Apeas
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J'adore discuter avec les chauffeurs de taxi. Ces philosophes de la route sont une source intéressante de sagesse et de connaissance et, occasionnellement, de remarque décontractée et décolorée. Peu importe où je vais dans le monde, je discute avec des chauffeurs de taxi pour en apprendre davantage sur la culture locale ou le climat politique actuel.
Récemment, ma femme et moi-même avons pris un taxi pour aller à l'opéra de Londres et notre chauffeur nous a accueillis avec les mots suivants: «C'est aujourd'hui l'un des jours les plus dangereux pour conduire.» Incrédule, j'ai regardé par la fenêtre pour vérifier si je rêvais , mais c’était toujours le glorieux jour d’été de Londres dont je me souvenais de 10 secondes auparavant. J'ai demandé au conducteur ce qui était si dangereux.
Aujourd'hui était un samedi et le soleil brillait, a-t-il déclaré. La seule chose qui pourrait le rendre plus risqué dans son esprit était si c'était le premier jour de vacances scolaires. C’est quand les accidents de la route augmentent vraiment, a-t-il déclaré, en particulier les accidents impliquant des piétons et des cyclistes.
J'aurais pensé qu'une heure de pointe pluvieuse ou enneigée serait le moment le plus dangereux pour conduire. Mais dans les embouteillages, qu'il pleuve ou qu'il neige, nous sommes naturellement prudents car nous savons que les conditions sont dangereuses et nous sommes donc plus alertes et conscients. Par une journée ensoleillée avec peu de circulation, nous avons tendance à baisser la garde et sommes facilement distraits par la beauté de la nature ou des personnes qui nous entourent. Il en va de même pour les piétons rêveurs qui peuvent marcher sur la route et éventuellement dans les voitures en sens inverse, avec des conducteurs également distraits. Les accidents ne se produisent pas parce que l’environnement est plus dangereux, mais parce que les gens se laissent bercer et ne font pas attention aux risques.
Et les mêmes modèles sont valables pour l’investissement. Au cours des six premiers mois de 2019, l’indice MSCI World a augmenté de 15,6% en dollars américains, l’indice MSCI Emerging Market de 9,2%, l’indice Bloomberg Barclays US Aggregate Bond de 6,1%, les obligations des marchés émergents de 9,4%, l'indice Bloomberg Commodity était en hausse de 5,1% et l'indice HFRX Global Hedge Fund de 4,1%. Je pourrais continuer.
Pratiquement toutes les catégories d'actifs ont enregistré des gains importants au premier semestre de 2019, même les produits de base et les marchés émergents qui souffrent depuis longtemps. Si vous gérez un fonds et que vous avez tout vendu aujourd'hui et que vous l'avez investi sur le marché monétaire, je doute qu'aucun de vos investisseurs se soit plaint du rendement de la fin d'année. Sur les marchés, c'est clairement samedi et le soleil brille.
Le moment est venu pour les investisseurs de lutter contre la complaisance. Nous devrions bien entendu profiter du beau temps et des rendements robustes de nos investissements. Mais il faut aussi savoir que d’autres investisseurs pourraient baisser la garde et contribuer à l’équivalent sur les marchés financiers d’un empilement de six voitures.
La croissance économique dans le monde a ralenti cette année et les tensions entre les États-Unis et la Chine et entre les États-Unis et l'Iran se sont intensifiées. Néanmoins, de nombreux investisseurs agissent comme si le marché haussier actuel se poursuivrait indéfiniment, que les banques centrales le soutiendraient par des baisses de taux d’intérêt, que le ralentissement cyclique actuel était si superficiel qu’une récession réelle ne se reproduirait plus jamais. Mais mon point de vue sur la situation actuelle est que:
- Les banques centrales réduisent leurs taux d'intérêt car elles craignent un ralentissement économique beaucoup plus prononcé que celui que nous avons connu jusqu'à présent.
