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passé une douzaine d’années à travailler sur les marchés obligataires et 30 ans à enseigner à la Réserve fédérale américaine. Maintenant qu'il est vice-président de la Banque Centrale, il a une nouvelle perspective.
"Lorsque vous êtes à l'intérieur du bâtiment", a-t-il expliqué à Boston, "les interactions entre la politique monétaire et les marchés financiers – la plomberie du système financier – sont beaucoup plus importantes et complexes."
Ces dernières années, la Banque Centrale a fait davantage pour expliquer une partie de cette complexité au public. "Je pense que c'est une évolution de la communication de la Banque Centrale", a déclaré Clarida. Après avoir lu son article, il a expliqué ce qui avait été fait dans cette évolution.
Une combinaison de forces technologiques et financières a conduit à l’évolution de la stratégie de communication de la banque centrale. La révolution numérique et la nature interconnectée des marchés financiers mondiaux permettent aux acteurs du marché de recevoir et de réagir aux décisions de politique monétaire beaucoup plus rapidement. Les conséquences de ces décisions peuvent être considérables.
«Vous ne pouvez pas ignorer l’impact global que nous avons sur notre propre constellation de taux», a déclaré Clarida.
Et cela fait de la communication un élément vital de la boîte à outils de la Banque Centrale. Pourquoi? Parce que les changements de politique ont besoin de temps pour prendre effet. "Toute décision, que nous prenions lors d'une réunion en septembre ou en juillet, nous savons que cette décision n'aura aucun effet sur l'inflation ou le PIB de juillet", a-t-il déclaré. "Cela n'affectera que l'économie avec un retard."
Ainsi, au cours des 25 dernières années, la Banque Centrale a diffusé plus largement ses décisions et les variables économiques qui les influencent. Le Banque Centraleeral Open Market Committee (FOMC) et la Banque Centrale publient des prévisions qui utilisent un ensemble élargi de variables économiques pour projeter les performances économiques à plus long terme. L’ancien président de la Banque Centrale, Ben Bernanke, a été élu.
«La plupart des banques centrales du monde ont désormais ce format», a déclaré Clarida, citant la Banque centrale européenne (BCE), la Banque du Japon (BOJ) et la Banque d'Angleterre (BOE). "Nous ne reviendrons pas au bon vieux temps."
Ces communications sont devenues de plus en plus importantes au fur et à mesure que l’économie mondiale devenait plus sensible aux décisions de politique monétaire et dépendait de ces dernières. "Vous avez toujours eu un marché obligataire mondial intégré", a-t-il déclaré. "Mais nous sommes dans une situation inhabituelle où des dizaines de milliards de dollars de dette souveraine se négocient avec des rendements négatifs."
Devrions-nous nous inquiéter des rendements négatifs? Clarida ne voit pas de quoi s’alarmer, même s’il reconnaît que de telles circonstances sont inhabituelles. "Je pense que l'économie mondiale est en train de se débrouiller", a-t-il déclaré. "Ce n’est pas une situation désastreuse, mais ce n’est certainement pas une situation dynamique et robuste."
Bien entendu, si la situation change, il sera important que la Banque Centrale partage les mises à jour.
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Image reproduite avec l'aimable autorisation de Paul McCaffrey
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