence importante sur le bénéfice avant impôts, car une dépréciation limitée sera appliquée. reconnu pour les besoins du livre. Toutefois, ces dépenses entraîneront une déduction importante aux fins de l’impôt courant. Les investisseurs voudront examiner attentivement la section du tableau des flux de trésorerie consacrée aux investissements afin de comprendre l'ampleur des sorties de trésorerie sur les dépenses en immobilisations et l'augmentation des passifs d'impôt différé pour les déductions comptables par rapport aux déductions fiscales.
• Taxes internationales supplémentaires: Les multinationales américaines auront deux nouvelles taxes internationales à mesure que le pays passera d'un système fiscal territorial à un système fiscal mondial. Les revenus globaux faiblement taxés (GILTI) et les impôts anti-érosion et anti-abus (BEATS) sont des calculs complexes – trop complexes pour être couverts ici – qui visent à garantir que les entreprises américaines paient un niveau minimum pas éroder la base imposable des sociétés américaines. Le FASB s'est engagé à contrôler la manière dont les sociétés comptabilisent ces taxes, car il existe un débat sur la question de savoir si la documentation fiscale existante fournit des indications suffisantes sur la manière de les comptabiliser. Plus précisément, la question de savoir si la taxe GILTI doit être comptabilisée en tant que coûts de période ou comporter un impôt exigible et différé est en question. Le montant de ces taxes payées par une entreprise et la manière dont elles sont comptabilisées affecteront le taux effectif d’imposition. Si une période coûte, ils auront un impact moins prévisible.

La Loi de l'impôt impose également des limites à la rémunération des dirigeants et comprend d'autres dispositions, telles que la déductibilité de certains frais de divertissement, l'abrogation de l'impôt minimum de remplacement sur l'entreprise, les modifications apportées à la déduction pour perte d'exploitation nette, les incitations à la production américaine et les modifications. en crédits d’impôts étrangers pouvant avoir une incidence sur les sociétés détenues.

3. Considérations stratégiques: flux de trésorerie et structure du capital

Les implications stratégiques de la Loi de l’impôt, bien que citées en dernier lieu, sont probablement les plus importantes à prendre en compte au cours des prochains mois.

Flux de trésorerie de la société mère: Encaisse disponible pour dividendes et rachat d’actions

En ce qui concerne les répercussions de la Loi de l'impôt sur les flux de trésorerie, le paiement des frais de péage – et du fait qu'il soit backend – a été largement annoncé dans les médias. Le fait que la taxe soit une taxe "réputée" plutôt que réelle, n'a toutefois pas suscité autant d'attention. En termes simples, la taxe de péage est due, que la société rapatrie ou non les gains en devises. Le paiement des frais de péage ou de la taxe de rapatriement ne signifie pas que des espèces ont été retournées à la société mère américaine.

Au cours du premier trimestre, en 2018 et peut-être au cours des huit prochaines années, les investisseurs devraient demander à leurs sociétés bénéficiaires de leur intention de rapatrier les fonds en espèces à la société mère américaine. Il est important de surveiller le mode de paiement de la taxe et les transactions en espèces entre les filiales et la société mère. Les investisseurs doivent examiner attentivement la section du formulaire 10-Q relative aux liquidités, ainsi que les états financiers et le tableau des flux de trésorerie exclusivement destinés à la société mère, car la valeur d’un investissement dans la société mère dépend de la capacité de ce dividende (ou de ce rachat d’actions). entité. Les états financiers consolidés ne fourniront pas l’éclaircissement nécessaire sur cette question car ils ne montreront pas les mouvements de trésorerie entre les entités consolidées et la société mère.

Souvent, les états financiers de la société mère ne sont fournis qu’en fin d’année, mais à mesure que les entreprises élaborent leurs plans stratégiques en matière de rapatriement de l’argent étranger et d’emprunt entre la société mère et les filiales, elles doivent fournir ces informations tous les trimestres si la situation financière de la société mère subit des modifications importantes. ou des flux de trésorerie.

Structure du capital: la réforme fiscale risque de changer

Il est également essentiel de demander à la direction où les changements dans les flux de trésorerie et dans la déductibilité des intérêts débiteurs ont un impact sur la structure du capital de l’organisation et sur la composition de la dette et des capitaux propres. Avec la possibilité de déplacer plus librement les flux de trésorerie entre les entités et les limitations en matière de déductibilité des intérêts, les sociétés envisageront probablement la structure de capital optimale, ce qui devrait présenter un grand intérêt pour les investisseurs.

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Tous les messages sont l'opinion de l'auteur. En tant que tels, ils ne doivent pas être interprétés comme un conseil en investissement, et les opinions exprimées ne reflètent pas nécessairement les vues du CFA Institute ou de l’employeur de l’auteur.

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