- Chaque récession commence par un petit ralentissement. Et chaque fois, certaines personnes affirment que cette fois, il n’y aura pas de récession.
Bien sûr, je ne peux pas prévoir de récessions et je ne sais pas si le hoquet actuel finira par en devenir un, mais à mesure que de plus en plus de gens profitent du soleil du samedi, il est sage de se préparer à la possibilité d’un orage soudain ou de la présence d’un cycliste dans votre pays. porte passager.
Aujourd'hui, les investisseurs disposent de nombreux outils pour se protéger de telles situations. Peut-être vendre des actifs risqués ou couvrir le risque de perte avec des options et d’autres produits dérivés. De cette façon, si les marchés s'effondrent, le portefeuille est entièrement protégé. Mais métaphoriquement, vendre tous les actifs risqués revient à rester chez soi et à fermer les fenêtres et les stores. Et acheter des options de vente ou d’autres produits dérivés pour se prémunir contre les risques baissiers, c’est comme se promener au soleil avec un parapluie: cela pourrait vous donner un peu d’ombre mais vous avez toujours l’air idiot. Et vous passez à côté du beau temps qui, de toute façon, est assez rare dans une ville comme Londres.
En plus de rester à l'intérieur ou de porter un vêtement de pluie, il existe d'autres moyens moins drastiques de réduire vos risques. Si vous voulez profiter d'une douce journée d'été, vous pouvez vous asseoir dehors à l'ombre. Vous aurez le soleil, mais vous ne serez pas aussi chaud et vous réduirez votre potentiel de coups de soleil. En termes d’investissement, cela équivaut à passer des actions cycliques aux actions défensives, par exemple dans les soins de santé ou l’alimentation. Vous accédez à la hausse du marché boursier, mais vous avez une marge de sécurité si les marchés tournent à la baisse.
De même, vous pouvez appliquer un écran solaire pour éviter les coups de soleil et vous protéger des rayons UV causant le cancer tout en laissant passer le rayonnement infrarouge chaud. Cela revient à avoir des ordres stop-loss sur vos actifs risqués en place, qui représentent environ 10% de l’argent. Vous pouvez pleinement profiter des bons moments mais vous prémunir contre les pires baisses si le marché haussier se transforme en marché baissier.
Enfin, alors que la plupart des gens se reposent un samedi ensoleillé, les investisseurs doivent être particulièrement vigilants à présent. D'autres peuvent commettre des erreurs pouvant affecter l'ensemble du marché. Un brusque changement de sentiment peut entraîner une vente massive lorsque les investisseurs se précipitent vers les sorties. Les investisseurs avertis peuvent observer les signes d'un changement d'humeur imminent à l'avance et se préparer mentalement à la possibilité d'une chute soudaine des marchés.
Bien entendu, il est risqué d’accorder une trop grande attention aux marchés haussiers. Passionnés par les rendements de nos investissements, nous pouvons céder à la cupidité et lancer la prudence au vent. La finance comportementale nous dit qu'il est trop facile de se laisser emporter par les émotions positives qu'une forte performance déclenche. Pensez donc à vous concentrer sur ce qui pourrait mal tourner à l'avenir plutôt que sur ce qui s'est bien passé dans le passé.
Je me souviens généralement de l'histoire racontée par Abraham Lincoln en 1859:
«On dit qu'un monarque oriental a une fois demandé à ses hommes sages de lui inventer une phrase à ne jamais perdre de vue et qui devrait être vraie et appropriée dans tous les temps et dans toutes les situations. Ils lui présentèrent les mots: «Et ça aussi, ça passera.» Comme ça exprime! Quel chagrin à l'heure de l'orgueil! Comme c'est réconfortant au plus profond de l'affliction!
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Tous les messages sont l'opinion de l'auteur. En tant que tels, ils ne doivent pas être interprétés comme un conseil en investissement, et les opinions exprimées ne reflètent pas nécessairement les vues du CFA Institute ou de l’employeur de l’auteur.
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